Оценка за 9 лет выросла более чем в 137 раз, XREAL вместе с роскошными акционерами стремится стать «первой компанией в области умных очков»

Какие ключевые факторы лежат за мифом о оценке XREAL и AI?

«Китайская газета о технологическом инновационном рынке» 2 апреля (журналист Яняо Сяосiao) В то время как искусственный интеллект вновь оживил сектор умных очков, капитал также встретил первый возможный момент реализации.

Недавно XREAL подала документы на первичное публичное размещение акций на Гонконгской фондовой бирже, стремясь стать «первой компанией в области умных очков». Если ей удастся успешно выйти на гонконгский рынок, более 20 институциональных акционеров, стоящих за XREAL, смогут стать одними из первых, кто реализует прибыль от горячего спроса на умные очки. В то же время это станет первым публичным ориентиром для возобновления финансирования в секторе умных очков.

Согласно документам, структура акционеров XREAL включает ведущих участников из различных типов инвесторов. Финансовые инвесторы — Sequoia China, Hillhouse Capital, Sinovation Ventures, Yunfeng Fund, Hongtai Capital, China International Capital Corporation (CICC) и Everbright Holdings; промышленные инвесторы — такие как Taobao, Kuaishou, iQIYI, NIO, SenseTime, Luxshare Precision, Zhuhai Guanyu и корейский бренд очков Gentle Monster; а также государственные инвестиционные платформы из Циньдао, Шанхая и Вусси, — все присутствуют в списке акционеров XREAL.

Важно отметить, что согласно раскрытию в документах, перед IPO инвесторы не имели ограничений на продажу своих акций. Это означает, что после выхода на биржу, инвесторы, участвовавшие в нескольких раундах финансирования, смогут свободно уменьшать свои доли.

Что касается оценки, то с развитием финансирования, цена на первичном рынке для XREAL выросла более чем в 137 раз. Этот рост не был равномерным, а сосредоточен в нескольких ключевых точках.

Первый этап — 2017–2018 годы. Компания с оценкой около 63 миллионов юаней на посевном этапе перешла к оценке 375 миллионов юаней на раунде A, что более чем в 6 раз превысило предыдущий показатель. В раунде A XREAL привлекла новых акционеров, таких как iQIYI, а также продолжили инвестировать существующие — Sinovation и Hongtai.

Обоснование повышения оценки в документах объясняется тем, что компания завершила разработку прототипа легких AR-очков и начала получать первые коммерческие доходы.

Затем, в 2019 году, оценка выросла до примерно 130 миллионов долларов США после раунда A+. В этот период компания запустила свой первый потребительский AR-очков, доступных для публичной продажи. Однако в этом раунде, похоже, привлекательность компании на первичном рынке не увеличилась значительно, поскольку основные инвесторы оставались те же — Sinovation, iQIYI и другие.

Настоящий скачок произошел в 2021 году, когда интерес к XREAL на первичном рынке значительно вырос.

Это проявилось не только в увеличении интенсивности финансирования — всего за три месяца компания завершила раунды B1 и C, причем в раунде C был установлен рекорд по объему привлеченных средств — 125 миллионов долларов. В этом раунде XREAL привлекла ведущих инвесторов, таких как Taobao, Yunfeng Fund и государственные платформы из Циньдао и Шанхая. Оценка компании выросла с 280 миллионов долларов в раунде B1 до 570 миллионов долларов.

Помимо расширения присутствия на зарубежных рынках и увеличения производственных мощностей, этот этап совпал с ростом оценки всей индустрии благодаря нарративу метавселенной, что повысило ожидания инвесторов относительно AR-очков как следующего крупного терминала. В этот период также активно вошли новые игроки, такие как Yingmu Technology и Thunderbird Innovation.

Однако после этого темп финансирования замедлился. После завершения раунда C+ в марте 2022 года, только в январе этого года XREAL завершила раунд D, что стало последним этапом перед началом IPO. Согласно документам, раунд D все еще находится в процессе завершения, ожидается, что сделка будет закрыта в апреле. После этого финансирования оценка XREAL достигла 833 миллиона долларов, что в 137,7 раза превышает оценку после посевного раунда — 40,86 миллиона юаней.

Подсчитано, что с момента основания в 2017 году, сумма привлеченных инвестиций составила около 320 миллионов долларов, при этом компания заявила, что уже использовала около 80% этих средств.

Можно видеть, что путь финансирования XREAL глубоко интегрирован в циклы отрасли: в 2021 году компания резко выросла, совпав с пиком нарратива метавселенной; затем темпы финансирования замедлились на фоне общего охлаждения сектора; и, наконец, с возрождением интереса к умным очкам на фоне AI, включая Thunderbird и Yingmu, которые объявили о новых раундах в 2025 году и начале этого года, XREAL вновь привлекла финансирование и начала подготовку к IPO.

С точки зрения капитала, попытка выхода на биржу для XREAL — это своего рода проверка эффективности инвестиций в умные очки за последние годы. Инвестиционная логика в этом секторе прошла через несколько этапов: от воображаемых возможностей метавселенной до переоценки стоимости под влиянием AI.

По мере выхода XREAL на публичный рынок, не только финансовые инвесторы и промышленные капиталовложения, вложенные за этим проектом, будут проверены на отдачу, но и это напрямую повлияет на стратегию дальнейших инвестиций в сектор умных очков — продолжать ли финансировать «следующее поколение терминалов» или вернуться к оценочным рамкам потребительской электроники.