Только что заметил кое-что, о чем стоит подумать. Рынки показывали абсолютный рост при Трампе — индекс Dow вырос на 57%, S&P 500 — на 70%, Nasdaq — на 142% за его первый срок. И сейчас мы снова видим это, все три индекса близки к рекордным максимумам в 2025 году. Довольно впечатляющие показатели.

Но вот что привлекло мое внимание: настоящая история не только о политиках Трампа. Всплеск интереса к ИИ, снижение ставок от ФРС, корпоративные налоговые сокращения, стимулирующие обратный выкуп акций — да, все это играет свою роль. Ожидается, что компании из S&P 500 в 2025 году совершат обратный выкуп акций на сумму более $1 триллионов долларов. Это явно поддерживает рынок.

Дело в том, что есть один показатель, который уже несколько месяцев предупреждает о возможной опасности. Коэффициент Шиллера P/E — это в основном показатель цены к прибыли за 10 лет с учетом инфляции. С 1871 года он в среднем составляет около 17. А сейчас? Он находится на уровне 40. Это второй по величине уровень оценки за 155 лет. Только пузырь доткомов был хуже.

И вот что интересно: каждый раз, когда этот показатель превышал 30 за последние 155 лет, следовали значительные падения. Каждый. Единственный. Раз. Говорит о том, что история идет более чем век.

Понимаю — сейчас бычий рынок кажется неостановимым. Оценки кажутся оправданными потенциалом роста ИИ, возможностями квантовых вычислений, всеми этими нарративами. Но такие премии к оценкам просто не остаются навсегда. История показывает это очень ясно.

Коэффициент Шиллера P/E — это не инструмент для точного определения времени коррекции, поэтому никто не может сказать точно, когда она наступит. Но он никогда не ошибался в предсказании конечного результата. Если смотреть на исторические прецеденты, этот бычий рынок работает на заемных средствах.

Стоит следить за этим, если у вас есть акции или вы думаете о добавлении. Данные не лгут.