В четверг резко упала цена биткоина примерно до 60 тысяч долларов, и мне было интересно разобраться, что же действительно произошло. Падение почти на 30% за неделю — это не просто макроэкономические факторы или риск-оф, начинают уже указывать трейдеры в Твиттере.

Известный трейдер Flood говорил, что эта распродажа казалась «принудительной» и «безразличной». Это было давление продаж, похожее на крах балансовых ведомостей суверенных государств или бирж. Есть гипотезы, что некие тайные владельцы могли выбросить на рынок сотни миллионов или миллиарды долларов, или что биржи, держа крупные объемы биткоинов по каким-то причинам, были вынуждены их продать.

Есть и более детальный анализ. По словам Франклина Бии из Pantera Capital, это скорее всего связано не с криптовалютными трейдинговыми компаниями, а с крупными азиатскими компаниями, не связанными с криптоиндустрией. Потому что такие действия не обнаруживаются в крипто-сообществе. Он предполагает, что эта компания могла заниматься маржинальной торговлей с использованием кредитного плеча на крупной бирже, и началось возвращение к реальности по японской иеновой стратегии carry trade. Ликвидностный кризис 10 октября, последующие неудачи в восстановлении через торговлю золотом и серебром, и сейчас — отчаянное возвращение. Цепная реакция, одним словом.

Но, что видно из этого обвала, — это не только вопрос кредитного плеча. Это вопрос безопасности. Чарльз Эдвардс из Capriole утверждает, что этот ценовой спад может привлечь серьезное внимание к рискам квантовой устойчивости биткоина. Он с прошлого года говорит, что «цена должна опуститься еще ниже», и считает, что текущие события — «обнадеживающий прогресс» в этом направлении. Однако он также опасается, что это может быть фальшивая атака, так называемая «ложная тревога», и что реальные меры по устранению квантовых рисков пока не предпринимаются.

Есть и аналитики, которые обращают внимание на физический биткоин-ETF BlackRock (IBIT). Перкер Уайт из DeFi Development Corp указывает в Твиттере на необычную торговую активность IBIT. В то время как премия по опционам достигла рекордных 900 миллионов долларов, зафиксирован рекордный объем сделок — 10,7 миллиардов долларов. Это говорит о возможной крупной ликвидации, вызванной опционами. Есть гипотеза, что хедж-фонд из Гонконга мог торговать опционами IBIT с использованием кредитного плеча в японской иене, понес значительные убытки 10 октября, а затем попытки восстановиться через торговлю золотом и серебром потерпели неудачу, и в итоге пришлось продавать биткоины. Нет прямых доказательств, но гипотеза выглядит убедительно.

В любом случае, движение биткоина за последнюю неделю — это не плавное снижение, а внезапная пробоина. В условиях низкой ликвидности происходят резкие колебания. Настроение на рынке разрушено до уровня после инцидента с FTX, и трейдеры смотрят на каждое восстановление с подозрением.

Еще одна точка зрения — предупреждение МВФ. К 2029 году мировой государственный долг может достичь примерно 100% ВВП. В условиях, когда долг растет быстрее экономики, инвесторы начнут искать альтернативные активы. Учитывая ограниченность предложения биткоина, его независимость от суверенных балансов и хорошую работу во время банковских кризисов, он становится все более привлекательным хеджем против растущего государственного долга и финансового давления.