Итак, я изучаю сектор энергетической инфраструктуры, особенно акции газопроводов, и есть действительно интересные динамики, которые стоит понять, если вы рассматриваете этот сектор.

Во-первых, масштаб здесь абсолютно огромный. Сеть трубопроводов Северной Америки составляет примерно 1,38 миллиона миль стальных магистралей, перевозящих нефть, газ и другие товары. Только в США инфраструктура трубопроводов значительно превосходит любую другую страну — речь идет о в 8 раз больше, чем у системы России. Эти бизнесы не самые привлекательные с точки зрения привлекательности, но они являются основой того, как энергия перемещается по континенту.

Что делает компании по трубопроводам интересными как инвестиции — это история потоков наличных средств. Эти операторы среднего звена обычно зарабатывают миллиарды ежегодно, потому что взимают плату за объем. Они не делают ставку на цены на сырье, как добывающие компании — они зарабатывают на пропускной способности. Такой предсказуемый денежный поток распределяется акционерам в виде дивидендов, зачастую довольно щедрых, в то время как компании сохраняют капитал для расширения.

Рынок акций газопроводных компаний имеет явных лидеров. Enbridge — это крупный игрок — инфраструктурный гигант Канады, который транспортирует 25% североамериканской нефти и 18% природного газа США. Они достигли этого через стратегические приобретения, такие как сделка с Spectra Energy, и постоянное расширение. Energy Transfer — крупнейший MLP в секторе, управляет более чем 86 000 миль трубопроводов с полной интеграцией обработки, хранения и экспорта. Затем есть Kinder Morgan, которая управляет крупнейшей сетью газопроводов в Северной Америке — через их систему проходит 40% потребления газа в США.

Интересно, как каждая компания выделила свою нишу перед масштабированием. Kinder Morgan сосредоточилась на газовой инфраструктуре в Техасе и Луизиане, позиционируя себя для бумов в нефтехимии и СПГ. TC Energy (ранее TransCanada) доминировала в канадском газе, прежде чем расшириться на юг. Williams Companies построила систему Transco, которая по сути является позвоночником для перемещения газа из Техаса в Нью-Йорк. ONEOK сосредоточилась на инфраструктуре NGL и решении проблемы с флейрингом в Баккене. Pembina сосредоточилась на сланцевых месторождениях Западной Канады.

Капитальные дисциплины тоже важны. Эти компании не просто собирают плату — они активно реинвестируют. Kinder Morgan на середину 2019 года реализовала проекты расширения на сумму 5,7 миллиарда долларов. Enterprise Products Partners продолжает расширять свою интегрированную сеть. Plains All American позиционируется для роста в Пермианской области.

Структурный спрос довольно устойчив. По оценкам отрасли, Северная Америка должна ежегодно инвестировать $23 миллиардов в новую инфраструктуру газопроводов до 2035 года, чтобы справляться с ростом производства и спроса. Это экспортные СПГ-объекты, нефтехимические заводы, мощности обработки — все это требует инфраструктуры трубопроводов.

Что я нахожу привлекательным в акциях газопроводов — это то, что это зрелые бизнесы с видимым ростом. Вы не делаете ставку на спекуляции — вы получаете дивиденды, пока компания строит инфраструктуру, которая приносит предсказуемую прибыль. Лучшие из них — это диверсифицированные интегрированные игроки, способные захватывать ценность на нескольких этапах.

Если вы рассматриваете этот сектор, ключ к успеху — понять, какие компании имеют правильный географический охват там, где фактически растет спрос на энергию. Вот где находится конкурентное преимущество.