Вы, вероятно, слышали о стабильности мировых энергетических рынков как о неоспоримом факте. Но война в Иране полностью поставила под сомнение эту гипотезу. Меня действительно удивляет, что все ждут, что всё пройдет и что центральные банки вернутся к легким деньгам. Только вот, скорее всего, всё произойдет не так.

Дело в том, что нарушения в Ормузском проливе выявили нечто фундаментальное: мировая экономика уязвима к нефтяным шокам. Индия, Япония, Южная Корея — даже крупные экономические державы оказались в затруднительном положении. И это вызвало радикальные изменения в менталитете политиков.

Теперь каждая страна задумывается об энергетической независимости и безопасности как о ключевых элементах своей стратегии. Конец модели глобальной оптимизации, основанной на сравнительном преимуществе и открытых цепочках поставок. Эксперты, такие как Анас Альхаджи, ясно говорят: мы движемся к быстрой дезмодернизации энергетических рынков. Страны теперь предпочитают контроль над ценой.

Что интересно, это означает более медленные инновации, фрагментированные рынки и структурно более высокие издержки. Западные экономики постепенно перейдут к более китайской модели: сильное государственное руководство, стратегические запасы, вертикальная интеграция, субсидии национальным чемпионам. Традиционное сравнительное преимущество уже не в приоритете. Энергия становится геополитическим оружием, а не просто товаром.

И тут становится особенно актуально для нас. Если структурная инфляция останется высокой на годы, у центральных банков не будет той гибкости, которая была раньше. Между 2008 и 2021 годами глобальная инфляция в среднем держалась ниже 3%. Это позволяло им держать ставки на нуле или даже в минусе, вводить массовую ликвидность через количественное смягчение. Именно это подпитывало эпические росты — биткоин с нескольких долларов до 126 000 долларов, рост фондовых рынков, всё это.

Но при постоянной инфляции эта парадигма полностью меняется. Центральные банки уже не смогут предполагать, что смогут по желанию снижать ставки для стимулирования. Ликвидность станет более ограниченной. Доходности будут ограничены. Волатильность станет нормой на всех рынках — акциях, облигациях, криптовалютах.

Это не просто краткосрочная проблема цен на нефть. Уже говорят о воздействии на удобрения, производство продуктов питания, промышленное производство. Нарушения даже прерывают поставки гелия и серы, необходимых для производства чипов. ООН уже предупреждает о росте цен на продукты питания по всему миру.

Послание простое: эпоха дешевых денег завершена. Инвесторам нужно действительно подготовиться к миру, где инфляция станет новым нормальным явлением, где политика мягкой монетарной политики исчезнет, а традиционное сравнительное преимущество уступит место безопасности и самодостаточности. Доходности станут более ограниченными, волатильность — более высокой. Это смена парадигмы, которую нельзя игнорировать.