22 звёздных биотехнологических компаний пали

Спрашивая AI · Как клинические неудачи раскрывают высокорискованную природу биомедицинской отрасли?

Биомедицинская индустрия переживает глубокую структурную перестройку.

По данным авторитетных СМИ, таких как «Fierce Biotech», к 2025 году в США как минимум 22 биотехнологические компании официально прекратят деятельность или перейдут в процедуру банкротства, что соответствует показателям 2024 года.

Однако по сравнению с предыдущими годами качество и фон компаний, закрывающихся в 2025 году, заметно отличаются — всё больше известных звездных биотехнологий падают на пути к коммерциализации, на «последней миле».

В 2025 году 22 звездных биотеха закрылись

Источник данных: Fierce Biotech, открытые источники

01

Почему падают?

В 2025 году одна из самых прямых причин банкротства некоторых биотехнологий — разрыв финансовой цепочки.

В отличие от безумной эпохи 2020—2021 годов, когда инвесторы были готовы ошибочно вкладывать в перспективные, но неопределенные технологии, в 2025 году они стали чрезвычайно разборчивы. Они больше не готовы платить за эфемерные технологические платформы и ранние данные, а требуют ясных путей получения прибыли и конкретных клинических результатов.

Эта перемена для компаний, находящихся в «смертельной долине» на середине пути, стала фатальной.

Падение Carisma Therapeutics — один из типичных трагизмов 2025 года. Как пионер глобальной CAR-M терапии, она имела крупные инвестиции от Moderna, а её HER2-таргетинг в ранних клинических исследованиях показал безопасность. Однако, в сентябре 2025 года наступил самый темный момент — Moderna из-за недовольства данными отказалась от сотрудничества, выплатив 4 миллиона долларов за возврат продукции; затем попытка Carisma через обратное слияние (с OrthoCellix) продлить жизнь также провалилась.

Под натиском истощения ресурсов и блокировки выхода, эта бывшая звезда в итоге вынуждена была закрыться.

Рисунок: этапы разработки линейки Carisma Therapeutics

Источник: Data from Yaozhi — глобальная система анализа лекарств

Не менее печально выглядит судьба Lyndra Therapeutics. Эта компания, возникшая в лаборатории Роберта Ланжера в Массачусетском технологическом институте, привлекшая финансирование до раунда E, обладала революционной технологией сверхдлительного перорального препарата, считавшейся надеждой изменить лечение шизофрении.

Но, как говорится, успех и неудача идут рука об руку. Несмотря на положительные данные III фазы в 2024 году, подтверждающие возможность еженедельного приема, в 2025 году она не смогла пережить финансовую зиму — не собрав средств для дальнейших исследований безопасности и коммерциализации, эта биотехнологическая компания, находясь всего в шаге от выхода на биржу, трагически остановилась.

Эти случаи показывают жесткую реальность: в нынешней ситуации успех в клинике не гарантирует выживания компании, а подтверждение технологии — коммерческого успеха. Когда окно финансирования закрывается, а денежные потоки иссякают, даже самые яркие научные инновации обречены на провал.

Рискованные клинические «игры». В волне банкротств 2025 года особенно выделяются компании, провалившиеся на этапах II/III клинических исследований.

Особенно тревожит падение Nido Biosciences. Основанная в 2020 году нейронаучная компания, поддерживаемая Lilly и привлекшая свыше 100 миллионов долларов, разрабатывала препарат NIDO-361 для спинальной мышечной атрофии (SBMA, или болезнь Кенниди), на который возлагались большие надежды.

Однако, по итогам глобальных данных II фазы в конце 2025 года, препарат не достиг ключевых конечных точек. Lilly сразу же вышла из проекта, а в начале 2026 года Nido официально объявила о прекращении всей деятельности.

Рисунок: обзор препарата NIDO-361

Источник: Data from Yaozhi — глобальная система анализа лекарств

Аналогичная судьба постигла Areteia Therapeutics. Эта компания, в 2022 году привлекшая 425 миллионов долларов в раунде A и ставшая «чемпионом глобальных инвестиций», не смогла добиться статистической значимости по основным конечным точкам III фазы по препарату Dexpramipexole для эозинофильного астмы. В итоге, в декабре 2025 года, на фоне ухода руководства и распада команды, она закрылась.

Общий вывод: в биотехнологиях клиническая разработка — самое рискованное место. Даже поддержка крупнейших МНК и крупные инвестиции не гарантируют преодоление этого «чертового ворот».

Разрушение концептуальных пузырей и технологических циклов. Помимо объективных причин — разрыва финансирования и клинических неудач — 2025 год выявил стратегические ошибки многих компаний: неправильное понимание темпов технологической эволюции или переоценку долговечности концептуальных пузырей.

Падение Mythic Therapeutics — знак возвращения к разумной конкуренции в области ADC (антитело-лекарственные соединения). В 2023—2024 годах ADC был одним из самых горячих сегментов биотеха, Mythic с платформой «таргетинг и высвобождение» привлекла более миллиарда долларов. Но в 2025 году, после выхода на рынок таких гигантов, как Enhertu от Takeda/AstraZeneca, интерес инвесторов к новым участникам резко снизился.

Внутренние письма Mythic признавали: «Инвестиционный цикл ADC закрыт». В итоге, компания, не сумевшая привлечь следующий раунд финансирования, прекратила клинические испытания и распродала активы.

Еще более тревожный пример — Arena BioWorks. Основанная в начале 2024 года группой миллиардеров, инвестировавших 500 миллионов долларов, она обещала революцию в области AI-фармацевтики. Но всего за 21 месяц, из-за «макроэкономической ситуации и неопределенности политики», она объявила о закрытии.

Этот случай показывает хрупкость нарратива «AI + биомедицина»: когда пузырь ожиданий по AI-фарма становится лопнувшим, платформенные компании без конкретных pipeline — первые, кто страдает.

02

Как выжить?

Обвал на другом берегу океана — не столько зимняя волна капитала, сколько жесткая «очистка» отрасли. Когда прилив уходит, те, кто строил бизнес на рассказах, копировании Me-too pipeline и игнорировании cash flow, оказываются разоблачены.

Для отечественной биотеха это не просто разговоры — это меч, висящий над головой. В условиях циклических колебаний, чтобы не повторить ошибок, нужно найти баланс между «выжить» и «укрепиться».

Из этих падений можно выделить три ключевых правила выживания.

Первое — управление денежными потоками. Провал звездных биотехов показывает: необходимо строить четкий маршрут движения капитала и разрабатывать детальный план выживания. Это значит — запасаться ресурсами еще в периоды процветания, а не ждать, пока окно финансирования закроется. Особенно важно избегать ловушки «ради финансирования запускать клинику» — в условиях давления на деньги, слепое масштабирование III фазы зачастую ведет к гибели.

Второе — переосмысление клинической стратегии. Неудачи Nido и Areteia показывают: оригинальность и первенство в классе — рискованная стратегия. В текущих условиях лучше ориентироваться на «лучшее в классе» или «me-better», делая дифференциацию на зрелых мишенях и механизмах, а не гоняясь за полностью оригинальными, непроверенными путями.

Также необходимо выстроить строгую систему клинической разработки: продуманный дизайн исследований, строгий контроль данных и гибкое управление. Особенно важно избегать однобокой стратегии — многие компании ставили все на один ключевой pipeline. Биотехи должны формировать многоуровневый портфель, чтобы при неудаче одного продукта оставаться на плаву.

Третье — отказ от чрезмерной зависимости от одного МНК. Падения Carisma и Hookipa связаны с внезапным уходом ключевых партнеров. Это предупреждение: в текущих условиях, полагаться на одного крупного партнера рискованно.

Выход на международный рынок и BD — важные направления, но чрезмерная зависимость от одного крупного фармпартнера опасна: их приоритеты могут меняться из-за управленческих решений или рыночных условий. Поэтому необходимо развивать диверсифицированные сети сотрудничества и сохранять возможность самостоятельного продвижения ключевых pipeline.

Самое важное — выстроить более здоровую систему выхода. В США компании часто идут на «жесткое банкротство», в России — чаще используют «мягкую посадку» — слияния, передачу активов, трансформацию в CXO-компании. Внутри страны нужно принимать возможность неудачи и строить более рыночно ориентированные механизмы выхода, такие как продажа или поглощение, а не слепое стремление к IPO.

03

Заключение

Обвал звездных биотехов 2025 года — неизбежная часть перехода отрасли от «пузыря» к «разумному развитию». Он показывает: биотехнологии — не путь, усыпанный розами, а опасный маршрут с обрывами и тернами.

Для отечественной биотеха важно помнить: успех за границей и рост капитала — хорошие новости, но не стоит забывать о тех, кто остался в холоде. Когда капитал снова войдет и оценки взлетят, именно тогда нужно быть особенно бдительным — только глубокое понимание причин неудач поможет избежать ошибок в следующем цикле.