Итак, все сейчас задают один и тот же вопрос: уже ли мы в рецессии или она вот-вот наступит? Данные начала 2026 года рисуют довольно тревожную картину, и честно говоря, если ситуация продолжит ухудшаться так же, как было, фондовый рынок может столкнуться с серьезными препятствиями.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Во-первых, рынок труда выглядит гораздо хуже, чем это кажется по заголовкам. Конечно, в январе было добавлено 130 тысяч новых рабочих мест, что звучит неплохо на бумаге. Но если копнуть глубже, то становится ясно, что большая часть этих рабочих мест пришлась на здравоохранение и государственные социальные программы. Настоящий удар — пересмотр данных Министерства труда показал, что за весь 2025 год экономика добавила всего 181 тысячу рабочих мест — это менее трети изначально оцененных 584 тысяч. Сравните это с 2024 годом, когда было создано 1,46 миллиона рабочих мест, и вы увидите, что тенденция не очень обнадеживающая. В потребительской экономике, такой как наша, ослабление роста занятости — тревожный знак, потому что людям нужны стабильные доходы, чтобы продолжать тратить.

Затем есть проблема долга, о которой никто особо не хочет говорить. Потребители отстают по платежам в уровнях, которых не было уже целое десятилетие. Федеральный резервный банк Нью-Йорка сообщил, что долг домашних хозяйств достиг 18,8 триллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, при этом долг, не связанный с жильем, составляет 5,2 триллиона долларов. Что еще хуже — просрочки выросли до 4,8% от общего долга — это самый высокий показатель с 2017 года. Формируется эта К-образная картина: богатые домохозяйства продолжают чувствовать себя хорошо, а низкодоходные районы испытывают серьезные трудности, особенно там, где цены на жилье падают. Добавьте к этому возобновление платежей по студенческим кредитам после многолетнего паузы, и вы увидите, как давление на финансы домашних хозяйств нарастает.

Третий тревожный сигнал — это, пожалуй, самый тревожный для меня: сбережения потребителей практически исчезли. После эпохи пандемии, когда люди сидели на наличных благодаря государственным стимулам и низким процентным ставкам, этот запас исчез. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% по состоянию на ноябрь, по сравнению с 6,5% всего год назад. В то же время задолженность по кредитным картам продолжает расти. Связав эти точки — меньше рабочих мест, рост просрочек, исчерпанные сбережения — получается цепная реакция: если уровень безработицы резко возрастет, потребительские расходы сократятся, что приведет к спаду в более широкой экономике.

Теперь о роли ФРС. Ведутся споры о том, не перетянули ли они поддержку рынков, но на самом деле у них все еще есть инструменты. Если безработица вырастет и мы действительно войдем в рецессию, ФРС сможет реализовать мягкую политику, более агрессивно снижая ставки и, возможно, снова расширяя свой баланс. У них есть возможность снизить ставки, если инфляция продолжит движение к целевым 2%. Текущая администрация также ясно дала понять, что хочет более низких ставок.

Исторически, когда ФРС придерживается политики мягких мер, трудно удержать медвежьи рынки. Это фактически действует как страховка при умеренных спадах. Так что, хотя индикаторы рецессии сейчас мигают красным, не исключайте возможность того, что вмешательство ФРС может смягчить значительный спад рынка. Правильность такой долгосрочной политики — вопрос отдельной дискуссии, но в краткосрочной перспективе это стоит иметь в виду, если ситуация продолжит ухудшаться.