«Гонконгский рынок IPO» зарубежные доходы поддерживают семь десятков процентов! XREAL спешит на IPO, ожидая «первую акцию умных очков»

Почему AI · XREAL торопится с IPO и какие ключевые факторы этому способствуют?

Наш репортаж (chinatimes.net.cn) журналист Ши Фэйюэ, Пекин

Без предварительных признаков, XREAL тихо запустила процесс выхода на биржу. 1 апреля вечером Гонконгская фондовая биржа опубликовала проспект компании, и если всё пойдет гладко, XREAL станет первым в сфере «умных очков». Стоит отметить, что эта компания — одна из «четырех китайских AR-гигантов», которая первой сделала шаг к листингу, несмотря на текущие убытки, её общие финансовые показатели достаточно здоровы, а убытки продолжают сокращаться.

На данный момент, по всей видимости, основное препятствие для XREAL — это всё ещё небольшой масштаб, ограниченные доходы, что означает, что общий тренд отрасли будет играть ключевую роль в её будущем развитии. Тем не менее, XREAL по-прежнему уверен в перспективах рынка AR-очков, в проспекте компания заявила, что с улучшением оптических технологий, аппаратных характеристик и возможностей мультимодального взаимодействия доля рынка AR-очков может значительно вырасти.

Рост доходов и сокращение убытков

XREAL вместе с Raytheon Innovation, Rokid и Yingmu Technology называется «четырьмя китайскими AR-гигантами», однако до раскрытия проспекта почти не было новостей о IPO у XREAL, тогда как Rokid в прошлом месяце только завершила реорганизацию.

«Причина, по которой XREAL первой вышла на IPO, заключается в том, что её глобализация и коммерциализация уже достаточно развиты, финансовые показатели зрелы; кроме того, сегмент AR относительно узкий, и потенциал для роста ограничен. Ранее XREAL привлекла значительные инвестиции, и сейчас настало время для выхода на вторичный рынок», — отметил основатель аналитического центра Вэнь Юань Ван Чао в интервью газете «Huaxia Times».

Кроме того, недавно в разговоре с профессионалами из отрасли стало известно, что сегмент умных очков сам по себе узкоспециализирован, окно для выхода на рынок ограничено, а компании с медленным стартом вряд ли смогут добиться успеха. Возможно, это и есть ключевая причина, по которой XREAL торопится.

Что касается выбора Гонконга для листинга, по мнению Ван Чао, это связано с более мягкими условиями по сравнению с технологической доской, а также с тем, что основной рынок XREAL — за рубежом. Согласно проспекту, в 2023—2025 годах доходы компании из зарубежных рынков составят соответственно 65,3%, 65,9% и 71% от общего дохода.

По данным iResearch, в 2022—2025 годах XREAL ежегодно занимает первое место в мировом рейтинге по продажам AR-очков по выручке; по продажам в 2025 году — в целом рынке умных очков, включая AR-очки и безэкранные очки — занимает второе место в мире и первое в Китае.

В проспекте указано, что доходы XREAL за 2023—2025 годы составят 390 млн, 394 млн и 516 млн юаней; валовая прибыль — 73,32 млн, 87,30 млн и 181 млн юаней, что показывает ежегодный рост.

В отличие от других производителей, XREAL сосредоточена на сегменте AR, и в отношении популярного сейчас сегмента AI-очков компания остается в режиме ожидания. Основатель компании, Сюй Чи, в прошлом году заявил, что опыт использования AI-очков еще нуждается в доработке, и пока не сформировалась привязка к ежедневному ношению. В краткосрочной перспективе (в прошлом году) XREAL не планирует выпускать AI-очки.

2 апреля представитель XREAL прокомментировал журналисту, что компания действительно постоянно следит за развитием и вкладывает в технологии AI-очков. Ранее высказанные оценки основывались на текущем уровне зрелости технологий и продуктовых планах. «На сегодняшний день интеграция AI и пространственных вычислений идет по нарастающей, мы продолжаем исследовать и планировать продукты в этой области. Однако запуск конкретных продуктов зависит от зрелости пользовательского опыта, сценариев применения и стабильности всей системы. В целом, мы будем аккуратно развивать эти направления, чтобы обеспечить качество и надежность, и выпустим продукты, когда они будут готовы», — отметил представитель.

Тем не менее, из-за относительно небольшого объема доходов и затрат на R&D и маркетинг, XREAL пока еще убыточна. Хорошая новость — убытки сокращаются: в 2023—2025 годах они составят 882 млн, 710 млн и 456 млн юаней; скорректированный чистый убыток — 437 млн, 375 млн и 250 млн юаней, а валовая маржа выросла с 18,8% до 35,2%.

Высокая цена и необходимость расширения ассортимента

Небольшие доходы и убытки в значительной степени связаны с текущим состоянием рынка AR. В сравнении со смартфонами, AR остается относительно узким сегментом.

Однако XREAL по-прежнему уверен в развитии отрасли. В проспекте компания цитирует данные iResearch, которые прогнозируют, что глобальные продажи AR-очков вырастут с примерно 800 тысяч штук в 2026 году до около 22,2 миллиона в 2030 году, при среднем ежегодном росте 130,9%.

«Мы обладаем собственными разработками, включая оптический движок X-Prism, сопроцессор X1, эффективные алгоритмы пространственного восприятия и NebulaOS. В совокупности с нашим статусом ведущего бренда на мировом рынке AR-очков, который с 2022 по 2025 год ежегодно лидирует по продажам, мы можем занять более высокие доли рынка в следующем этапе роста», — заявил XREAL.

Обратите внимание, что цены на основные продукты XREAL достаточно умеренные. Например, в 2025 году средняя цена на серию One — 3196 юаней, Air — 1656 юаней, Light-Ultra-Aura — 3665 юаней. Такая ценовая политика, объективно, сдерживает рост доходов и прибыли, ведь топовые смартфоны могут стоить более 10 тысяч юаней.

Представитель XREAL отметил, что AR-очки — это инновационный сегмент потребительской электроники, который отличается от зрелых рынков, таких как смартфоны. В настоящее время отрасль находится в стадии формирования пользовательской базы и расширения сценариев использования, поэтому ценообразование должно балансировать между приемлемостью для потребителей и долгосрочной перспективой.

«Что касается нашей компании, то наш ассортимент в основном ориентирован на средне-высокий сегмент, и средняя цена у нас достаточно высокая по отраслевым меркам. Мы постоянно совершенствуем продукты и технологии, чтобы оптимизировать ценовую политику. В будущем, по мере расширения продуктовой линейки и продвижения в сегменте премиум-продуктов, мы сможем повысить ценность для пользователей и улучшить структуру доходов и прибыльность», — сказал он.

Ван Чао также отметил, что высокая цена на AR-очки — это стратегия захвата рынка и обучения потребителей. «В будущем цена на эти устройства, скорее всего, не будет расти плавно, как смартфоны, а претерпит скачок с этапа массового распространения до зрелости экосистемы. Если AR-очки станут необходимостью, а не просто модным гаджетом, то появится продукт стоимостью в десятки тысяч юаней».

Возможно, эта ситуация изменится к 2026 году. Project Aura — это следующий флагманский продукт XREAL, основанный на модели Google Gemini мультимодального AI и платформе Android XR. Он был впервые представлен на конференции Google I/O в мае 2025 года и планируется к массовому производству в 2026 году. Это и есть главный продукт XREAL, который, возможно, будет иметь более высокую цену.

Кроме того, в будущем XREAL сможет опереться на экосистему Google для получения большей поддержки рынка. В январе этого года Google и XREAL объявили о более глубоком и долгосрочном стратегическом сотрудничестве. Помимо Project Aura, Google будет совместно с XREAL развивать применение Android XR в будущих AR-очках и расширять поддержку разработчиков AndroidXR.

Ответственный редактор: Хуан Синли Главный редактор: Хань Фэн