Отчетный сезон丨Структурное испытание за двойным ростом масштаба и стоимости, глубокий анализ финансового отчета PICC China на 2025 год

Источник: Гуанчао Цзицзянь

Две стороны данных лидера в сфере имущественного страхования.

В последнее время Китайская страховая группа PICC опубликовала годовой финансовый отчет за 2025 год, в котором ключевые показатели деятельности достигли всеобъемлющего прорыва, став предметом внимания рынка. Общие активы впервые превысили 2 трлн юаней; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 46,646 млрд юаней, рост на 8,81% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордного уровня; объем премий стабильно увеличивается. На инвестиционном и страховом фронтах сформирован двойной движущий механизм: доходы от инвестиций за год составили 44,936 млрд юаней, увеличившись на 78,75% по сравнению с прошлым годом, а совокупный коэффициент затрат по имущественному страхованию снизился до 97,60%, а новая бизнес-ценность в сфере жизни за год достигла 8,229 млрд юаней, рост на 64,5%.

За яркими цифрами скрываются опасения по поводу колебаний в показателях деятельности. В четвертом квартале 2025 года чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила всего 1,76 млрд юаней, значительно снизившись по сравнению с 65,38 млрд юаней за аналогичный период 2024 года. Значительные колебания в квартальной прибыли отражают высокую чувствительность страховой отрасли к рынку капитала. Также становится очевидной дифференциация в структуре бизнеса: в сегменте имущественного страхования, таких как сельскохозяйственное и ответственность страхование, прибыльность под давлением, в то время как в сегменте жизни доля премий через банковские каналы и их ценность значительно выросли, а численность агентов в индивидуальном страховании продолжает сокращаться, что создает проблему дисбаланса каналов на пути трансформации.

С точки зрения отрасли, показатели деятельности China PIC за 2025 год отражают текущие особенности развития страховой индустрии: в условиях низких процентных ставок страховые компании оптимизируют распределение активов для повышения доходности инвестиций, корректируют структуру страховых продуктов для улучшения качества прибыли, но при этом сталкиваются с неопределенностью результатов из-за колебаний на рынке акций, недостаточной рыночной ценовой политики в сегменте неавтомобильных страховых продуктов, а также с трудностями трансформации каналов продаж в сфере жизни. В то же время, концепция компании о «долгосрочных инвестициях и ценностных инвестициях», а также стратегия по трансформации каналов и оптимизации видов страхования, служат ориентиром для отраслевых преобразований.

В качестве лидера в сфере имущественного страхования, стабильное выступление блока PICC по имущественному страхованию стало «якорем» прибыли группы, а быстрый рост сегмента жизни — новым «двигателем» роста. Первоначальная модель, основанная на синергии между производством и жизнью, формируется, однако внутренние различия в прибыльности и развитие по сегментам требуют дальнейшего решения.

01

Ключевое丨Анализ данных: основные достижения и споры в финансовом отчете PICC за 2025 год

В 2025 году несколько ключевых показателей China PICC обновили исторические рекорды, став самыми яркими аспектами отчета. Общие активы превысили 2 трлн юаней, достигнув 20,276.83 млрд юаней, а собственный капитал вырос до 4,201.89 млрд юаней, увеличившись на 14,79% и 14,42% соответственно по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о стремительном развитии активов; чистая прибыль составила 630,33 млрд юаней, а прибыль, принадлежащая материнской компании, — 46,646 млрд юаней, рост на 9,02% и 8,81% соответственно, достигнув рекордных значений; новая бизнес-ценность в сегменте жизни достигла 8,229 млрд юаней, рост на 64,5%, что свидетельствует о результатах трансформации.

На фоне общего роста показателей за год, в четвертом квартале возникли споры относительно результатов. Согласно отчету, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, за Q4 2025 года составила всего 1,76 млрд юаней, тогда как за аналогичный период 2024 года — 65,38 млрд юаней; чистая прибыль после исключения особых статей — 4,18 млрд юаней, против 66,57 млрд юаней в 2024 году. Значительное снижение в квартальной прибыли связывается с одновременным снижением рыночной стоимости активов из-за коррекции на рынках акций и облигаций в конце года, что стало основной причиной падения результатов, а также выявляет высокую чувствительность страховой отрасли к капиталовложениям.

Общий коэффициент затрат по имущественному страхованию PICC за 2025 год снизился до 97,60%, что на 0,9 процентных пункта ниже по сравнению с прошлым годом, а прибыль от страховых операций — 124,43 млрд юаней, рост на 75,6%, что стало основным источником прибыли группы. Однако прибыльность по сегментам неавтомобильных страховых продуктов заметно дифференцирована: сельскохозяйственное страхование с коэффициентом затрат 101,9% (рост на 4,6 п.п.), ответственность — 104,5% (убытки), что свидетельствует о недостаточной рыночной ценовой политике и высокой стоимости управления.

Сегмент жизни стал ярким пятном в 2025 году: премии по страхованию жизни достигли 1259,7 млрд юаней, рост на 18,8%, однако структура каналов продаж вызывает вопросы. Через банковские каналы было получено 682,78 млрд юаней премий, рост на 33,47%, что составляет 54,2% от общего объема — впервые превысив индивидуальных агентов, а новая бизнес-ценность достигла 4,672 млрд юаней, рост на 102,3%. В то же время, численность агентов в индивидуальном страховании сократилась до 77 тысяч человек, снижение на 7%, а среднее число активных агентов — 19 770, снижение на 9,5%, что свидетельствует о продолжающихся трудностях трансформации.

Объем инвестиций в 2025 году составил 923,23 млрд юаней, рост на 12,4%, что является максимумом за последние три года. Инвестиционный фронт стал важнейшим драйвером роста прибыли, благодаря восстановлению рынка акций, повышению доходности долгосрочных облигаций и оптимизации структуры активов. Доля инвестиций в акции выросла до 8,7%, доходность — 30,4%. Высокий уровень активного инвестирования в акции и облигации увеличил риски, особенно при коррекции рынка в конце года, что усилило давление на баланс активов и обязательств.

02

Группа丨Рост активов и дифференциация структуры

В 2025 году активы China PICC достигли 20,276.83 млрд юаней, впервые превысив 2 трлн юаней, рост на 14,79%. Собственный капитал увеличился до 4,201.89 млрд юаней, рост на 14,42%. Рост активов и капитала идет синхронно, что создает прочную базу для дальнейшего развития бизнеса.

Анализируя динамику роста активов, видно, что в 2025 году темпы увеличения значительно ускорились по сравнению с предыдущими годами, что свидетельствует о активных стратегиях развития и капиталовложениях компании.

На стороне обязательств, объем обязательств по страховым продуктам стабильно растет вместе с премиями: в 2025 году общий объем премий составил 7383,88 млрд юаней, рост на 6,55%, а доходы от страховых услуг — 5707,17 млрд юаней, рост на 6,14%, приближаясь к рекордным уровням 2021 года.

Стабильный рост премий обеспечивает стабильность обязательств, а увеличение доли долгосрочных гарантийных продуктов способствует оптимизации структуры обязательств и долгосрочной поддержке активов.

Общий доход группы за 2025 год достиг 6690,44 млрд юаней, рост на 7,57%; чистая прибыль — 630,33 млрд юаней, рост на 9,02%; прибыль, принадлежащая материнской компании, — 46,646 млрд юаней, рост на 8,81%. Прибыль растет быстрее, чем премии, что свидетельствует о повышении качества прибыли за счет улучшения операционной эффективности и структуры доходов. В основном, рост обеспечивают прибыль от страховых операций, инвестиции и оптимизация расходов.

В сегменте страховых операций, коэффициент затрат по имущественному страхованию снизился до 97,60%, а страховые выплаты по автострахованию остались стабильными, в то время как в сегменте жизни рост новых бизнес-операций и их ценность способствуют повышению качества прибыли.

Инвестиционный доход за год составил 449,36 млрд юаней, рост на 78,75%, что стало важнейшим фактором роста прибыли. Основные источники — восстановление рынка акций, оптимизация структуры активов и увеличение доли в акциях и долгосрочных облигациях. В 2025 году доля акций в портфеле выросла до 8,7%, а доходность — 30,4%. Также увеличилась доля долгосрочных облигаций, что стабилизировало доходность.

Кроме того, в 2024 году из-за высокой волатильности рынка инвестиционные доходы были ниже, что сделало рост в 2025 году особенно заметным.

С точки зрения учета, структура инвестиций в акции и облигации претерпела позитивные изменения: инвестиции в OCI акции выросли на 158% с начала года, их доля в активах увеличилась на 2 п.п., а средний дивидендный доход — 4,27%.

Компания продолжает следить за стратегией инвестирования в OCI акции с высоким дивидендом и разумно планирует распределение TPL акций, что помогает получать стабильный доход и сохранять возможности для роста.

В 2025 году расходы компании демонстрируют «структурную оптимизацию»: расходы на комиссионные и сборы снизились на 3,23% до 508,84 млрд юаней, благодаря реализации политики «единого учета» каналов продаж; операционные и управленческие расходы выросли на 24,97% до 67,87 млрд юаней, что связано с инвестициями в технологии, развитие каналов и подготовку кадров, что способствует повышению эффективности.

В части выплат, расходы на страховые выплаты в 2025 году составили 4729 млрд юаней, рост на 5,4%, что соответствует росту премий и свидетельствует о хорошем контроле рисков. В сегменте имущественного страхования выплаты увеличились пропорционально премиям, в сегменте жизни выплаты остались стабильными, а в сегменте здоровья — выросли из-за расширения бизнеса, однако уровень выплат остается в разумных пределах.

03

Имущественное страхование丨Оптимизация коэффициента затрат, дифференциация видов страхования требует решения

В 2025 году PICC Property & Casualty продолжила стабильное развитие, оставаясь основным источником прибыли группы. Общие премии по страхованию имущества составили 5557,77 млрд юаней, рост на 3,29%; доходы от страховых услуг — 5115,94 млрд юаней, рост на 5,43%. Объем премий стабильно увеличивается.

Показатели прибыли выглядят еще лучше: прибыль по страховым операциям — 124,43 млрд юаней, рост на 75,6%, что является рекордом за последние годы; чистая прибыль — 40,301 млрд юаней, рост на 21,4%; инвестиционный доход — 23,856 млрд юаней, рост на 40,83%. В результате, благодаря двойному движению — страховым и инвестиционным — показатели значительно улучшились.

Основной показатель — коэффициент затрат по имущественному страхованию снизился до 97,60%, что стало ключевым фактором роста прибыли.

По структуре «три率»: коэффициент операционных расходов — 23,6% (снижение на 2,2 п.п.), что свидетельствует о эффективном контроле расходов; коэффициент выплат — 74% (рост на 1,3 п.п.), что связано с увеличением выплат по сельскохозяйственным страховым продуктам из-за экстремальных погодных условий, а также с повышенными выплатами по страхованию новых энергетических автомобилей, однако в целом показатели остаются в разумных пределах.

Структура видов страхования: автотранспорт остается основным сегментом, доля премий — 55,01%, рост на 2,81%; прибыльность — 142,58 млрд юаней, коэффициент затрат — 95,3%. Неавтомобильные виды показывают рост премий, но прибыльность дифференцирована: страхование здоровья и несчастных случаев — 1075,85 млрд юаней, рост на 6,35%, коэффициент затрат — 99%, прибыль — 615 млн юаней; корпоративное имущество — 17,656 млрд юаней, рост на 4,42%, коэффициент затрат — 101%, почти безубыточно.

Сельскохозяйственное и ответственность страхование убыточны: сельхозпремии — 549,19 млрд юаней, рост на 1,87%, коэффициент затрат — 101,9%, убытки — 1,049 млрд юаней; ответственность — 375,83 млрд юаней, снижение на 1,73%, коэффициент затрат — 104,5%, убытки — 1,745 млрд юаней. Высокие убытки связаны с частыми экстремальными погодными явлениями и ростом выплат по катастрофам.

Новые виды автострахования: рост премий, но есть опасения по выплатам

В качестве важного направления роста в автостраховании, страхование новых энергетических автомобилей в 2025 году развивалось быстро: PICC за год застраховала 15,56 млн электромобилей, рост на 34,3%. Объем премий по этим авто стабильно увеличивается, однако прибыльность остается под давлением: коэффициент затрат значительно выше, чем у традиционных автомобилей, что сдерживает рост прибыли в секторе.

Основные причины высокого уровня выплат по новым энергетическим авто: во-первых, более высокий уровень аварийности — электромобили чаще выходят из строя из-за проблем с электродвигателями и батареями; во-вторых, высокие затраты на ремонт — системы электромоторов и батарей требуют дорогостоящего обслуживания, а запчасти — дефицит, что вызывает споры при оценке ущерба. Также отсутствует точная система оценки рисков по моделям, что усложняет ценообразование и увеличивает давление на прибыльность.

По отраслевой тенденции, с 2026 года планируется обязательная установка систем автоматического торможения (AEBS), что снизит риски для грузовых автомобилей, однако для легковых автомобилей риски останутся высокими. В то же время, PICC активно сотрудничает с автопроизводителями по обмену данными и развитию сервисов по ремонту, чтобы перейти от роли «рискового носителя» к «поставщику решений по снижению рисков», используя технологии для точного ценообразования и управления рисками в сегменте новых энергетических авто, что способствует повышению качества прибыли.

В развитии сегмента автострахования в 2025 году выявлены две основные проблемы в неавтомобильных видах страхования:

一 — недостаточная рыночная ценовая политика: сельскохозяйственное и ответственность страхование сильно зависят от государственной поддержки, отсутствует точная ценовая система, что вызывает резкие скачки выплат при экстремальных погодных условиях и неожиданных рисках;

二 — поверхностное управление расходами: несмотря на снижение расходов на управление, уровень сборов по премиям остается высоким — 12,3%, что скрывает проблему неявных затрат и использования средств, а ценовая конкуренция среди мелких компаний усугубляет внутреннюю конкуренцию.

Для решения этих проблем PICC работает в трех направлениях:

一 — углубление реформ рыночных цен на неавтомобильные виды, использование больших данных и ИИ для оценки рисков и точного ценообразования;

二 — усиление мер по снижению рисков: внедрение метео-оповещений, профилактических мер, снижение рисков катастроф, а также проведение аудитов и обучения для ответственности, чтобы уменьшить количество аварий;

三 — усиление контроля расходов: строгое выполнение политики «единого учета», сокращение неэффективных каналов, управление сбором премий и снижение затрат на использование средств.

04

Жизнь丨Банк-каналы взрывообразно растут, индивидуальные каналы требуют дальнейшей трансформации

В 2025 году развитие сегмента жизни PICC достигло новых высот, став «новым двигателем» роста группы. Общие премии по страхованию жизни составили 1259,7 млрд юаней, рост на 18,8%, а доходы от страховых услуг — 253,37 млрд юаней, рост на 13,19%.

При стабильном расширении премий, рост их ценности впечатляет: новая бизнес-ценность достигла 8,229 млрд юаней, рост на 64,5%, что является рекордом; внутренний капитал — 1241,49 млрд юаней, рост на 4%, что свидетельствует о результатах трансформации.

В части прибыли, чистая прибыль по жизни в 2025 году составила 11,771 млрд юаней, немного снизившись по сравнению с 17,098 млрд юаней в 2024 году, однако все равно значительно выше уровней 2023 и ранее. Снижение связано с высоким базовым уровнем прибыли в 2024 году и корректировками резервов.

Инвестиционная доходность за год достигла 19,875 млрд юаней, рост на 112,52%, что помогает компенсировать колебания в операционной прибыли и обеспечивает стабильность в сегменте жизни.

Контроль затрат показывает хорошие результаты: уровень оттока клиентов снизился до 1,7%, что является минимальным за последние годы, снижение на 1,9 п.п. свидетельствует о повышении качества продуктов и удержании клиентов, что дополнительно стабилизирует обязательства.

Каналы продаж: банковский канал — крупнейший, индивидуальный — в стадии трансформации

Структура каналов продаж в 2025 году претерпела кардинальные изменения: банковский канал вырос в разы, впервые превысив по объему индивидуальный канал, что создало дисбаланс в структуре.

Объем премий через банковский канал достиг 682,78 млрд юаней, рост на 33,47%, что составляет 54,2% от общего объема — впервые превысив индивидуальных агентов. Новая бизнес-ценность по каналам — 4,672 млрд юаней, рост на 102,3%. Быстрый рост банковского канала обусловлен тесным сотрудничеством с банками и активным продвижением долгосрочных продуктов, а также расширением доли долгосрочных платежей.

В то же время, индивидуальный канал продолжает испытывать трудности: численность агентов снизилась до 77 тысяч человек, снижение на 7%, а среднее число активных — 19 770, снижение на 9,5%. Объем премий — 54,04 млрд юаней, рост всего на 5,4%, а первичные платежи — снижение на 12%. Текущие трудности связаны с отраслевыми трансформациями, недостаточной системой поощрений и удержанию лучших агентов.

Несмотря на снижение, индивидуальный канал сохраняет значительные преимущества по показателю новой бизнес-ценности — 34,21%, что значительно выше банковского, однако его сокращение уменьшает вклад в общую прибыль. Банковский канал быстро растет, но его ценовая эффективность остается низкой, а зависимость от банковских ресурсов создает риски для долгосрочного развития.

Продуктовая структура: рост доли долгосрочных продуктов, доминирование гарантийных

В 2025 году PICC Life продолжила оптимизацию продуктовой линейки: доля долгосрочных платежных продуктов стабильно растет, а гарантийные продукты — основные драйверы роста. Рост премий по долгосрочным продуктам — 21%, а по первичным платежам — 32,4%. В сегменте долгосрочных продуктов доля увеличилась, что способствует улучшению структуры обязательств и росту новой бизнес-ценности.

По типам продуктов, лидируют продукты с долгосрочной гарантией и критическими заболеваниями: премии по страхованию здоровья и критических болезней выросли на 56%, что значительно превышает средний рост по сегменту.

Увеличение доли гарантийных продуктов повышает их ценность и укрепляет клиентскую приверженность, снижая отток.

Трансформация и стратегия: повышение качества индивидуальных продуктов, рост ценности банковских каналов, развитие каналов в синергии

В 2025 году развитие сегмента жизни отражает успехи в трансформации каналов и продуктов, однако сталкивается с тремя основными вызовами:

一 — трудности в повышении качества и эффективности индивидуального канала, снижение численности агентов и сложности в удержании лучших;

二 — низкая ценовая эффективность банковского канала, зависимость от банковских ресурсов, необходимость повышения их ценности;

三 — давление снижения процентных ставок и необходимость адаптации продуктов к новым условиям.

Для решения этих задач PICC Life реализует три стратегии:

一 — повышение качества индивидуальных каналов: отказ от традиционной модели расширения за счет новых агентов, развитие системы «набор — обучение — удержание — мотивация», внедрение новых каналов, таких как региональные и общественные программы, для расширения клиентской базы.

二 — повышение ценности банковского канала: углубление сотрудничества с банками, переход от «продажи премий» к «созданию ценности», развитие долгосрочных и гарантийных продуктов, укрепление партнерских отношений.

三 — развитие каналов в синергии: использование ресурсов группы для совместных продаж, интеграция банковских, страховых и инвестиционных продуктов, создание комплексных финансовых решений для клиентов, повышение их лояльности.

05

Заключение

Финансовый отчет China PICC за 2025 год рисует картину «рост масштаба и ценности, дифференциация структуры», с рекордными активами, рекордной прибылью, оптимизацией коэффициента затрат и удвоением новой бизнес-ценности в сегменте жизни. Эти достижения подтверждают эффективность стратегии по управлению активами, контролю за страховыми операциями и трансформации продуктов.

Однако колебания в четвертом квартале, дифференциация прибыли по сегментам и дисбаланс каналов в сегменте жизни выявляют структурные противоречия, характерные для страховой отрасли в условиях снижающихся ставок, волатильности рынков и углубляющейся трансформации.

Для China PICC ключ к развитию в 2026 году и далее — решение вопроса «баланса»:

一 — баланс между активами и обязательствами: оптимизация инвестиционных стратегий, снижение чувствительности к рынкам, достижение стабильных долгосрочных доходов;

二 — баланс между видами страхования: повышение рыночной ценовой политики и риск-менеджмента в сегментах, развитие сбалансированного портфеля;

三 — баланс между каналами: ускорение трансформации индивидуального канала, повышение ценности банковского, развитие мультиканальных стратегий;

四 — баланс масштаба и ценности: придерживаться концепции «глубокой ценности», обеспечивая синхронный рост и масштаба, и ценности.

В качестве лидера страховой отрасли, развитие China PICC служит важным ориентиром для отраслевых преобразований.

在 переходный период, когда страховая индустрия движется от «масштабного» к «ценностному» развитию, единственный путь — возвращение к сути страхования, ориентируясь на потребности клиентов, используя технологии для повышения управления рисками и ценообразования, а также оптимизацию бизнес-структуры через трансформацию каналов и продуктов, чтобы обеспечить устойчивое конкурентное преимущество и высокое качество развития отрасли.