Винная индустрия переживает тяжелые времена, а почему пиво остается особенно популярным?

Синьхуа Финансы: “Внутренние цены на вино” — важный запуск. Известные цены на белое вино в реальном рынке под контролем

С 2020 по 2026 год для всей винодельческой отрасли это не самый лучший период.

Поскольку в Китае на протяжении довольно долгого времени белое вино было абсолютным лидером потребления, а по данным Национального бюро статистики, производство белого вина снизилось с 7,41 миллиона гектолитров в 2020 году до 3,55 миллиона гектолитров в 2025 году, вся винодельческая индустрия ощущает постоянное снижение активности.

В то же время, ситуация с виноградным вином тоже оставляет желать лучшего. Согласно данным Национального бюро статистики, после пика производства в 2012 году — 1,38 миллиона гектолитров, в 2020 году оно составило 410 тысяч гектолитров, а к 2025 году — всего 100 тысяч гектолитров, общий объем производства продолжает сокращаться. (Еще одна серьезная проблема для отечественных компаний по производству виноградного вина — конкуренция импортных вин, здесь не будем подробно останавливаться.)

Однако, в казалось бы мрачной винодельческой отрасли есть исключение — пиво. Давайте посмотрим, в чем заключается коммерческая ценность пивной индустрии.

在白酒和葡萄酒两大酒种产量下降的2020年到2026年，啤酒行业的产品却保持了平稳。根据国家统计局的数据，2020年啤酒行业产量为3，411万千升，2023年为3，556万千升，2025年则为3，536万千升。

Пивная индустрия демонстрирует стабильность, в отличие от белого и виноградного виноделия. По данным Национального бюро статистики, в 2020 году производство пива составляло 34,11 миллиона гектолитров, в 2023 году — 35,56 миллиона, а в 2025 году — 35,36 миллиона гектолитров.

Такой стабильный режим работы пивной отрасли сильно отличается от белого и виноградного виноделия. Это связано с тем, что пиво и белое вино, а также виноградное вино, имеют совершенно разные сценарии потребления. Последние в основном потребляются в деловых банкетах, а пиво больше похоже на повседневный напиток для масс. Поэтому, несмотря на снижение потребления в деловых кругах с 2020 по 2026 год, популярность пива у широкой публики осталась практически неизменной: жаркая погода — и хочется пива, чтобы посмотреть матч — такие сценарии остались актуальными.

Потребление пива в основном зависит от массового потребления, а не деловых мероприятий, что объясняет, почему за эти пять-шесть лет снижения доли алкоголя в деловых банкетах, потребление пива оставалось стабильным. Но это не объясняет другого вопроса: почему потребление пива не было заменено другими напитками с низким содержанием алкоголя.

В последние годы такие напитки, как слабоалкогольное желтое вино (например, компании Gu Yue Long Shan, Kuaiji Shan и др.), слабоалкогольные предрегулированные напитки (представленные компаниями Rio и др.), рисовое вино (бренды Suzhou Qiao, Huatian Xiangzi и др.), пытаются захватить рынок низкоалкогольных напитков. Но в целом эти попытки пока не увенчались успехом, и пивная индустрия успешно удерживает свою основную долю.

Почему пиво выдерживает давление со стороны других низкоалкогольных напитков? Основная причина, вероятно, заключается в следующем: пиво — это один из немногих напитков с низким содержанием алкоголя, который не зависит от сладости, но при этом обладает уникальным вкусом.

在很多时候，人们希望微醺、顺带吃点儿东西的时候，又不是那么想来一口甜的：想象一下孜然羊肉串配啤酒，和孜然羊肉串配小甜酒，两者之间的口感区别，你就会明白我的意思。

Много раз, когда хочется немного расслабиться и перекусить, люди не хотят сладкого. Например, сочетание кебаба из ягненка с зирой и пива — и то же самое с небольшим сладким вином — разница во вкусе очевидна, и это иллюстрирует мою мысль.

То есть, для повседневного потребления напитков с низким содержанием алкоголя,需求 можно разделить на две большие категории: сладкие и несладкие. У каждой есть свои сценарии потребления: жареный соевый боб с перцем, шашлыки, горячие лапша и креветки с солью — всё это кажется странным в сочетании с сладкими напитками, а муссовый шоколадный торт или чизкейк иногда требуют сладкого напитка.

Интересно, что в пищевой промышленности человека практически не встречаются синтезированные напитки без сладкого вкуса: кола, Фанта, Ванчай, кокосовая вода, Nutri-Express, йогурты, Red Bull, Модуль и так далее.

Если внимательно посмотреть, то не сладкие синтезированные напитки встречаются очень редко и продаются плохо. Можно сказать, что «одна сладость скрывает все недостатки, а отсутствие сладости разрушает всё».

Поэтому большинство несладких напитков — это натуральные продукты: чай, кофе, молоко, пиво и так далее. Мы не видели, чтобы появлялись синтезированные напитки с вкусом карри, перца, соленого молока или острых пряных сортов пива. Это не потому, что их невозможно сделать, а потому, что люди не хотят их пить.

То есть, для несладких напитков и низкоалкогольных напитков конкуренция ограничена.

За десятки тысяч лет эволюции у человека сформировалась привязанность к сладкому (интересно, что у кошек этого нет — они даже не различают сладкое). А вне сладкого, наши вкусовые рецепторы обычно привлекают только определенные натуральные вкусы: молочный аромат, пшеничный вкус пива, горько-жжёный аромат кофе. Синтезированные напитки, не обладающие сладким вкусом, с трудом могут конкурировать с натуральными.

Сейчас, среди несладких напитков, основные конкуренты пива — это низкоалкогольное вино и желтое вино. Но эти напитки, если лишены сладости (например, сухое красное или сухое желтое вино), становятся немного сухими и кислыми, и при этом лишены той пивной пшеничной нотки с пеной.

Поэтому, благодаря уникальному вкусу несладкого пива, оно создало свою собственную защитную полосу в мире низкоалкогольных напитков. В сравнении с многочисленными новыми сладкими напитками, эта защита кажется достаточно прочной.

Будет ли эта бизнес-защита разрушена в будущем? Теоретически, Бенджамин Грэм говорил, что все защитные полосы в конечном итоге исчезают. Например, если в будущем широко распространится рисовое или низкоалкогольное саке, это может создать некоторые вызовы для пива. Но, по крайней мере, на данный момент, защита пива по сравнению с другими низкоалкогольными напитками кажется достаточно прочной.

Поняв внутренние бизнес-правила пивной индустрии, давайте рассмотрим конкурентную ситуацию и операционное состояние компаний в отрасли. В целом, пивные компании показывают хорошие результаты.

С точки зрения конкурентной структуры, на рынке Китая сформировалась достаточно ясная бизнес-схема: Qingdao Beer, China Resources Beer и Anheuser-Busch InBev образуют первый эшелон, Yanjing Beer, Chongqing Beer, Pearl River Beer, Huiquan Beer, Jinxing Beer — второй и третий эшелоны. И эти позиции остаются относительно стабильными на протяжении многих лет.

Следует отметить, что пивная индустрия обладает ярко выраженной региональной спецификой: из-за тяжелого веса и низкой цены пиво трудно производить централизованно по всей стране, как белое вино, кондиционеры или мобильные телефоны. Производство пива вынуждено сосредотачиваться в небольших регионах, чтобы сохранять конкурентоспособность.

Эта региональная особенность снижает уровень конкуренции между пивными компаниями, делая отрасль более стабильной. Местная пивоварня не может быть легко побеждена компанией за тысячи километров. Чтобы победить меня, нужно прийти на мою территорию и бороться один на один.

Поэтому, такая региональная, капиталоемкая модель делает конкуренцию в пивной отрасли менее острой. Это также объясняет, почему мы не видим местных брендов смартфонов, но можем наблюдать множество локальных нишевых пивных брендов: они используют региональные преимущества как защиту и успешно противостоят гигантам.

Кроме того, в финансовых отчетах пивных компаний почти не встречается высокая задолженность. Чаще всего у них отсутствуют долгосрочные обязательства с процентами, а краткосрочные — это в основном векселя, счета и контрактные обязательства, что снижает опасения инвесторов.

Что касается акционеров, то большинство крупных акционеров пивных компаний — государственные или старые иностранные инвесторы. Благодаря стабильной отраслевой среде, у таких компаний есть многолетняя история операционной деятельности, что снижает риск плохого руководства или недобросовестных менеджеров.

Наконец, с развитием потребительской экономики Китая и ростом доходов населения, в будущем пивная индустрия, вероятно, выиграет от процесса повышения потребления премиальных продуктов.

Хотя общий объем потребления пива ограничен ежедневной нормой человека, повышение уровня его качества и премиализация — это перспективный путь. За последние годы пивные компании запустили свои премиальные линейки, улучшая упаковку и вкус, что позволяет потребителям получать более качественный опыт, а цены на такие продукты — быть выше, а прибыльность — расти.

Это и есть анализ коммерческой ценности пивной отрасли. Видно, что это стабильная, хорошо структурированная и с потенциалом роста прибыльности отрасль. Для таких отраслей, особенно для лучших компаний, последним шагом инвестора является поиск или ожидание привлекательных оценок.

(Автор Чэнь Цзяхэ, главный инвестиционный директор компании Jiuyuan Qingquan Technology)

(Данный материал выражает только личное мнение автора)

Редактор: Пен Бо

Обилие информации, точный анализ — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Лю Ваньли SF014