Цены на память падают, Citigroup значительно снизила целевую цену Micron!

Вопрос о том, повысится ли эффективность AI-вычислений и повлияет ли это на требования к хранению данных, вызывает обсуждение.

Голубые фишки объясняют недавнее значительное снижение цен на DDR5 DRAM наличными, снизив целевую цену Micron Technology на 17%, при этом сохранив рекомендацию покупать и все прогнозы по прибыли без изменений, считая, что долгосрочная логика роста спроса на хранение, обусловленная AI, не подвергается фундаментальным изменениям.

По данным трейдинговой платформы ChaseWind, аналитик Citi Atif Malik в отчёте от 31 марта снизил целевую цену Micron с 510 до 425 долларов, что составляет снижение на 17%. По состоянию на закрытие 30 марта цена акций Micron составляла 321,80 долларов, что оставляет примерно 32% потенциала роста по сравнению с новой целевой ценой.

Согласно данным отчёта, текущие цены на основные DDR5 16GB DRAM наличными снизились примерно на 6%, что в основном связано с опасениями рынка по поводу технологии TurboQuant от Google. Эта технология считается способной сократить потребление памяти при AI-вычислениях, что вызвало опасения относительно перспектив спроса на хранение данных.

Micron и конкуренты уже начали переговоры с крупными облачными провайдерами о стратегических долгосрочных соглашениях на 3–5 лет, включающих закрепление базовых объёмов закупок, предоплаты и механизм корректировки цен на квартальной основе в зависимости от рыночных условий, что должно обеспечить поддержку контрактных цен.

Цены на DRAM наличными падают, что напрямую привело к снижению целевых цен

С начала года цены на основные DRAM наличными демонстрируют нисходящую тенденцию, особенно заметно снижение цен на DDR5 16GB — примерно на 6% за недавний период.

Аналитики Citi исходя из этого снизили мультипликатор оценки Micron с 6 до 5 раз, основываясь на ожидаемой пиковой прибыли на акцию в 2027 году, полученной при использовании базовой оценки в 425 долларов, что соответствует историческому диапазону мультипликаторов 5–6 раз в циклах роста DRAM.

Важно отметить, что все прогнозы по финансовым показателям Micron остаются без изменений: ожидаемая чистая прибыль на акцию за 2026 финансовый год — 58,46 долларов, за 2027 — 94,55 долларов. Текущая цена акций соответствует ожидаемому соотношению P/E около 5,5 раза за 2026 год и около 3,4 раза за 2027 год, что является относительно низким уровнем в исторической перспективе.

Долгосрочные соглашения создают структурную поддержку ценам контрактов

Несмотря на давление на рынок наличных, риски снижения цен по контрактам остаются относительно контролируемыми.

Отчёт отмечает, что Micron и его конкуренты по хранению данных ведут переговоры с крупными облачными провайдерами о стратегических долгосрочных соглашениях на 3–5 лет, включающих закрепление базовых объёмов закупок, механизмы предоплаты и динамическое регулирование цен в зависимости от рыночных условий.

Такая структура долгосрочных соглашений, вероятно, создаст структурную поддержку ценам контрактов. Около 79% доходов Micron приходится на бизнес с DRAM, и динамика цен по контрактам критически важна для прогнозируемой прибыльности компании.

Влияние TurboQuant и возможное обратное влияние на спрос

В связи с основной причиной недавнего снижения цен на наличные, в отчёте проведена специальная оценка технологии TurboQuant.

TurboQuant — это технология сжатия моделей, разработанная исследовательской командой Google, которая использует новые методы квантования (включая PolarQuant и QJL алгоритмы) для оптимизации вычислений в кэше ключ-значение (Key-Value Cache), снижая потребление памяти при AI-вычислениях.

Отчёт считает, что влияние TurboQuant на спрос на хранение данных похоже на ситуацию с DeepSeek: на первый взгляд, повышение эффективности технологий снижает затраты на вычислительные ресурсы и память при одиночных AI-вычислениях, однако более низкая стоимость использования стимулирует рост объёмов применений, что в конечном итоге увеличивает общий спрос на вычислительные мощности и память.

Исторически более дешёвые технологии зачастую стимулируют спрос на новые технологии, и AI — не исключение. Поэтому аналитики полагают, что недавнее снижение цен на наличные отражает скорее краткосрочные рыночные настроения, чем тенденцию к обратному развитию спроса на AI-хранение.