«Без владельца» шестнадцать лет, основатель лидера в области вакцин уходит с состоянием в сотни миллиардов

Спрашиваете, как AI · Восин Биофарм использует государственные ресурсы для быстрого роста?

4 декабря 2014 года на нью-йоркском аукционе Кристи была выставлена особая лот:

**Медаль Нобелевской премии.
**

Это первая в мире публичная продажа медали Нобелевской премии, которая в итоге была продана за 4,75 миллиона долларов. Владелец медали — Джеймс Уотсон, открывший структуру двойной спирали ДНК, великий биолог.

В то время Уотсон уже за 80, его выгнали из лаборатории, в которой работал 40 лет, за грубые высказывания о расовой дискриминации, его репутация и доходы оказались на нуле.

Он публично сетовал, что стал «нечеловеком», настолько беден, что не может купить даже картину.

На другом конце океана есть компания, названная его именем — Восин Биофарм, руководители которой всего за несколько лет прошли путь от выхода на рынок A-shares до «поиска, сбора и ухода», в итоге совершив многомиллиардный «масштабный отход».

1

В 1997 году в области медицины в Китае началась рыночная реформа, границы плановой экономики были полностью разрушены.

В Куньминском институте биологических исследований (сокращенно «Куньминский биолого-исследовательский институт») 12 лет руководитель отдела продаж Ли Юньчунь почувствовал дыхание времени.

В начале 2001 года он собрал старых коллег и зарегистрировал компанию Восин Биофарм в Технологическом парке Юньнаньского университета. Стартовый капитал, как говорят, был взят в долг:

**50 тысяч юаней под высокие проценты.
**

Хотя компания была частной, команда состояла из «национальной команды»: главным ученым был бывший директор института Го Жэнь, заместителем председателя — директор отдела контроля качества Дун Шаожун, заместителем генерального директора — руководитель исследовательской лаборатории Лю Хунъян…

В ранней команде разработки Восин Биофарм:

**7 человек напрямую пришли из Куньминского института.
**

Ли Юньчунь был щедр: вместо того чтобы ждать выхода на пенсию коллег, он решил, чтобы технологии сначала перешли к нему.

Куньминский институт — крупнейшая база по разработке вакцин против гепатита А в Китае. Уже в 1985 году он взялся за национальный проект, а в 1999 году успешно разработал ионную вакцину против гепатита А. Основные участники этого проекта, в основном, были «заварены» Ли Юньчунем.

После основания Восин, менее чем за три года он получил одобрение на вакцину против гепатита А и быстро продал его, получив первую прибыль компании:

**2000 миллионов юаней.
**

Обычно разработка вакцины занимает 5–10 лет. Но Восин за всего 8 лет создал 9 видов вакцин, включая Hib, лиофилизированную менингококковую конъюгированную вакцину группы A/C и другие.

Совпадение: в то же время и Чэнду Биофарм тоже разрабатывал эти виды вакцин и получил одобрение в 2004 году. Технический директор Восин в то время — Хуан Чжэнь — был из Чэнду Биофарм.

Ли Юньчунь был очень удачлив: компания не только быстро разрабатывала, но и встречала много «благодетелей».

На следующий год после основания, государственная компания YunDa Technology, которая контролировалась государственными активами, инвестировала в Восин, привнеся деньги и передав ей управление своей вакцинной компанией Dalian Hanxin.

В результате доходы Восин росли, а доходы Dalian Hanxin — ежегодно снижались.

В 2004 году YunDa Technology продала свои акции Восин обратно Ли Юньчуню, но продолжила доверять ему управление Dalian Hanxin.

В 2005 году Восин начал разрабатывать вакцину против гепатита B. А Dalian Hanxin уже получила разрешение на аналогичную вакцину за год до этого.

Ли Юньчунь также сохранял хорошие отношения со своим бывшим институтом — Куньминским институтом.

В 2004 году они вместе с YunDa Technology и акционером Восин — Лю Цзюньхуэем — создали компанию Kunming Shangcheng. В том же году YunDa Technology передала акции Лю Цзюньхуэю, и фактический контроль над Kunming Shangcheng тихо перешел к Восин.

В тот же год Kunming Shangcheng связался с правительством Юйси и задумал построить там вакцинный завод. Тогда правительство было очень заинтересовано, предложив продать землю за 13 миллионов юаней. Но ситуация оказалась неловкой — Kunming Shangcheng не смогла даже заплатить эти 13 миллионов.

Тогда местное правительство устроило «нянь-нянь» — сначала вложило 10 миллионов юаней, чтобы купить акции Восин, а затем передало землю Восин, которая заложила её в банк и получила кредит.

В 2005 году Куньминский институт биологических исследований выпустил «Гарантийное письмо о сохранении технологической тайны», в котором было указано, что все результаты научных исследований в институте являются служебными изобретениями, принадлежащими государству, и институтом:

**Я не имею права самостоятельно распоряжаться ими.
**

Мог ли он делать это, чтобы не допустить появления еще одного Восин? Но они уже ушли 4 года назад; или чтобы помочь Восин предотвратить появление следующего Восин — у меня нет доказательств.

В 2008 году новый директор Куньминского института захотел вернуть контроль над ключевыми технологиями.

Условия Восин — это: получить завод в Юйси и поставить институту 6 миллионов доз вакцины против гепатита А по низкой цене.

Институт согласился. В отчетах о первичном размещении акций указано, что в те годы Восин зарабатывал только на перепродаже вакцин.

Я не обманул: зарабатывал миллиард — и это было легко. Старый работодатель — лучший поставщик.

2

В ноябре 2010 года Восин Биофарм вышел на рынок через систему Growth Enterprise Market (GEM). Цена размещения — 95 юаней, коэффициент P/E — 133,8, что обновило рекорд, а сбор средств превысил 1,8 миллиарда юаней.

Аналитики даже придумали термин «Маотай среди лекарств» для Восин. Но праздник длился всего полгода: Восин объявил, что три ключевые вакцины, о которых говорилось в проспекте эмиссии:

**больше не производит.
**

Что это значит? Инвесторы заплатили деньги, а проект закрыли?

Тогда мы обратимся к вашей маме — нет, к агентству по размещению — Ping An Securities. Их ответ был очень оригинальным: — «Эти три вакцины вообще не важны».

Инвестор: деньги заплатили, а проект закрыт?

Ping An Securities: не важны.

Инвестор: Тогда почему цена была 95 юаней?

Ping An Securities: тоже не важно.

Обратите внимание, что это только начало.

Один из трех проектов — совместное предприятие Восин и компании Changchun Huapu, в которой Восин также имел долю. В 2017 году Восин продал акции Huapu компании Changchun Changsheng. Через год руководители Changsheng были привлечены к ответственности за фальсификацию вакцин.

В последующие годы Восин начал активно инвестировать деньги.

В 2012 году он потратил 800 миллионов юаней на покупку убыточного предприятия по производству крови в Хэбэе — Daan Pharmaceutical. А за несколько месяцев до этого, таинственный бизнесмен Су Чжунхай купил Daan за 20 миллионов юаней.

Эти операции фактически означали, что Восин подарил Су Чжунхаю более 700 миллионов юаней.

Затем, госпожа Су Лихунь приобрела 51% акций Shandong Shijie за 5,1 миллиона юаней, а через несколько месяцев Восин выкупил их за 153 миллиона юаней.

Город Тайань, вход в туристический комплекс Shandong Taihua, — это обычное четырехэтажное здание, где находится штаб-квартира Shandong Shijie.

Насколько крупны эти компании? Журналисты, приехавшие в регион, услышали, что при оценке в 3 миллиарда юаней Shijie удивилась — «удивилась».

Даже сотрудники местного центра по контролю за болезнями признались, что Shijie — не крупное предприятие, и в их списке поставщиков он занимает восьмое место.

Знаете ли вы, знакомы ли вы с Су Чжунхаем и Су Лихунь? Согласно данным, оба появлялись в списках акционеров одной и той же компании, что свидетельствует о связях.

Через полтора года после приобретения Shandong Shijie у Су Лихунь, в 2016 году, в Китае разразился скандал с фальсифицированными вакцинами, и Shijie попала в черный список Национальной администрации по контролю за лекарствами:

Продажа фальшивых вакцин.

В тот же год Восин продал акции Shijie за 820 миллионов юаней. Одним из покупателей стала Yuxi Woyun, крупнейший акционер — председатель Восин Ли Юньчунь.

Покупка за 3 миллиарда, продажа за более чем 8 миллиардов — разве это не прибыль? Но не спешите: после приобретения Shijie Восин объединил еще три компании, потратив на это более 11 миллиардов юаней.

Ли Юньчунь действительно очень удачлив: технологии от старого работодателя, земля от правительства, деньги от биржи, а также — фальшивые вакцины, — всё было под контролем.

3

19 февраля 2009 года в Шанхае компания Husheng Biochemical подписала важный контракт с провинцией Сычуань — с компанией China National Petroleum Corporation (CNPC):

В рамках проекта Пэнчжоу по переработке нефти на сумму 38 миллиардов юаней, Husheng получила контракт на шесть установок.

На церемонии подписания присутствовали представители Husheng и CNPC, улыбки и рукопожатия.

Позже, руководитель CNPC Джян Цзединь попал под арест, а его заместитель — приговорен к 13 годам, а компания Huabang Song — к 3 годам за взяточничество.

Мало кто знает, что Huabang Song не только занимался нефтью, но и участвовал в разработке вакцин.

Еще в 2004 году он вместе с директором Ву Кэ из武汉ского института биологических исследований приобрели за 20 миллионов юаней у Восин вакцину против гепатита А.

Эта компания позже переименовалась в:

Zerun Biotech.
**

Еще в 2003 году Восин стал одним из акционеров Zerun. В 2012 году он приобрел 50,69% акций за 2,6 миллиарда юаней.

Самое важное у Zerun — это HPV-вакцина, разработанная под руководством Ву Кэ.

Но к 2020 году Восин внезапно объявил о продаже Zerun — причина — переход на мРНК-технологии.

Когда покупали Daan, говорили, что вакцинный рынок слишком конкурентен, и нужно искать новые направления; при продаже Daan говорили, что нужно сосредоточиться на HPV; а теперь — что от HPV отказываются и делают ставку на мРНК…

Вся эта болтовня — лишь слова. Но разъяренные институциональные инвесторы в телефонных конференциях кричали:

Вы считаете нас дураками?

Вы не верите в карму?

На фоне нападок Ли Юньчунь заявил, что можно сомневаться в их управлении, но не в их честности.

Когда он говорил эти слова, Ли Юньчунь и его соучредители стояли в очереди у окна крупной сделки. С 2016 года он продал акций на сумму более 4 миллиардов юаней, снизив свою долю с 20% до 1,7%. Остальные основатели тоже полностью вышли из бизнеса.

Остаток акций Ли Юньчуня — это, скорее всего, чтобы иметь место на собрании акционеров и слушать, как его мечты превращаются в презентацию.

Многие знают, что с момента выхода на биржу Восин не имел фактического контролера, а Ли Юньчунь — лишь председатель.

Но все действия этой публичной компании казались управляемыми невидимой рукой.

До 2017 года все одобренные продукты компании находились у дочерней компании Yuxi Wosun. В четвертом квартале эта дочерняя компания, которая держит ключи к компании, привлекла новых акционеров дважды.

Через пять дней после второго привлечения акционеров, компания объявила о проведении III фазы клинических испытаний вакцины против пневмококка 13-валентной, которая должна скоро выйти на рынок и, без сомнения, будет успешной — и все это — у Yuxi Wosun.

Два новых акционера вошли в компанию и получили 21,74% акций Yuxi Wosun. Тогда оценка Yuxi Wosun составляла всего около 40-50 миллиардов юаней.

За несколько лет продажи вакцины выросли в разы, и оценка Yuxi Wosun достигла максимума — 18,86 миллиардов юаней, превысив даже рыночную капитализацию материнской компании Восин Биофарм.

Самое удивительное — в прошлом году Yuxi Wosun сначала выплатил дивиденды, и более 700 миллионов юаней досталось миноритарным акционерам, владеющим 21,74%.

К концу прошлого года компания объявила о покупке за 2 миллиарда юаней всех акций у двух крупнейших миноритарных акционеров — Huixiang Yuetai и Tianjin Lanwo.

Посмотрите на них: рост в 300%, а у вас почему не получается заработать в A-shares? Может, проблема — в вас?

Март 2026 года — Восин объявил о завершении 16-летнего периода «без фактического контролера». Новым владельцем стал Хуан Тао, глава фармацевтической компании Shiji Jinyuan из Фуцзяни.

Конец лаборатории — снова продажа недвижимости.