Последние два года крупные "кровотечения"! Компания JunDa в 2025 году понесла убытки в размере 1,416 миллиона юаней, снизившись на 139,51% по сравнению с прошлым годом｜Обзор аномалий финансовой отчетности

问AI · 光伏行业产能出清如何影响钧达股份连续亏损？

Наш репортаж (chinatimes.net.cn) журналист Ли Цзяцзя и Ли Вэйлай, Пекин

В последнее время лидер в области солнечных батарей, компания Hainan Junda New Energy Technology Co., Ltd. (в дальнейшем «Junda Co.», 002865.SZ), опубликовала годовой отчет за 2025 год. Согласно финансовому отчету, годовой выручка компании составила 7,627 миллиарда юаней, снизившись на 23,36% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила -1,416 миллиарда юаней, что на 139,51% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что явно указывает на давление на показатели.

В отчете также говорится, что внутренние доходы компании снизились более чем на 50% по сравнению с прошлым годом. В ответ на вопросы о внутренней загрузке производства и других связанных проблемах, журналисты «Huaxia Times» направили компании список вопросов, но по состоянию на публикацию, Junda Co. не дала ответа. Кроме того, компания продолжает политику 2024 года и в 2025 году не планирует выплачивать дивиденды, не собирается распределять наличные дивиденды, не планирует выпускать дополнительные акции и не увеличивать уставный капитал за счет резервов.

Два года убытков подряд

Известно, что цепочка солнечной энергетики включает ключевые звенья: силиконовые материалы, заготовки (стержни), резку, солнечные батареи, модули и системы применения. Солнечная батарея — это ключевое технологическое звено цепочки, её КПД напрямую определяет эффективность генерации электроэнергии солнечными модулями, что в свою очередь влияет на выработку электроэнергии конечных станций и инвестиционные доходы.

Junda Co. — ведущая компания в отрасли солнечных батарей, основная деятельность которой — разработка, производство и продажа солнечных батарей. Компания закупает силиконовые пластины у поставщиков, обрабатывает их в батареи и продает их нижестоящим компаниям по сборке модулей; эти компании соединяют и герметизируют батареи, создавая солнечные генераторы, используемые конечными клиентами.

Аналитик отдела силиконовых солнечных технологий SMM, Чэнь Цзяхуэй, заявил журналистам, что в 2025 году цены на внутренние батареи прошли пик, затем снизились и колебались, к концу года произошел взрывной рост, и весь год наблюдался «V-образный» разворот, с ценами, достигшими рекордных значений за год. Например, цена на монокристаллические TOPCon 183 батареи к концу года достигла 0,39 юаня за ватт, что на 37,8% больше за год.

С точки зрения прибыли, Чэнь Цзяхуэй дополнительно отметил, что согласно модели затрат индекса солнечной энергетики SMM, монокристаллические TOPCon 183 батареи показывают волнообразную динамику — «глубокий убыток — восстановление — повторный глубокий убыток — отскок», средняя прибыль за год составляет -0,051 юаня за ватт. По динамике прибыли, два ключевых поворота произошли в середине июля и в конце декабря.

Под воздействием отраслевого цикла, деятельность Junda Co. ухудшается уже два года. В финансовом отчете указано, что в 2023–2025 годах чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составляла примерно 816 миллионов юаней, -591 миллиона юаней и -1,416 миллиарда юаней соответственно, то есть после перехода к убыткам, убытки продолжают расти. В то же время, чистый денежный поток от операционной деятельности ежегодно снижается: примерно 1,979 миллиарда, 654 миллиона и -486 миллионов юаней. Чистые активы, принадлежащие акционерам, также значительно сократились — с 4,709 миллиарда юаней в конце 2023 года до 3,66 миллиарда в конце 2025 года.

Junda Co. заявила, что в 2025 году мировой рынок солнечной энергетики продолжает расти, особенно в зарубежных странах, однако отрасль все еще находится в цикле очистки мощностей и снижения цен на продукцию, что создает давление на прибыльность всей цепочки и временно сдерживает показатели деятельности компании.

По кварталам, в 2025 году выручка компании оставалась относительно стабильной, но чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, значительно колебалась: в первом квартале около -1,06 миллиарда юаней, во втором — -1,58 миллиарда, в третьем — -1,55 миллиарда и в четвертом — -9,97 миллиарда юаней. Значительный рост убытков в четвертом квартале стал основным фактором, тормозящим показатели за весь год.

В то же время, расходы на продажу и исследования и разработки снизились на 19,82% и 44,35% соответственно. Компания объяснила снижение расходов на продажу уменьшением затрат на маркетинг и выплат сотрудникам отдела продаж. Снижение расходов на R&D связано с сокращением объема текущих проектов. К концу 2025 года число сотрудников сократилось до 2712 человек.

Доля зарубежных доходов превышает половину

В 2025 году показатели доходов Junda Co. внутри страны и за рубежом значительно различались. Компания прямо заявила: «Достигнут прорыв в расширении зарубежных рынков, доля зарубежных продаж вырос с 23,85% в 2024 году до 50,66%, компания занимает лидирующие позиции в ключевых регионах, таких как Индия, Турция и Европа.»

Данные показывают, что зарубежные доходы компании выросли с 23,73 миллиарда юаней в 2024 году до 38,64 миллиарда в 2025 году, что на 62,83% больше. В то же время внутренние доходы снизились с 75,79 миллиарда до 37,63 миллиарда юаней, уменьшившись на 50,35%.

По валовой прибыли по регионам, внутренние и зарубежные бизнесы показали снижение: -3,46% и 0,75% соответственно, что на 2,42% и 5,62% меньше по сравнению с прошлым годом. В целом, в 2025 году валовая маржа солнечных батарей компании составила -1,65%, снизившись на 2,13% по сравнению с прошлым годом.

Что касается мощностных планов, в годовом отчете указано, что в Китае в Чжучжоу и Хуайане суммарная мощность производства превышает 40 ГВт, что полностью обеспечивает быструю доставку продукции для глобальных клиентов; одновременно компания планирует расширять зарубежные мощности, в частности, в Турции, где уже идет постепенное развитие, что позволит реализовать «локальное производство — локальную доставку», снизить барьеры международной торговли и логистические издержки, а также повысить глобальную эффективность поставок.

Следует отметить, что из-за сложной международной торговой ситуации, изменений в тарифной политике, а также обострения ситуации в Ближневосточном регионе и росте геополитической неопределенности, реализация проекта по созданию высокоэффективных батарей мощностью 5 ГВт в Омане столкнулась с определенными трудностями.

Что касается финансовой структуры, то на конец 2025 года уровень задолженности компании остается высоким — 77,69%. Однако, важно отметить, что 8 мая 2025 года Junda Co. успешно вышла на гонконгский рынок, став первой компанией в солнечной энергетике, разместившейся на платформах A и H одновременно. В текущих условиях отрасли с высоким уровнем задолженности это, безусловно, положительный момент для глобальных заимствований, развития зарубежных мощностей и инвестиций в технологии.

В перспективе, аналитик Чэнь Цзяхуэй отметил, что исходя из текущего баланса спроса и предложения и политической ситуации, цены на батареи могут в ближайшее время показать фазовый рост, особенно в третьем квартале. Он добавил, что прибыльность отрасли во многом зависит от цен на основные металлы и вспомогательные материалы, и в 2026 году ожидается начало масштабной консолидации мощностей в солнечной энергетике.

Ответственный редактор: Ли Вэйлай Главный редактор: Чжан Юнин