Только что ознакомился с последними сделками Уоррена Баффета перед уходом с поста генерального директора Berkshire Hathaway в конце года, и честно говоря, эти движения рассказывают интересную историю о том, где он видел изменение ценности.

Итак, что произошло. В течение большей части трех лет Баффет в основном находился в режиме постоянных продаж на рынке. Но что действительно выделяется, так это его агрессивный выход из Apple. Помните, когда Apple была коронной драгоценностью Berkshire? В какой-то момент у них было более 915 миллионов акций, что составляло более 40% всего их портфеля. К моменту, когда Баффет передал дела Грегу Абелю, они продали 75% этой доли. Это не просто сокращение, а полное перераспределение позиций.

Почему выход из Apple? Баффет всегда открыто говорил о своей любви к экосистеме компании и лояльности клиентов. Стратегия премиум-ценообразования iPhone работала годами. Но вот в чем дело — оценка стала абсурдной. Когда Баффет начал покупать акции в 2016 году, Apple торговалась по 10-15-кратной прибыли. К началу 2026 года это уже было 34,5-кратное соотношение. Между тем, продажи iPhone практически застопорились на три года, пока все увлекались ИИ. Добавьте к этому растущие налоговые опасения, о которых Баффет говорил на собрании акционеров 2024 года, и продажа сильно выросшей позиции стала логичной.

Но вот что интересно. Пока все обсуждали его выбор в The New York Times, его настоящая стабильная ставка была на Domino's Pizza. И я имею в виду стабильную — шесть кварталов подряд покупок. Он создал долю в 9,9%, аккумулируя более 3,3 миллиона акций.

Почему Domino's? Вопрос доверия действительно важен. В конце 2000-х они запустили смелую кампанию, признавая, что их пицца плохая, и обещая исправить ситуацию. И они действительно это сделали. Уже более 15 лет они делают ставку на прозрачность и искренне улучшают операции. Акции выросли на 6700% с момента IPO в 2004 году. Это не случайность.

Есть еще история международного роста. Domino's уже 32-й год подряд показывает положительный рост продаж в тех же магазинах за рубежом. Это тот самый устойчивый конкурентный преимущество, которое любит Баффет. Добавьте к этому постоянные выкупы акций, дивиденды и их новая стратегия повышения эффективности цепочки поставок с помощью ИИ — и у вас есть компания, реализующая ориентированные на акционеров фундаментальные принципы.

Что действительно привлекло мое внимание? Forward P/E Domino's составляет менее 19, что на 31% ниже его пятилетнего среднего значения. Вся карьера Баффета строилась на поиске таких ценовых дислокаций. Тот факт, что он продолжал покупать по тому, что казалось недооцененной стоимости прямо перед уходом на пенсию, говорит о его искренней вере в потенциал роста.

Общий вывод: Уоррен Баффет не просто делал перестановки в конце своей карьеры — он делал осознанное заявление о том, где находится настоящая ценность. Apple стала дорогой, Domino's казалась разумной, а проверенная бизнес-модель с прозрачным управлением превзошла яркие истории роста. Настоящий классический подход Баффета.