Заметили ли вы, что премии по опционам имеют два совершенно разных слоя? В последнее время я копаюсь в этом, и понимание внешней стоимости опциона честно говоря — одна из тех вещей, которая отделяет тех, кто действительно зарабатывает на опционах, от тех, кто просто бросает деньги на них.

Итак, вот в чем дело — когда вы смотрите на цену опциона, вы видите не просто одно число. Есть внутренняя стоимость, которая понятна: немедленная прибыль, если вы его сейчас исполните. Но есть и внешняя стоимость опциона, и тут начинается самое интересное. Это в основном премия, которую вы платите за потенциал. Это ставка рынка на то, сможет ли этот опцион принести деньги до истечения срока.

Математика достаточно проста: возьмите общую премию по опциону, вычтите внутреннюю стоимость, и вуаля — это и есть ваша внешняя стоимость. Например, если вы смотрите на колл-опцион, торгующийся по цене $10 с внутренней стоимостью $6 , то остается $4 внешней стоимости. Эта $4 — чистый потенциал, то есть то, за что трейдеры готовы платить за шанс, что ситуация пойдет в их пользу.

Что же действительно влияет на внешнюю стоимость опциона? Время — самое важное. Чем больше времени до истечения, тем больше шансов, что базовый актив двинется в вашу сторону. Но по мере приближения срока, эта ценность убывает — так называемый тайм-делей. Он неумолим. Важна и волатильность. Когда активы колеблются дико, опционы становятся более ценными, потому что есть больше шансов попасть в цель. Процентные ставки и дивиденды тоже играют роль, хотя и менее заметную.

Я заметил, что многие трейдеры игнорируют это и просто гоняются за премией, что неправильно. Если вы покупаете опционы, высокая внешняя стоимость может работать против вас, потому что вы платите за время, которое может не принести результата. А если вы продаете? Вот ваш золотой рудник. Продавцы зарабатывают на том, что тайм-делей съедает внешнюю стоимость. Вы продаете высокую внешнюю стоимость, собираете премию и позволяете тете работать на вас, пока дни идут.

Главное о внешней стоимости опциона — это то, что она спекулятивна. Она постоянно меняется в зависимости от волатильности и оставшегося времени. Внутренняя стоимость зафиксирована на основе разницы цен, а внешняя — текучая. Именно это делает ее одновременно мощной и рискованной, в зависимости от того, на какой стороне сделки вы находитесь.

Если вы серьезно относитесь к опционам, вам нужно знать это. Это разница между пониманием того, за что вы фактически платите, и просто догадками. Будь вы покупателем или продавцом, знание того, какая часть премии — чистая временная ценность, а какая — реальная немедленная стоимость, меняет все в вашей стратегии.