Три силы фармацевтики покупают по низкой цене 16 зрелых лекарственных препаратов? Амортизация деловой репутации достигла 130 миллионов юаней на фоне давления на показатели деятельности

Спрашивает AI · Почему при низкой цене приобретения 16 лекарственных разрешений трилифтеймпроизводство испытывает давление на показатели?

Каждый день журналист: Чэнь Синь    Редактор: Сюй Шаохан

1 апреля трилифтеймпроизводство (SH603439, цена акции 11.34 юаня, рыночная капитализация 4.137 миллиарда юаней) объявило, что компания подписала «Договор о передаче разрешения на выпуск лекарственного средства» с компанией Гуйчжоу Ханьфан Фармацевтическая. Ханьфан Фармацевтическая передаст разрешения на выпуск 16 лекарственных средств, включая инъекцию цисплатина с хлоридом натрия, а также связанные с ними права, за всего 2 миллиона юаней (с налогами).

Согласно объявлению, инъекция цисплатина с хлоридом натрия явно указана как «ключевой сорт» в этой передаче. С точки зрения рыночного масштаба, инъекция цисплатина относится к зрелым и стабильным препаратам. Согласно недавнему объявлению Fosun Pharma, опубликованному в феврале этого года, в 2024 году продажи инъекции цисплатина в Китае составят около 165 миллионов юаней (без учета Гонконга, Макао и Тайваня).

Покупка 16 лекарств за 2 миллиона: инъекция цисплатина с хлоридом натрия — ядро или «подбор»?

Согласно объявлению, инъекция цисплатина с хлоридом натрия явно указана как «ключевой сорт» в этой передаче. Такая структура сделки «1+15» означает, что трилифтеймпроизводство фактически заплатило 200 тысяч юаней за один сорт — инъекцию цисплатина, а остальные 15 сортов фактически «подарены в пакете».

Общеизвестно, что инъекция цисплатина с хлоридом натрия — это широкий спектр противоопухолевых химиотерапевтических препаратов, относящихся к первому поколению платиновых средств, широко используемых при мелкоклеточном и немелкоклеточном раке легких, раке яичек, яичников, шейки матки и других солидных опухолях. Этот препарат включен в «Каталог базовых медицинских препаратов страны» (класс B) и «Каталог основных лекарственных средств», является одним из наиболее часто используемых в клинике «краеугольных» противоопухолевых средств.

С точки зрения рыночного масштаба, инъекция цисплатина относится к зрелым и стабильным препаратам. Согласно недавнему объявлению Fosun Pharma, по данным IQVIA CHPA, в 2024 году продажи инъекции цисплатина в Китае составят около 165 миллионов юаней (без учета Гонконга, Макао и Тайваня). Несмотря на конкуренцию со стороны второго и третьего поколения платиновых препаратов, таких как карбоплатин и оксалиплатин, а также на раздел рынка между таргетными и иммунотерапевтическими препаратами, классическая химиотерапия по-прежнему занимает важное место в клинической практике.

Что касается конкурентной ситуации, производство инъекции цисплатина с хлоридом натрия зрелое, в стране много предприятий с разрешениями на производство, конкуренция достаточно высокая. В условиях постоянных закупок лекарств цены и прибыльность таких зрелых дженериков уже значительно снизились.

С точки зрения покупателя, трилифтеймпроизводство за очень низкую цену приобрело 16 разрешений на лекарства, быстро вошло в сферу онкологического лечения и расширило продуктовую линейку.

Резкое снижение показателей трилифтеймпроизводства: чистая прибыль ожидается снизиться более чем на 80%, амортизация деловой репутации стала «убийцей» показателей

Прогнозы по результатам деятельности трилифтеймпроизводства на 2025 год выглядят неутешительно.

Согласно предварительным отчетам, компания ожидает чистую прибыль, принадлежащую материнской компании, в диапазоне 36–52 миллиона юаней за 2025 год, что на 81.02%–86.86% меньше по сравнению с 274 миллионами юаней за аналогичный период прошлого года. Чистая прибыль за вычетом внеоперационных доходов и расходов прогнозируется в диапазоне 23–34 миллиона юаней, что на 87.31%–91.42% меньше по сравнению с прошлым годом.

Основной продукт компании — детский спрей «Кайхоуцзян», в 2024 году он принес почти 1.455 миллиарда юаней дохода, что составляет 67.83% от общего дохода.

Однако в 2025 году этот продукт столкнулся с трудностями. Согласно отчету за полугодие 2025 года, снижение спроса на лекарства для лечения респираторных инфекций из-за ослабления эпидемической активности привело к сокращению рынка, что снизило продажи основного продукта — спрея «Кайхоуцзян» (включая детский тип).

Самой прямой причиной резкого снижения чистой прибыли в 2025 году стала амортизация деловой репутации на сумму 130 миллионов юаней.

Эта амортизация возникла после приобретения компании Hanfang Pharmaceutical в 2023 году. Хотя название похоже, Hanfang Pharmaceutical и передающий сторона Hanfang药业 — это разные компании. В 2023 году трилифтеймпроизводство приобрело контрольный пакет акций Hanfang药业, после чего доля выросла до 75.90% (позже увеличена до 98.80%), что привело к формированию деловой репутации примерно в 335 миллионов юаней.

Однако в 2025 году ожидаемый результат Hanfang药业 не оправдал ожиданий. Согласно объявлению, из-за замедления спроса на продукцию и усиления конкуренции в отрасли, показатели компании значительно снизились. В соответствии с принципом осторожности, компания решила признать амортизацию деловой репутации в размере около 130 миллионов юаней, что оказало существенное влияние на текущую прибыль.