Последнее время я наблюдаю за экономическими данными, и честно говоря, картинка становится все труднее игнорировать. Все спрашивают, почему падает фондовый рынок, и я считаю, что за этим скрыто больше, чем большинство людей осознает.

Позвольте мне объяснить, что я вижу. Отчет по занятости за январь выглядел солидно на первый взгляд — добавлено 130 тысяч рабочих мест, уровень безработицы снизился до 4,3%. Но затем Министерство труда опубликовало пересмотренные данные, и ситуация быстро усложнилась. Оказывается, экономика за весь 2025 год создала всего 181 тысячу рабочих мест, а не 584 тысячи, как первоначально оценивали. Для сравнения, в 2024 году было создано почти 1,46 миллиона рабочих мест. Это значительное замедление, а в экономике, которая зависит от потребительских расходов, это настоящая проблема.

Затем есть потребительская сторона. Люди отстают по выплатам по долгам на уровнях, которых не было с 2017 года. Долги домашних хозяйств достигли 18,8 триллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, а просрочки выросли до 4,8% от общего долга. Что удивительно, так это то, что это ухудшение сосредоточено в районах с низким доходом и в местах с падающими ценами на жилье — классическая динамика экономики в форме буквы K. Между тем, уровень сбережений населения сократился до 3,5% по состоянию на ноябрь прошлого года, снизившись с 6,5% всего за год. Кредитные карты тоже продолжают расти в долгах.

Вот что вызывает тревогу. Когда слабый рост рабочих мест сочетается с истощением сбережений и ростом просрочек, получается рецепт замедления потребления. Людям нужен стабильный доход, чтобы продолжать тратить, а если увольнения ускорятся, этот движок расходов остановится. Это цепная реакция, которую никто не хочет видеть.

Теперь Федеральная резервная система не сидит сложа руки. У них есть свой план — если ситуация ухудшится еще больше, они могут более агрессивно снижать ставки и держать баланс более мягким, а не сокращать его. У них есть запас для маневра, особенно если уровень безработицы начнет расти, а инфляция останется около их целевого уровня в 2%. С 2008 года стало нормой, что ФРС вмешивается в такие моменты. Трамп также активно выступает за снижение ставок, что совпадает с ожиданиями рынков.

Реальность такова, что ФРС фактически стала страховкой на случай умеренного спада. Если они сохранят мягкую позицию, исторически трудно удерживать рынки в низу длительное время. Но ключевое слово здесь — «если» — и это зависит от того, насколько инфляция будет способствовать этому. Без неожиданных шоков мягкая политика ФРС может смягчить сценарий рецессии. Тем не менее, текущие экономические данные требуют внимания.