Новая эпоха: пятый аукцион акций трастовых компаний, цена снизилась более чем на 50% по сравнению с начальным этапом, лицензии трастовых компаний не пользуются спросом

Задача AI · Как трансформация индустрии трастов влияет на стоимость лицензий?

Эта трастовая компания снова выставлена на продажу 100% акций. 2 апреля журналист Beijing Business заметил, что на сайте Биржевой торговой площадки Пекина недавно запущен проект по передаче 100% акций компании Новая эпоха трастов (далее «Новая эпоха трастов»), цена лота составляет 1,185 миллиарда юаней, ранее — 1,481 миллиарда юаней.

Стоит отметить, что это уже пятый раз, когда полностью передаются акции Новой эпохи трастов, и по сравнению с первоначальной ценой в августе 2022 года — 2,314 миллиарда юаней, цена снизилась более чем на половину. Не только Новая эпоха трастов, но и в целом индустрия в условиях ускоряющейся трансформации сталкивается с многократными выставлениями на продажу и частыми скидками, что постепенно становится нормой. Аналитики отмечают, что в настоящее время показатели трастового сектора под давлением, прибыльная логика претерпевает резкие изменения, и в будущем передача лицензий трастов будет иметь тенденцию к восстановлению их стоимости.

Новая эпоха трастов — 100% акций по цене 1,185 миллиарда юаней

Новая эпоха трастов снова продает 100% своих акций со скидкой. Согласно официальному сайту Биржевой торговой площадки Пекина, 60 миллиардов акций Новой эпохи трастов выставлены на продажу, что составляет 100% доли компании, минимальная цена лота — 1,185 миллиарда юаней. Даты объявления о продаже — с 30 марта по 27 апреля.

Информация о лоте показывает, что продавец 100% акций Новой эпохи трастов — это четыре акционера компании: компания Новая перспектива (Пекин) инвестиций, Shanghai Ren Guang Industrial Development, Weifang Kewei Investment, Baotou Xinding Sheng Trading Co., Ltd., доли которых соответственно составляют 58,54%, 24,39%, 14,63% и 2,44%.

Согласно данным сайта Новой эпохи трастов и информации из Tianyancha, компания была официально создана в 1987 году с одобрения Народного банка Китая, её предшественником являлась трастовая инвестиционная компания Баотоу. В декабре 2003 года, после одобрения регуляторов, компания была перерегистрирована и переименована в Новую эпоху трастов, а в июне 2009 года — снова переименована в Новую эпоху трастов股份有限公司. В августе 2016 года уставной капитал компании увеличился до 6 миллиардов юаней, что соответствует текущему количеству акций — 60 миллиардов.

Что касается Новой эпохи трастов, то она хорошо известна в отрасли. Согласно судебным решениям, во время второго переименования контроль над компанией осуществляли Tomorrow Holdings и её фактический контролер肖建华, используя размытые доли, цепочку контролирующих компаний и скрытое владение, что позволило им фактически контролировать Новую эпоху трастов, которая стала финансовым учреждением группы «Завтра». После раскрытия рисков, связанных с «Завтра», Новая эпоха трастов также была включена в сферу ликвидации.

В объявлении о продаже раскрыта информация о компании. 17 июля 2020 года ранее Китайский комитет по регулированию банков и страхования принял решение о передаче управления компанией в соответствии с законом. Срок передачи — с 17 июля 2020 года по 16 июля 2021 года, затем по закону он был продлён ещё на год — до 16 июля 2022 года. С момента передачи управление, собрания акционеров, совет директоров и ревизионная комиссия компании приостановили выполнение своих обязанностей, все функции перешли к управляющей группе.

Журналисты Beijing Business отметили, что 8 мая 2020 года Новая эпоха трастов последний раз объявляла о создании трастового продукта, собрав 17,8 миллиона юаней, после чего новых продуктов не выпускалось. В июне 2022 года компания опубликовала план по урегулированию основного капитала физических лиц-инвесторов, и по состоянию на 28 июня 2022 года 99,5% инвесторов завершили подписания.

Финансовая отчётность Новой эпохи трастов за 2019 год — последняя, которая опубликована. Согласно годовому отчёту за 2019 год, за отчётный период доходы составили 420 миллионов юаней, снизившись на 41,18% по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль — 150 миллионов юаней, снизившись на 59,94%. На конец отчётного периода активы компании составляли 9,358 миллиарда юаней, обязательства — 742 миллиона юаней, управляемые активы — 322,4 миллиарда юаней.

Общая ситуация с передачей лицензий трастов в отрасли

Во время управления компанией, в сентябре 2021 года, Новая эпоха трастов объявила о начале рыночной реструктуризации акционерного капитала и заявила о скорейшем восстановлении нормальной деятельности. После этого, в июле 2022 года, после смены председателя правления и юридического представителя на Цай Чэнвэя, компания начала почти четырёхлетний сложный путь продажи.

В августе 2022 года впервые была выставлена на продажу 100% акций, цена — 2,314 миллиарда юаней. Затем, в мае 2024, декабре 2025 и феврале 2026 годов, компания трижды выставляла акции на продажу, при этом цены в первые два раза составляли 1,851 миллиарда юаней, а в последний — 1,481 миллиарда юаней, что примерно 80% от первоначальной стоимости.

Менее чем через десять дней после окончания четвёртой выставки, Новая эпоха трастов запустила пятый аукцион, цена — 1,185 миллиарда юаней, что на 20% ниже предыдущей — 1,481 миллиарда. По сравнению с первоначальной ценой в 2,314 миллиарда, за менее чем четыре года цена на лицензию трастов снизилась более чем на половину.

Исследователь Юй Чжиху из Института трастовых исследований Youyi Finance считает, что значительная скидка и последующая неудачная продажа акций Новой эпохи трастов связаны с двумя причинами: во-первых, с проблемами самой компании, риски остаются относительно высокими, и восстановление деятельности потребует больших вложений, что вызывает недоверие рынка; во-вторых, с влиянием отраслевого цикла, при ужесточении регулирования, очистке рисков и трансформации бизнеса показатели сектора под давлением, прибыльная логика меняется, а неопределённость перспектив отрасли снижает инвестиционную активность.

Китайский аналитик финансовых институтов Юй Фэнхуэй отметил, что снижение стоимости лицензий трастов отражает плохое состояние дел или наличие значительных рисков у компании, что снижает оценку её стоимости инвесторами. Особенно учитывая управление после передачи, структуру управления, достаточность капитала и потенциальные риски, потенциальные покупатели опасаются сложности и затрат на интеграцию после приобретения.

На самом деле, за последние годы рынок передачи акций трастовых компаний полностью охладел, и ситуация, когда «одна лицензия — на вес золота», ушла в прошлое. После пяти раз выставления на продажу, цена акций Новой эпохи трастов значительно снизилась, и найти покупателя всё ещё сложно. Это не единичный случай: ранее западные трастовые компании, Huaxin Trust, Tianjin Trust, Zhongyuan Trust и другие также многократно выставляли акции на продажу с существенными скидками.

В настоящее время, 0,826% акций China Railway Trust всё ещё выставлены на вторую продажу на бирже, минимальная цена снижена с 101 миллиона до 90,5 миллиона юаней. Аукцион длится уже четыре месяца и завершится 3 апреля, но новых покупателей также не найдено.

Юй Фэнхуэй отметил, что ценность лицензии трастов во многом зависит от качества активов, бизнес-области, рыночной позиции и общего состояния отрасли. Причины охлаждения рынка лицензий включают ужесточение регулирования, рост риска дефолтов по трастовым продуктам в условиях замедления экономики, усиление конкуренции и другие факторы.

Тенденция к восстановлению стоимости лицензий

За трудности с продажей лицензий скрывается ускоряющаяся трансформация сектора трастов, а также новая ситуация, когда отрасль прощается с «лицензией как с золотом».

По мере постепенного формирования системы регулирования «1+N», отрасль входит в новую фазу очистки рисков и глубокой дифференциации. После внедрения новых правил по управлению активами и «новой тройной классификации», финансирование и транзитные операции в трастовом секторе значительно сократились, эпоха, когда лицензии использовались для арбитража и «лёгкого заработка», завершилась, а компании столкнулись с жесткой конкуренцией за новые бизнесы.

Одновременно, ужесточение регулирования заставляет участников рынка более осторожно подходить к приобретению лицензий. С 1 января 2026 года вступит в силу обновлённый «Положение о регулировании трастовых компаний», в котором подчёркнуто усиление проверки прозрачности акционеров, запрет на участие нерезидентов, строгие ограничения связанных сделок и ответственность за управление рисками. Это означает, что приобретение лицензий трастов перестает быть краткосрочной спекуляцией и требует долгосрочных инвестиций, ответственности и строгого регулирования.

За последние годы компании с высоким риском, такие как Новая эпоха трастов, постепенно проходили через процессы ликвидации и реструктуризации под контролем регуляторов. Некоторые из них уже начали процедуру банкротства и реорганизации. Эксперты отрасли отмечают, что такие компании, как Новая эпоха трастов, в будущем могут столкнуться с более низкими ценами при продаже, а если акционеры так и не найдутся, возможна ликвидация и окончательное исключение из рынка.

На вопрос о причинах трудностей с передачей акций и возможных мерах, журналисты Beijing Business обратились к представителям Новой эпохи трастов, но на момент публикации ответа не получили.

Юй Чжиху также отметил, что в будущем ценность акций трастовых компаний может зависеть от их операционного качества и трансформационных возможностей. Компании с устойчивым управлением могут привлекать инвесторов, а у высокорискованных — даже при снижении цены — найти подходящих покупателей будет сложно.

По мнению аналитика Ляо Хэкая из Jinle Function, в будущем передача лицензий трастов будет иметь тенденцию к восстановлению их стоимости, при этом возможна передача от регуляторов к «государственным» структурам для реструктуризации, а не к рыночным ценам. Компании следует сосредоточиться на развитии ключевых компетенций, ускорении ликвидации рисков и повышении соответствия нормативам, чтобы обеспечить бизнес-трансформацию.

«По мере реализации новых регуляторных мер и рыночной адаптации, привлекательность лицензий трастов может измениться», — отметил Юй Фэнхуэй. «Компании должны усилить управление рисками, оптимизировать бизнес-структуру, повышать качество обслуживания и внедрять инновации, чтобы соответствовать новым требованиям и рыночным условиям.»

Также он подчеркнул, что компании следует активно искать стратегических партнеров, использовать слияния и поглощения для повышения конкурентоспособности, а для желающих приобрести лицензии — тщательно оценивать реальные возможности целей, чтобы обеспечить обоснованность и безопасность инвестиций.