Итак, я наткнулся на интересную информацию о том, как некоторые фигуры Кремниевой долины сейчас позиционируют свой капитал. Питер Тиль, соучредитель Palantir и венчурный капиталист, совершил заметные сделки со своим хедж-фондом Thiel Macro за последние кварталы, которые привлекли мое внимание.

Он полностью избавился от Nvidia и сократил долю в Tesla, а затем полностью вложился в Apple и Microsoft. Эти две акции теперь составляют 61% портфеля его фонда — 27% Apple, 34% Microsoft. Для сравнения, его фонд управляет примерно $74 миллионами, так что, хотя это небольшая часть его $26 миллиардного состояния, концентрация действительно свидетельствует о вере в обе компании.

Что интересно, так это тайминг и логика этого решения. Питер Тиль явно делает ставку на нарратив ИИ, но через устоявшиеся технологические гиганты, а не очевидные полупроводниковые компании. Позвольте мне объяснить, что он видит.

Apple недавно опубликовала хорошие показатели за декабрьский квартал — выручка выросла на 16% до $143,7 миллиарда, прибыль на акцию выросла на 18%. Основной драйвер роста — iPhone и сервисы, а продажи в Китае восстановились на 38% после предыдущих трудностей. Но вот что действительно важно: Apple заключила партнерство с Alphabet для использования моделей Gemini для Siri вместо разработки собственных LLM. Это практичный ход. Вместо того чтобы конкурировать в области базового ИИ, они лицензируют лучшие модели и сосредотачиваются на интеграции и монетизации через сервисы. В будущем они планируют запустить премиальный уровень функций Apple Intelligence, что может стать значительным источником дохода.

А вот вопрос оценки? Apple торгуется по мультипликатору 33x прибыли при прогнозируемом ежегодном росте всего 10% за три года. Это дорого, и об этом стоит помнить.

Вторая часть этой ставки — Microsoft. Акции упали на 10% после разочаровывающих результатов за декабрьский квартал — перерасход на AI-капитальные расходы, более медленный рост Azure, чем ожидалось. Но если копнуть глубже, скорректированная прибыль выросла на 24%, что делает мультипликатор 27x более приемлемым. Внедрение Copilot резко ускорилось — (160% рост количества лицензий, 10-кратный скачок в ежедневных активных пользователях. Azure интегрирует AI-сервисы в свою платформу Foundry, а клиенты, тратящие более миллиона долларов в квартал, увеличили расходы на 80%. Кроме того, у них есть доля в OpenAI и эксклюзивный доступ к передовым моделям, которые powering ChatGPT. Разработчикам практически необходим Azure, чтобы получить доступ к этим моделям, так что Microsoft выигрывает независимо от того, как сложится конкуренция в области ИИ.

Что, по сути, понимает Питер Тиль, — это то, что настоящая монетизация ИИ может не заключаться в разработке чипов или создании моделей с нуля, а в интеграции и сервисах для предприятий. И Apple, и Microsoft контролируют каналы распространения и отношения с клиентами, что делает внедрение ИИ действительно прибыльным. Остается вопрос, сработает ли эта стратегия, но стратегическая логика выглядит обоснованной.