Только что услышал довольно интересный взгляд на то, куда могут пойти инфляция и политика ставок ФРС. По-видимому, CITIC Securities выпустила заметку, в которой подчеркивается, что инфляция в США резко выросла в марте, но вот в чем дело — это в основном история о ценах на нефть. Основная инфляция остается относительно спокойной, что на самом деле важно как контекст.

Меня привлекло их мнение о риске вторичной инфляции. Они говорят, что он минимален, что более оптимистично, чем многие из сценариев апокалиптической инфляции, которые циркулируют. Тем не менее, данные по CPI за апрель могут все равно выглядеть повышенными из-за догоняющей инфляции по аренде. Если цены на энергоносители не снизятся быстро, мы можем увидеть, что годовая инфляция по CPI останется выше 3% на протяжении всего 2026 года.

Вот где становится интересно для рынков. Они прогнозируют, что снижение ставок ФРС может произойти в течение этого года — конкретно примерно на 25 базисных пунктов. Это довольно значительный сдвиг по сравнению с текущим положением. Если это сбудется, обычно ожидается ослабление доллара, что исторически создает благоприятные условия для активов, таких как золото. Мы уже видели недавние движения золота, вызванные ликвидностью, так что эта идея может иметь перспективы.

Со стороны акций, если аппетит к риску улучшится благодаря снижению ставок ФРС, это может поддержать американские акции. Но есть нюанс — доходность по казначейским облигациям может не иметь много пространства для снижения, потому что экономические фундаментальные показатели не указывают на резкое замедление роста. Так что можно получить рост рынка акций без типичного сжатия ралли по облигациям.

В основном, сценарий, который они описывают, — это не «кризисные снижения ставок», а скорее «постепенное нормализационное снижение». Это совсем другая динамика рынка, чем та, что многие закладывали несколько месяцев назад.