Только что увидел кое-что удивительное от аналитиков Stifel, на что стоит обратить внимание. Они прогнозируют, что биткоин может рухнуть до $38 000. Да, вы правильно прочитали.

Их рассуждения на самом деле довольно методичны. Они провели прямую линию через все основные минимумы краха биткоина с 2010 года — речь идет о падении на 93% в 2011 году, 84% в 2015-м, 83% в 2018-м и 76% в 2022-м. Когда соединить эти точки, трендовая линия указывает примерно на $38K , где текущий спад может достичь дна. Биткоин уже упал на 41% с пика в октябре выше $126K, так что еще есть место для падения.

Но вот что становится интересно. Команда Stifel под руководством Барри Баннистера использует эту диковинную аналогию — они сравнивают биткоин с «Загадочным случаем Бенджамина Баттона». В той истории главный герой стареет назад, в то время как все остальные стареют. Раньше биткоин работал так же. Когда доллар ослабевал из-за печатания денег, биткоин становился сильнее. Это было похоже на то, что криптовалюта старела назад по отношению к фиатной валюте.

Теперь — больше нет.

С 2025 года эта связь полностью изменилась. Теперь биткоин падает, когда доллар укрепляется и ликвидность сжимается. Индекс доллара уже снизился почти на 1% в этом году, но более важна общая тенденция — биткоин больше не получает выгоду от сценариев слабого доллара так, как раньше.

Что усложняет ситуацию, так это то, как тесно биткоин теперь отслеживает Nasdaq и акции роста. Когда ФРС звучит ястребино, биткоин продается. Когда технологические компании сталкиваются с более высокими затратами на заимствование, это отражается на крипторынке. В конце 2025 года ФРС трижды снижала ставки, но эти снижения сопровождались ястребиной риторикой — по сути, сигналом о том, что ускорения снижения ставок не ожидается. Это плохие новости для заемных позиций в технологическом секторе и, следовательно, для биткоина.

Сейчас биткоин держится около $74.28K, так как аппетит к риску восстановился после напряженности в конце февраля. Вливания в спотовый биткоин-ETF были стабильными — более $56 миллиардов поступило — что некоторые считают стабилизирующим фактором. Но структурные препятствия, на которые указывает команда Stifel, предполагают, что мы перешли в другой режим. Старый сценарий, при котором слабый доллар и печатание денег поднимают биткоин, больше не работает.