Размышляя о старых рыночных движениях, я заметил кое-что интересное в акциях базовых материалов за последние годы. Был целый период, когда товарные акции показывали абсолютный рост, особенно при высокой инфляции. Производители стали, такие как Nucor, зарабатывали деньги, но главный вопрос всегда был — переплачиваете ли вы на пике.

Тем не менее, даже когда легкие деньги начали иссякать, в секторе базовых материалов скрывались хорошие возможности, если копнуть глубже. Позвольте мне выделить три компании, которые привлекли внимание тогда.

Первой была Hawkins, эта компания по производству химической продукции, которая фактически поставляла половину промышленного мира — водоочистные станции, пищевые производители, исследовательские лаборатории, что угодно. Рост прибыли был довольно впечатляющим: с $1.33 на акцию в 2020 году до ожиданий в $3.40 к их финансовому 2024 году. Это рост на 155% за пять лет. Акции уже выросли на 52 в тот год, но всё равно торговались по разумной оценке около 16.9X по будущей прибыли, что практически совпадало с отраслью.

Затем шла PPG Industries, компания по производству покрытий и красок. Они прогнозировали рост прибыли на 24% до $7.51 на акцию, с ещё 10% ожидаемым в следующем году. Что делало её привлекательной с точки зрения стоимости, так это их коэффициент PEG, примерно 1.03 — практически в той «золотой» точке под 1.0, где рост кажется не переоцененным. При 18.2X по будущей прибыли, вы не переплачивали за оценку, получая при этом значимый потенциал расширения.

Третья — Livent, производитель литиевых химикатов. Это было самое привлекательное на бумаге, потому что акции всё ещё торговались около 52-недельных минимумов, несмотря на огромный потенциал прибыли. Они прогнозировали рост прибыли на 53%, а доходы должны были вырасти на 33% только за тот год. Торговля по 10.2X по будущей прибыли казалась действительно дешёвой относительно перспектив роста, особенно с началом масштабного внедрения электромобилей.

Рассматривая эти акции базовых материалов вместе, общая черта была в том, что все они предлагали что-то реальное — не просто циклические товарные игры, а компании с реальными драйверами спроса и разумной оценкой. Будь то химические цепочки поставок, промышленные покрытия или материалы для аккумуляторов, это не были спекулятивные ставки. Риск-вознаграждение выглядело оправданным, если у вас был среднесрочный горизонт и вы могли выдержать некоторую волатильность в секторе.