Рост прибыли и одновременные убытки за квартал: откуда берется "терпкость" годовой отчетности страхового сектора

Спрашивая AI · Какие тайны скрываются за инвестиционной стратегией, стоящей за диверсификацией прибыли в страховой отрасли в четвертом квартале?

2025 год стал финалом сезона годовых отчетов страхового сектора, и яркие показатели рисуют общую тенденцию к улучшению развития отрасли: чистая прибыль страховых компаний, торгующихся на А-акциях, выросла у всех, Китайская народная страховая, Ping An, China Pacific, PICC и New China Insurance показали соответственно рост на 44,1 %, 6,5 %, 19,0 %, 8,8 % и 38,3 % по сравнению с прошлым годом, продемонстрировав достойные результаты в условиях снижающегося уровня долгосрочных ставок.

Однако за общим ростом показателей прибыли в прошлом году скрывается «дифференциация» в динамике прибыли компаний в четвертом квартале. В то время как одни страховые компании испытывали давление на прибыль за квартал, другие показывали положительную динамику. Именно это раскрывает глубокий секрет различий в стратегиях инвестирования страховых средств в акции.

Новые стандарты усиливают различия в инвестиционных стратегиях

В четвертом квартале 2025 года рынки А-акций и Гонконга завершили торги на волатильных уровнях. Согласно данным Wind, индекс Shanghai-Shenzhen 300 снизился на 0,23 %, индекс Growth Enterprise Market — на 1,08 %, а индекс Hang Seng — на 4,56 %. Структурные корректировки на рынке, подобные внезапному экзамену, проверяют устойчивость и стратегическую выдержку инвестиций страховых компаний.

Китайская народная страховая первой опубликовала финансовый отчет за 2025 год, в котором указано, что чистая прибыль за год выросла на 44,1 %, достигнув 1540,78 млрд юаней. Однако из-за усиленной волатильности на рынках акций и облигаций в четвертом квартале, значительные колебания в справедливой стоимости привели к сокращению прибыли, и в отдельном квартале зафиксирован убыток. Президент China Life Ли Мингуан объяснил на пресс-конференции, что это «в основном связано с структурными корректировками на рынке капитала в четвертом квартале, вызванными коррекцией некоторых акций и фондов, которыми компания владеет». Он подчеркнул, что такие колебания «отражают изменения на рынке капитала и не свидетельствуют о долгосрочной тенденции компании».

Впоследствии опубликованные годовые отчеты China Pacific и Ping An показали, что в четвертом квартале обе компании имели положительную чистую прибыль — 7,81 млрд юаней и 1,9 млрд юаней соответственно. Один из опытных аналитиков страховой отрасли пояснил: «Доля активов в акциях и инвестиционных стратегиях у разных компаний различна, и чувствительность к структурным изменениям на рынке тоже разная, что и приводит к различиям в чистой прибыли и их динамике в одинаковых рыночных условиях».

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй привел образное сравнение: «Новые стандарты учета страховых контрактов — как «лупа», которая ясно показывает различия в рисках и стратегиях инвестирования в акции у страховых компаний на отчетных таблицах».

Конкретно, у China Life доля акций в портфеле значительна, и большинство из них классифицированы как FVTPL (по справедливой стоимости с учетом изменений в текущем периоде), что привело к тому, что рыночные корректировки в четвертом квартале напрямую снизили прибыль за счет убытков по справедливой стоимости. В то время как China Ping An и China Pacific используют значительную часть высокодивидендных активов, классифицированных как FVOCI (по справедливой стоимости с учетом изменений в прочем совокупном доходе), и их колебания не влияют на текущую прибыль, что эффективно изолирует их от рыночных шоков.

Заместитель генерального директора и главный финансовый директор Ping An Фу Синь раскрыл подробные данные на пресс-конференции: «57 % акций компании классифицированы как FVOCI, их объем составляет 5413 млрд юаней, что приносит налоговые прибыли до 900 млрд юаней, увеличивая чистые активы, а не прибыль». Она образно назвала эти акции с высокой дивидендностью и низкой волатильностью «балластом» компании: «Во-первых, их доходность очень стабильна; во-вторых, они обеспечивают долгосрочную и устойчивую ценность; и, в-третьих, в условиях низких ставок они приносят очень стабильную доходность и результаты».

Инвестиции в акции — ключ к победе или поражению

Несмотря на различия в квартальной прибыли, по итогам 2025 года ведущие публичные страховые компании показали впечатляющие результаты инвестиций. Обладая около 16 трлн юаней инвестиционных активов, страховые гиганты в условиях снижающихся долгосрочных ставок одинаково увеличивали долю активов в акциях, чтобы компенсировать снижение доходности фиксированного дохода.

Данные показывают, что к концу 2025 года у China Life объем инвестиций в акции на открытом рынке превысил 1,2 трлн юаней, увеличившись более чем на 450 млрд юаней с начала года, а доля акций и фондов выросла с 12,18 % до 16,89 %. China Ping An увеличила долю акций с дивидендами и технологического роста, а у PICC чистая позиция в А-акциях увеличилась более чем на 40 млрд юаней, а доля в портфеле акций выросла на 4,3 процентных пункта.

Эти стратегические корректировки нашли отражение в доходности инвестиций. China Life достигла лучшей за последние годы доходности — 6,09 %, а общая доходность инвестиций в активы выросла. New China Insurance показала рост на 0,8 процентных пункта до 6,6 %, Ping An — 6,3 %, а PICC и China Pacific — по 5,7 %.

Вице-президент China Life Лю Хуэй подытожил стратегию инвестирования так: «Инвестиции в акции — ключ к повышению доходности, фиксированный доход — опора стабильности, а альтернативные инвестиции — источник роста доходов». Он отметил, что в 2025 году компания стратегически увеличила долю акций на 5 процентных пунктов, сосредоточившись на новых производственных мощностях и высокодивидендных активов, а также накопила в области фиксированного дохода 3 трлн юаней долгосрочных активов, укрепляя базу в условиях низких ставок.

Заместитель директора PICC Цай Чживэй поделился опытом: «В 2025 году инвестиции в OCI-акции выросли на 158 % по сравнению с началом года, их доля в портфеле увеличилась на два процентных пункта, а средний дивидендный доход по OCI-акциям достиг 4,27 %. Мы также создали стратегический портфель акций, который за прошлый год показал рост стоимости более чем на 40 %, что создает прочную основу для получения стабильных долгосрочных доходов».

Стратегия активного управления активами в 2026 году

На пороге 2026 года страховые активы сталкиваются с новыми вызовами. Продолжающаяся низкая ставка, дефицит качественных фиксированных доходных активов и необходимость балансировки активов и обязательств остаются ключевыми задачами. Как продолжать раскрывать потенциал инвестиций в акции при управлении рисками — важнейшая задача для управляющих.

Руководство нескольких страховых компаний на пресс-конференциях подчеркнуло, что усиление управления активами и обязательствами — не только требование регуляторов, но и необходимость для формирования устойчивых, долгосрочных бизнес-моделей. В условиях низких ставок важно балансировать между управлением сроками обязательств и гибкостью в управлении активами, что уже стало общим подходом отрасли.

В плане инвестиций в акции в 2026 году Цай Чживэй рассказал о стратегии PICC: «Мы продолжим фокусироваться на высокодивидендных OCI-акциях, а также искать возможности роста в рамках «Пятнадцатой пятилетки», углубляя исследования ключевых отраслей и стратегических секторов, а также разумно распределяя портфель TPL-акций».

В области альтернативных инвестиций он отметил, что в 2026 году планируется расширять развитие и внедрение новых продуктов, таких как секьюритизация активов, а также использовать уже созданные фонды и планируемые частные фонды прямых инвестиций, сосредотачиваясь на национальных стратегиях и сферах, связанных со страхованием. «Мы также разрабатываем новый фонд прямых инвестиций в частный капитал».

China Life продолжит использовать преимущества долгосрочного и терпеливого капитала, расширяя инновации в продуктах и стратегиях, создавая полноценную экосистему альтернативных инвестиций. Лю Хуэй отметил, что общий объем таких инвестиций уже превысил 1 трлн юаней, что открывает возможности для долгосрочного роста.

В условиях низких ставок Цай Чживэй выделил три ключевых подхода: «Во-первых, активное управление фиксированными доходами — увеличение доли долгосрочных облигаций при росте ставок; во-вторых, усиление вклада высокодивидендных акций в общую доходность; и, в-третьих, развитие альтернативных инвестиций — фокус на стабильных долговых инструментах, сильных акциях и физических активах, а также активное поиск стабильных доходных альтернативных активов».

Многие эксперты считают, что в 2026 году инвестиции страховых средств в акции будут характеризоваться двумя основными тенденциями: во-первых, рост доли FVOCI-активов с высокой дивидендностью и низкой волатильностью для сглаживания колебаний прибыли; во-вторых, активное использование структурных возможностей, связанных с национальными стратегиями и новыми производственными мощностями, для поиска долгосрочных структурных возможностей. В рамках стратегии балансировки активов и обязательств инвестиционные стратегии страховых компаний будут переходить от простого расширения масштабов к более тонкой структурной оптимизации и управлению рисками.

Как отметил Ли Мингуан, страховые компании с долгосрочной и циклической природой бизнеса советуют рынку «не переоценивать краткосрочные показатели прибыли». Для страховых средств важна не краткосрочная волатильность, а динамический баланс активов и обязательств и создание стоимости в долгосрочной перспективе. В 2026 году инвестиционная стратегия уже сформирована, и дальнейшее развитие зависит от того, как страховые компании смогут реализовать свои планы.