Иностранные инвестиции собираются покупать по низкой цене? Сектор белого алкоголя привлек исследование институтов, и UBS, Temasek, IDG все интересуются этим лидером рынка.

Спрашивают AI · QFII интенсивно исследует сектор белого алкоголя, означает ли это переоценку иностранных инвесторов китайских потребительских активов?

Ежедневный журналист: Ян Цзян    Редактор: Чжао Юнь

С начала этого года сектор белого алкоголя на А-акциях находится в ключевой фазе: дно цикла, слабое восстановление, сильная дифференциация.

А в недавно прошедшем конце марта сектор белого алкоголя вновь привлек интенсивные исследования со стороны институтов, и Wuliangye особенно привлекла внимание трех QFII-инвесторов — UBS Asset Management, Temasek, IDG. Какие сигналы это посылает?

На это частный инвестор отметил, что внешний капитал никогда не менял свою оценку китайских ключевых активов, сейчас он просто ждет окна двойного роста оценки и цикла. Интенсивное исследование QFII — ясный сигнал о том, что иностранные инвесторы вновь обращают внимание и могут начать размещать средства в сектор белого алкоголя.

Фокус исследования 1: снижение градуса белого алкоголя
Ответ на отчуждение молодежи
Ключевым может стать молодая вкусовая палитра

В настоящее время молодое потребительское сообщество больше ценит «легкое опьянение, а не опьянение до потери сознания», снижение градуса, мягкость вкуса и сценические сценарии стали необратимыми тенденциями развития индустрии белого алкоголя.

Данные Китайской ассоциации алкогольной промышленности показывают, что с 2020 по 2024 год рынок низкоградусного белого алкоголя вырос с 20 млрд юаней до 57 млрд юаней, среднегодовой темп роста — 25%, что значительно превышает общий рост отрасли. Ведущие компании, рано начавшие работу в сегменте низкоградусных напитков, такие как Luzhou Laojiao, 26 марта получили концентрированные исследования от 8 институтов, включая Orient Securities, CITIC Securities, China International Capital Corporation, что сделало снижение градуса ключевым фокусом внимания.

На сегодняшний день, 38-градусный Guojiao 1573 уже стал первым в отрасли продуктом с оборотом свыше 10 млрд юаней среди низкоградусных напитков. В ходе исследования Luzhou Laojiao заявил, что все больше молодых потребителей предпочитают низкоградусный белый алкоголь, и снижение градуса стало одним из ключевых трендов развития китайского белого алкоголя. Низкоградусные продукты продолжают получать признание в ключевых регионах — Северный Китай, Восточный Китай, Юго-запад — и на новых рынках, что свидетельствует о высокой оценке потребителей. В будущем компания планирует постепенно расширять национальную сеть низкоградусных продуктов, продолжая лидировать в этом сегменте.

Прошлогодний запуск 29-градусного Wuliangye · Yijian Qingxin стал важной частью стратегии молодежной адаптации Wuliangye. Согласно данным, за 4 месяца продаж этого продукта на JD.com превысили 100 млн юаней, он стал ключевым носителем для привлечения молодых и женских потребителей. Также компания внедряет инновационные каналы, создавая новые торговые точки, такие как Wuliang · Zizao New Trend Store и West Lake Trend Drink Store, разрушая стереотипы о традиционных каналах белого алкоголя и создавая вертикальные точки контакта для молодежи и женщин, реализуя цепочку «привлечение — потребление — закрепление» в каналах.

Об этом рассказал Чэнь Синьвэнь из Heizi Capital журналисту «Ежедневной экономической газеты» (далее — ЖЭГ), что в условиях дифференцированной ситуации возможности отрасли становятся более чистыми, а революция вкуса нового поколения переосмысливает базовую логику сектора. Отрасль переходит от «массового роста β» к «лидерскому α», что является здоровым возвращением инвестиционной логики. Истинной долгосрочной переменной является изменение привычек потребления алкоголя поколений Z и миллениалов — они ищут «легкое опьянение, а не опьянение до потери сознания», предпочитая снижение градуса, мягкость и сценические сценарии, что похоже на путь японского саке после пузыря экономики и американского рынка коллекционирования виски.

«Наше отношение к сектору белого алкоголя — «активное размещение, но с ясным сознанием», — говорит Чэнь. — Это не игра на краткосрочный рост, а стратегическая расстановка сил с учетом десятилетнего цикла по «ключевым активам потребления в Китае», при этом предпосылкой является адекватная оценка «революции вкуса». В условиях слабого восстановления сейчас у нас есть возможность спокойно наращивать позиции, ожидая оценки и дивидендов поколений.»

Чэнь добавил, что ведущие компании в отрасли уже чувствуют этот тренд, но настоящие действия — ускорение разработки низкоградусных напитков, расширение продуктовой матрицы в мини-упаковке и сценах быстрого потребления, а также переход от «культуры тоста» к «культуре дегустации». Хотя структура акций сектора чистая, ожидания высоки, но отчуждение молодых потребителей от традиционных крепких напитков — реальная проблема. Это требует не только оценки текущей оценки, но и стратегической реализации «молодежной вкусовой революции» — кто первым разрушит стереотип «острый и резкий», предложит мягкие, фруктовые, низкоградусные продукты и сможет говорить с новым поколением, тот выиграет в следующем десятилетии.

Фокус исследования 2: цифровой маркетинг
Электронная коммерция + мгновенные розницы — новые направления прорыва
Компании ускоряют цифровую оптимизацию каналов

В условиях диверсификации сценариев потребления и онлайн-адаптации привычек, каналы электронной коммерции и мгновенной розницы стали ключевыми точками роста для всех крупных производителей алкоголя, позволяя преодолевать ограничения роста и достигать конечных потребителей. Поэтому цифровой маркетинг стал еще одним важным направлением исследований.

24 марта Wuliangye сообщил 27 институтам, что активно расширяет новые каналы, создавая маркетинговую матрицу для трех категорий — Wuliangye, Nongxiangjiu и Xianlinjiu, включая спонсорство спортивных мероприятий на JD Sports и другие платформы, точно нацеливаясь на молодую спортивную аудиторию; одновременно углубляет развитие групповых закупок, реализует проект «Известные бренды в известных компаниях», расширяет сеть корпоративных клиентов, повышая эффективность перехода с B на C.

В области электронной коммерции Wuliangye сосредоточена на повышении качества и расширении новых сегментов мгновенной доставки. Создана специальная команда по управлению каналами, повышающая эффективность онлайн-операций; компания присутствует на платформах JD Express, Meituan Flash и других, создавая цепочку «заказ онлайн — доставка мгновенно», охватывая все сценарии быстрого потребления, сокращая уровни каналов и обеспечивая прямой контакт с конечными потребителями.

В качестве представителя региональных брендов, Jin Hui Liquor 21 марта приняла 60 институтов, сосредоточившись на обновлении продуктовой структуры и инновациях в маркетинге. Компания заявила, что продолжит оптимизировать ассортимент, делая акцент на продуктах стоимостью свыше 100 юаней, таких как Jin Hui 28 и Jin Hui 18, чтобы стимулировать рост продаж всей линейки. Также планируется совершенствование бизнес-моделей, точечное инвестирование ресурсов и глубокое развитие потребителей, реализуя маркетинговую трансформацию «под руководством бренда — проект пользователя + глубокий контроль рынка». В будущем Jin Hui Liquor намерена активно внедрять инновации в маркетинг и совместные модели, создавая устойчивое сообщество взаимодействия производителей и потребителей, чтобы добиться высокого качества развития.

Компания Shede Liquor, которая за один день провела исследования у 35 институтов, также обозначила планы развития онлайн-каналов. В частности, компания намерена расширять дистрибьюторскую сеть в интернете, чтобы больше людей могли приобретать Shede и Tuo Pai через различные платформы; создавать продуктовые матрицы для интернет-маркетинга, запуская новые популярные продукты; а также укреплять команду и развивать точечное управление членами в собственных каналах.

Интенсивное исследование QFII — ясный сигнал
Ближе окно двойного роста оценки и цикла
Возможность для иностранных инвесторов вновь вложиться в ключевые активы белого алкоголя

Интенсивные исследования QFII, возможно, свидетельствуют о переоценке и новом взгляде иностранных инвесторов на ключевые активы китайского белого алкоголя. 24 марта, среди 27 институтов, принимавших у Wuliangye, были не только страховые компании Ping An Pension и China Re, но и такие известные QFII-инвесторы, как UBS Asset Management, Temasek, IDG.

Чэнь Синьвэнь из Heizi Capital отметил, что в настоящее время сектор белого алкоголя действительно находится в конце запаса, запасы каналов с трехлетнего пика в 4–5 месяцев сократились до 2–3 месяцев, и стабилизация цен — позитивный сигнал для баланса спроса и предложения.

Особенно недавно повышение цен на Feitian Maotai не только подняло потолок цен, но и важнее — переустановило ориентир доверия в отрасли. Когда лидер рынка осмеливается повышать цены в условиях слабого восстановления, это говорит о его уверенности в продажах на конечном этапе, превосходящей ожидания рынка. С международной точки зрения, глобальные бренды крепкого алкоголя, такие как Diageo и Pernod Ricard, также используют повышение цен для поддержания прибыли в условиях замедления роста экономики Европы и Америки. Повышение цен Maotai подтверждает, что ценовая логика высококлассного белого алкоголя в Китае все больше приближается к международным люксовым брендам.

Масштаб исследований и инвестиций — структурный сдвиг в распределении капитала, и вход QFII особенно важен — внешний капитал никогда не менял свою оценку ключевых активов Китая, он просто ждет окна двойного роста оценки и цикла. В настоящее время P/E TTM сектора белого алкоголя находится в 30-процентной квантиле за последние 10 лет, а ROE — выше 25%, что делает сочетание «высокой прибыльности + низкой оценки» редким в глобальных активах.

«Мы видим, что за последние три месяца чистый поток иностранных средств в сектор пищевых и напитков значительно ускорился, и это не краткосрочная игра, а переоценка «китайской потребительской устойчивости» на долгосрочную перспективу.»

Аналитик RankRank Wang Zhang отметил, что интенсивное исследование QFII — ясный сигнал о новом внимании и возможных вложениях в сектор белого алкоголя. Его логика в том, что сектор находится в цикле дна, запасы очищаются, цены стабилизируются, и оценки находятся на исторически низких уровнях, что дает иностранным инвесторам высокую ценность для безопасных вложений. В то же время, ведущие компании используют реформы каналов для обновления логики роста и демонстрируют сильную операционную устойчивость. В условиях слабого восстановления и сильной дифференциации отрасли, исследования и потенциальное увеличение инвестиций со стороны иностранных инвесторов свидетельствуют о повторном признании долгосрочной ценности китайских ключевых активов.

Зан further отметил, что повышение цен Maotai оказывает многостороннее позитивное влияние: с одной стороны, оно разрушает жесткие ориентиры цен, переводя рынок в более рыночную фазу «по рыночным ценам», что способствует восстановлению прибыли каналов и стабилизации ценовой системы; с другой — это сильное проявление ценовой власти лидеров, посылающее позитивный сигнал в низкий сезон, что значительно укрепляет доверие к сектору и дает импульс к выходу из коррекции. В настоящее время оценки сектора белого алкоголя находятся на историческом минимуме, повышение цен Maotai дополнительно расширяет пространство для восстановления оценки высококлассного сегмента, а в условиях дифференцированности рынка ценность ключевых активов лидеров становится все более очевидной.

Ежедневная экономическая газета