Только что заметил кое-что интересное в последних отчетах 13F от Coatue Management и Филиппа Лафонта. Миллиардер-инвестор тихо продает акции двух крупнейших победителей в области ИИ за последние годы — и масштаб этого довольно заметен.

Лафонт продал 667 405 акций Nvidia и 253 768 акций Meta только в четвертом квартале. Но вот что действительно выделяется: он систематически сокращает эти позиции уже несколько лет. С начала 2023 года его доля в Meta снизилась на 53%, а позиция в Nvidia — на 82%. Это осознанная стратегия, а не просто сокращение позиций.

Дело в том, что обе компании добились абсолютных успехов. Nvidia выросла примерно на 1200% с начала 2023 года, Meta — около 445%. Так что Лафонт не продает, потому что эти компании развалились — он явно фиксирует прибыль и перераспределяет капитал в другие области. Возможно, он обеспокоен формированием пузыря в области ИИ, что честно говоря, не так уж и безосновательно. Каждый крупный технологический тренд за последние 30 лет имел свой момент иррационального ажиотажа, прежде чем реальность настигала.

Так куда же он действительно вкладывает деньги? Производитель полупроводников TSMC стал его крупнейшей позицией в фонде. Он купил почти 557 000 дополнительных акций в четвертом квартале, сделав TSMC новой №1 в его портфеле на сумму около $40 миллиардов. Обоснование логичное — TSMC сейчас действительно зарабатывает деньги. Спрос на GPU безумный, и они наращивают мощности с бешеной скоростью, чтобы не отставать. Пока спрос опережает предложение, их ценовая политика и очередь заказов остаются сильными.

Что я нахожу особенно привлекательным, так это то, что TSMC — это не только одна из главных компаний в области ИИ. Они также доминируют как поставщик для чипов следующего поколения для смартфонов, устройств интернета вещей и автомобильных полупроводников. Эти сегменты растут не так быстро, как инфраструктура ИИ, но обеспечивают стабильность и постоянный денежный поток. Оценка тоже разумная — по мультипликатору P/E 21x с ожидаемым ростом продаж на 31% в этом году и 24% в 2027 году.

Движение Лафонта говорит о том, насколько продвинуты сейчас мысли о рынке ИИ. Он не отказывается от экспозиции к ИИ — он просто переключается с хайповых акций на фундаментальные инфраструктурные компании. TSMC — это история о лопатах и кирках в этой золотой лихорадке, и, похоже, именно туда вращается умный капитал.