Проекция в холодную зиму: радости и тревоги компании XGIMI Technology

Почему рост доходов Xiaomi Technology вызывает снижение денежного потока, несмотря на увеличение прибыли?

Журналист “Экономической газеты XXI века” Ву Лиян

Недавно лидер рынка проекторов Xiaomi Technology опубликовала годовой отчет за финансовый год 2025. Согласно отчету, компания за год достигла выручки в 3,467 миллиарда юаней, что на 1,85% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 143 миллиона юаней, увеличившись на 19,4%.

Стоит отметить, что это первый рост доходов Xiaomi Technology после двух последовательных лет снижения в 2023 и 2024 годах; однако одновременно чистый денежный поток компании за 2025 год составил -95,088 миллиона юаней, снизившись на 141,30% по сравнению с прошлым годом. Компания объясняет это тем, что в текущем периоде доходы формируются за счет постепенной сдачи B-сегмента бизнеса, а из-за привычных схем расчетов с отраслевыми клиентами срок получения платежей увеличился.

С точки зрения общей ситуации в отрасли, данные компании Luotu Technology показывают, что в 2025 году глобальный рынок проекторов продолжает снижаться, объем отгрузок составил 19,206 миллиона единиц, что на 4,8% меньше по сравнению с прошлым годом; в Китае объем отгрузок резко сократился на 19,4%. Высокое давление на рынке стимулирует такие компании, как Xiaomi Technology, ускорять выход на международные рынки, а также создает возможности для концентрации спроса у ведущих игроков.

Что касается внутреннего рынка, то в 2025 году еще не достигнут переломный момент снижения рынка проекторов.

Финансовый отчет Xiaomi Technology показывает, что в 2025 году доходы в материковом Китае составили 2,205 миллиарда юаней, снизившись на 1,09% по сравнению с прошлым годом. Хотя это снижение продолжается, оно значительно меньше по сравнению с падением на 14,80% в 2024 году и 23,07% в 2023 году.

Данные Luotu Technology (RUNTO) свидетельствуют, что в 2025 году объем отгрузок проекторов в материковом Китае составил 5,555 миллиона единиц, что на 19,4% меньше по сравнению с прошлым годом; доля на мировом рынке снизилась до менее трети. Внутренний спрос, истощение запасов, снижение эффекта программ обмена старых устройств, а также сокращение корпоративных закупок — все это привело к заметному сокращению рынка.

Несмотря на слабость спроса в крупнейшем рынке — Китае, отрасль проекторов в целом испытывает охлаждение, и глобальные отгрузки в 2025 году составили 19,206 миллиона единиц, снизившись на 4,8%.

Однако снижение рынка создает новые возможности для ведущих компаний, таких как Xiaomi.

Во-первых, сокращение общего объема рынка способствует повышению концентрации отрасли. Данные Luotu Technology показывают, что в 2025 году доля топ-10 брендов на онлайн-рынке умных проекторов Китая достигла 66,5%, что на 11,3 процентных пункта больше по сравнению с прошлым годом.

Что касается доходов по сегментам продукции, то в 2025 году выручка Xiaomi от продажи проекторов и комплектующих составила 318,8 тысяч юаней, немного увеличившись на 0,59%; доходы от интернет-операций — 1,31 миллиарда юаней, снизившись на 10,68%; остальные виды деятельности принесли 1,49 миллиарда юаней, что на 66,65% больше, — то есть основной рост связан с сегментом проекторов, а снижение доходов связано с уменьшением спроса на услуги интернет-операций.

Кроме того, Xiaomi значительно сократила маркетинговые расходы: в 2025 году доля продажных затрат составила 14,9%, снизившись на 2,7%; число продавцов уменьшилось до 304 человек, что более чем вдвое меньше.

Во-вторых, тренд обновления рынка проекторов повышает спрос на продукты среднего и высокого класса, что в определенной мере улучшает среднюю цену и прибыльность продукции ведущих компаний.

Данные Luotu Technology показывают, что в 2025 году продажи ультра-премиальных проекторов стоимостью свыше 10 тысяч юаней удвоились; доля лазерных источников света и 4K UHD продукции увеличилась до 15,9% и 12,1% соответственно.

Что касается бизнес-стратегии компании, то в 2025 году средняя цена на длиннофокусные и сверхкороткофокусные проекторы Xiaomi выросла на 4,5% и 22,3% соответственно; валовая прибыльность увеличилась на 6,8% и 7,6%. Внедрение технологий искусственного интеллекта, улучшение взаимодействия человека и машины, а также повышение качества калибровки изображений способствуют структурным улучшениям в потребительской продукции и стабилизации финансовых показателей Xiaomi.

Для расширения бизнес-матрицы и поиска новых источников роста Xiaomi ранее активно развивала направления дисплеев и автомобильной оптики.

Согласно отчету, серия дисплеев “Тайшань” уже прошла первую партию поставок и постепенно создает глобальную сеть дилеров. Интеллектуальные системы для салонов автомобилей уже установлены в моделях Wanjie M8, Wanjie M9, Zunjie S800, Xiangjie S9 и других флагманских моделях, став важным поставщиком дисплейных решений для ведущих новых энергетических автомобилей внутри страны.

Кроме того, дочерняя компания Xiaomi, Shenzhen Qinglai, представила умные очки Memomind на выставке CES 2026.

В 2025 году продажи инновационных продуктов Xiaomi достигли 2,5 миллиарда юаней, увеличившись на 107,9%, главным образом за счет быстрого развития автомобильного сегмента.

Однако расширение B-сегмента также привело к проблемам в финансовых отчетах Xiaomi, таким как сокращение операционного денежного потока и резкий рост дебиторской задолженности. Удвоение доходов от новых продуктов сопровождается снижением их валовой прибыли до 4,45%, что на 26,91 процентных пункта ниже по сравнению с прошлым годом и снижает общую рентабельность компании.

Годовой отчет показывает, что в 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил -95,088 миллиона юаней, что на 141,30% меньше по сравнению с прошлым годом.

В ответ Xiaomi объясняет это тем, что основной причиной является постепенная сдача доходов по B-сегменту, а также удлинение сроков расчетов с отраслевыми клиентами, что влияет на сроки получения платежей.

Также из-за длительных сроков расчетов по B-сегменту, на конец 2025 года дебиторская задолженность Xiaomi выросла на 84,45%, с 195 миллионов юаней в конце 2024 года до 359 миллионов юаней в конце 2025 года.

В годовом отчете Xiaomi признает, что их автомобильный бизнес все еще находится на этапе наращивания мощностей, а маржа по сборке автомобилей и комплектующих низкая, что приводит к снижению валовой прибыли как по новым, так и по комплектующим продуктам.

Стоит отметить, что незадолго до публикации отчета, 29 марта, Xiaomi подала заявку на первичное размещение акций в Гонконге, которая была подана 29 сентября 2025 года. После этого заявка утратила силу, и план выхода на биржу “A+H” был завершен.