За 8 лет выхода на биржу, создав еще 5 «себя», что сделал WuXi AppTec правильно?

Как AI · Модель CRDMO помогает WuXi KANGDE достигать сверхожидаемых темпов роста?

Источник статьи: Times Finance Автор: Ли Яо

В 2018 году WuXi KANGDE (603259.SH; 02359.HK) вышла на биржу A-акций, а её выручка составляла менее миллиарда юаней. В то время глобальная индустрия аутсорсинга фармацевтики находилась накануне золотого периода развития, и WuXi KANGDE благодаря модели CRDMO «интегрированной, сквозной» первой среди отечественных конкурентов построила полный цикл от открытия лекарств до коммерческого производства.

В условиях, когда индустрия прощается с общим ростом и переходит к дифференциации и концентрации к 2025 году, WuXi KANGDE продемонстрировала результат, превзошедший ожидания рынка. Согласно последней финансовой отчетности, к 2025 году общий доход WuXi KANGDE достиг 45,46 млрд юаней, доход от продолжающейся деятельности вырос на 21,4% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составила 19,15 млрд юаней, увеличившись на 102,6%; скорректированная Non-IFRS чистая прибыль на материнскую компанию — 14,96 млрд юаней, рост на 41,3%.

Более того, привлекло внимание рынка, что заказы на продолжающуюся деятельность WuXi KANGDE достигли 58,0 млрд юаней, увеличившись на 28,8%, что обеспечивает значительную степень уверенности в будущем росте. На основе этого WuXi KANGDE прогнозирует, что в 2026 году общий доход компании составит от 51,3 до 53,0 млрд юаней, доход от продолжающейся деятельности — рост на 18%–22%, а скорректированный свободный денежный поток — от 10,5 до 11,5 млрд юаней.

От менее миллиарда до более 450 миллиардов юаней — WuXi KANGDE за восемь лет совершила скачок. Что же именно сделала эта компания правильно? И сможет ли её логика роста сохраняться в условиях высокой неопределенности?

Победа модели CRDMO

Ключевое конкурентное преимущество WuXi KANGDE — это её «интегрированная, сквозная» модель бизнеса CRDMO. Эта, казалось бы, простая модель фактически создала полный цикл от открытия лекарств до коммерческого производства. Исследовательский бизнес ® на переднем плане выполняет роль «ворот входа», а разработка и производство (D&M) — усиливают ценность.

Финансовая отчетность показывает, что к 2025 году WuXi KANGDE успешно синтезировала и поставила более 420 000 новых соединений, что в среднем означает выполнение более 1150 синтезов и поставок новых молекул в день. Эти ранние проекты — не только источник дохода, но и важный канал для привлечения downstream-проектов. В 2025 году компания перевела 310 молекул из исследовательской стадии в стадии разработки и производства.

Этот эффект «притока клиентов на переднем плане — трансформации на заднем» особенно заметен в структуре клиентов. Согласно информации WuXi KANGDE, только в 2024 году ранний бизнес R-этапа обеспечил более 70% новых клиентов, из которых 35% имели успешные раунды финансирования за последние 5 лет, что свидетельствует о подтверждении их R&D возможностей и качестве портфеля в капиталистическом рынке.

Основные направления бизнеса WuXi KANGDE — химический бизнес (WuXi Chemistry), тестирование (WuXi Testing) и биологический бизнес (WuXiBiology). Химический бизнес, являясь ядром роста компании, в 2025 году достиг выручки 36,47 млрд юаней, рост на 25,5%. В частности, доход от D&M по малым молекулам составил 19,92 млрд юаней, рост на 11,4%. В отчете отмечается, что в 2025 году pipeline по малым молекулам CDMO продолжает расширяться, за год было добавлено 839 новых молекул.

Особенно выделяется бизнес TIDES (олигонуклеотиды и пептиды), который показал рекордные показатели: выручка за год — 11,37 млрд юаней, рост на 96,0%, почти вдвое. По состоянию на конец 2025 года заказы на TIDES выросли на 20,2% по сравнению с прошлым годом, число клиентов по услугам D&M — на 25%, число обслуживаемых молекул — на 45%. В сентябре 2025 года WuXi KANGDE досрочно завершила строительство мощностей по производству пептидов в Тайсинге, общий объем реакторов для твердофазного синтеза пептидов увеличен более чем до 100 000 литров.

Для индустрии CXO скорость расширения мощностей — важное конкурентное преимущество. Помимо более 100 000 литров реакторов для твердофазного синтеза пептидов, WuXi KANGDE также располагает более чем 120 000 м² лабораторных площадей GLP по всему миру, а объем реакторов для производства исходных веществ по малым молекулам превышает 4 миллиона литров.

Эти мощности — не просто цифры. В 2025 году все три базы — Чанчжоу, Тайсин и Цзиньшань — прошли инспекцию FDA без замечаний. В фармацевтическом аутсорсинге немногие компании достигают такого уровня контроля качества.

Для фармкомпаний мощность определяет скорость R&D и поставок, а качество — стабильность продвижения проектов и снижение рисков выхода на рынок. Обе эти составляющие — ключевые преимущества CXO.

Источник: 图虫网

Постепенное проявление лидирующего эффекта

В последние годы инвестиционно-финансовая среда в биофармацевтике охладела, индустрия завершила фазу общего роста и перешла к дифференциации и концентрации. В таких условиях показатели WuXi KANGDE отражают её реальные возможности.

С макроэкономической точки зрения, движущая сила инноваций в фармацевтике остается. Согласно отчету Frost & Sullivan, в 2024 году глобальные инвестиции в R&D достигли 277,6 млрд долларов, что почти в 10 раз больше, чем около 26 млрд долларов при создании WuXi KANGDE в 2000 году, и к 2030 году ожидается рост до 476,1 млрд долларов. Постоянный рост глобальных инвестиций в R&D обеспечивает долгосрочную динамику развития CXO-индустрии.

Одновременно патентный «склад» вынуждает транснациональные фармкомпании поддерживать активность в R&D, однако сложности и затраты на разработку новых лекарств растут. Согласно последнему отчету Deloitte, средняя стоимость вывода одного нового препарата на рынок для ведущих компаний выросла с 1,188 млрд долларов в 2010 году до 2,284 млрд долларов в 2022 году. Такой рост затрат усиливает потребность в снижении издержек, повышении эффективности и управлении рисками, что подчеркивает ценность модели CXO.

Кроме того, ежегодно создается около 1000 малых биофармацевтических компаний, которые сосредоточены на эффективном использовании средств для быстрого продвижения R&D-портфеля и предпочитают услуги контрактного R&D и производства. Согласно данным Frost & Sullivan, проникновение аутсорсинга в фармацевтике достигло более 50% в 2024 году и, по прогнозам, к 2034 году превысит 65%.

На фоне ужесточения условий финансирования ресурсы концентрируются в ведущих проектах и у лучших CXO-компаний. Средние и малые биотех-компании испытывают давление на финансирование и склонны вкладывать ограниченные средства в поздние стадии R&D, а сильные, способные обеспечить высокое качество и своевременную доставку, — выигрывают от улучшения рыночной ситуации.

Структура клиентов WuXi KANGDE в 2025 году подтверждает эти тенденции. В отчете указано, что доходы от американских клиентов за отчетный период достигли 31,25 млрд юаней, рост на 34,3%, доля в общем доходе — 72%, что значительно превышает общий рост компании. Даже при усилении геополитической неопределенности американский рынок остается основным источником доходов и демонстрирует высокие темпы роста, что подчеркивает незаменимость WuXi KANGDE в области технологий, качества поставок и соответствия нормативам.

Создание дополнительной стоимости и глобальное расширение

В фармацевтическом аутсорсинге большинство компаний застряли в «борьбе за заказы — снижении цен — снижении прибыли». WuXi KANGDE выбрала иной путь — она создает новые рынки через стратегические инвестиции в новые сегменты.

Примером является бизнес TIDES. Как уже отмечалось, в 2025 году его доход достиг 11,37 млрд юаней, рост на 96,0%. Такой успех не случаен: еще в 2011 году WuXi KANGDE начала развивать исследования и тестирование пептидов, когда эта область была малоизвестной. В 2018 году компания сформировала бизнес-подразделение WuXi TIDES, предоставляющее «сквозные» услуги CRDMO по олигонуклеотидам, пептидам и связанным химическим соединениям. В условиях, когда производство пептидов считается сложным и дефицитным, WuXi KANGDE заранее подготовила мощности и в самый разгар спроса на GLP-1 смогла быстро их задействовать.

Параллельно глобальная стратегия WuXi KANGDE активно реализуется, и сервисы охватывают ключевые рынки фармацевтики. В отчете указано, что в 2025 году доходы от американских клиентов составили 31,25 млрд юаней, рост на 34,3%; европейские — 4,82 млрд юаней, снижение на 4%; китайские — 5,47 млрд юаней, снижение на 3,5%; японские, корейские и другие — 1,88 млрд юаней, рост на 4,1%. Несмотря на рыночные колебания, WuXi KANGDE демонстрирует устойчивость и способность к межрегиональному и межцикловому управлению рисками.

В части возврата акционерам WuXi KANGDE также показывает сильные показатели. В 2025 году компания предложила выплатить дивиденды на сумму более 6,7 млрд юаней, что стало рекордом, и планирует продолжать традицию промежуточных дивидендов в 2026 году.

Когда индустрия ищет новые направления в условиях дифференциации, WuXi KANGDE подтверждает, что истинная «защита» — это не гонка за трендами, а создание системы, способной принимать любые новые направления. Возможно, именно это и есть ключ к циклическому росту и устойчивому развитию WuXi KANGDE.