Только что заметил кое-что, что может иметь значение для тех, кто следит за тем, куда сейчас течут реальные деньги в рынке интеллектуальных технологий.

Пять крупнейших технологических компаний собираются потратить более $700 миллиардов на инфраструктуру ИИ в этом году. Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle. Это не какие-то прогнозы или предположения аналитиков — это их реальные бюджеты. Только Amazon выделяет около $200 миллиардов, Alphabet — $180 миллиардов, Microsoft — $151 миллиардов. Масштаб действительно трудно осмыслить.

Но самое удивительное — все говорят о Nvidia и разработчиках чипов, которые зарабатывают на этом буме ИИ. Но настоящая игра может идти чуть выше по цепочке поставок.

Подумайте. Две трети всех этих капитальных затрат идут прямо на GPU, CPU и ускорители ИИ. Это примерно более 450 миллиардов долларов, поступающих в производство полупроводников. Компании вроде Nvidia проектируют эти чипы, конечно. Но кто-то же их реально производит. И есть только одна компания, которая может делать это в таком масштабе и с такой сложностью, необходимой для передовых чипов ИИ.

Taiwan Semiconductor Manufacturing — по сути, единственный игрок, который здесь важен. Они не просто еще одна фабрика. У них есть технологическое преимущество — возможность печатать транзисторы меньшего размера и более эффективно, чем кто-либо другой. Это означает, что они — узкое место всей цепочки поставок рынка интеллектуальных технологий. Каждый крупный ускоритель ИИ, используемый в этих дата-центрах, скорее всего, произведен на фабриках TSMC.

Что интересно, руководство уже повысило свои прогнозы роста, еще не увидев обновленные цифры по капитальным затратам. Сейчас они прогнозируют 25% ежегодного роста выручки до 2029 года, тогда как годом ранее было 20%. И это было до того, как стало ясно, что гиперскейлеры будут так активно тратить на рынок ИИ.

Математика проста. Больше затрат на чипы ИИ — больше спроса на TSMC. Больше спроса — больше ценового рычага. Более высокие маржи. Быстрый рост прибыли. Руководство может оказаться слишком консервативным, если этот рост капитальных затрат ускорится, как ожидается.

Акции торгуются на исторических максимумах, что логично. Но даже при 26-кратной цене по прогнозируемой прибыли это не кажется дорогим с учетом потенциала роста на рынке интеллектуальных технологий. Эти оценки прибыли, возможно, даже занижены, учитывая только что полученную информацию о планах крупных технологических компаний по расходам.

Если вы ищете способ получить экспозицию к развитию инфраструктуры ИИ, не выбирая отдельные акции чипов, это, вероятно, самый прямой способ сыграть на этом. У компании есть технологическая защита, масштабное преимущество и сейчас видимая потребность, которую большинство инвесторов еще полностью не учли.