ГонгТай ХайТонг: Технология сжатия TurboQuant от Google не изменяет текущую проблему нехватки хранения Долгосрочные контракты и расширение мощностей — основные тенденции

Гонконгский Haitong опубликовал аналитический отчет, в котором говорится, что хранение данных — это индустрия с сильным циклом, и по историческим данным периоды благополучия обычно длятся 3-4 года, что также объясняет недавнюю активность мировых производителей по заключению долгосрочных контрактов. Технология сжатия памяти TurboQuant от Google нарушает рынок, но в краткосрочной и среднесрочной перспективе она не изменит тенденцию дефицита хранения. Во-первых, мощности производителей почти полностью загружены, особенно в сегменте серверов. Во-вторых, алгоритмы Google предназначены только для этапа вывода и основаны на лабораторных данных, и даже при реализации это не означает сокращения спроса; снижение стоимости вывода может даже открыть новые рыночные возможности.

Основные точки зрения Haitong:

Хранение данных: использование долгосрочных контрактов для сглаживания циклических колебаний и расширение мощностей для захвата благоприятных периодов

Bwy Storage объявила о долгосрочном контракте на 1,5 миллиарда долларов США, сроком на 24 месяца (2026 год Q2 — 2028 год Q1), равномерная поставка в течение 8 кварталов, фиксированные цены, что помогает снизить риски ценовых колебаний.

Google запустила алгоритм сжатия памяти TurboQuant, однако это не изменит тенденцию дефицита хранения. Основные причины — во-первых, мощности производителей почти полностью загружены, особенно в сегменте серверов; во-вторых, алгоритмы Google предназначены только для этапа вывода и основаны на лабораторных данных, и даже при реализации это не означает сокращения спроса; снижение стоимости вывода может даже расширить рыночные возможности.

Кяка, SanDisk, SK Hynix через свои дочерние компании Solidigm и Cisco приобрели у South Asia Technology частное размещение на 17,2 миллиарда юаней для закрепления будущих поставок DRAM.

Логика: усиление технологической блокады США

27 марта США официально приняли Закон о безопасности чипов, требующий, чтобы некоторые передовые полупроводники, подпадающие под экспортный контроль, были оснащены «механизмами безопасности чипов», включая функции проверки положения. Закон направлен на использование технологий для предотвращения обхода экспортных ограничений и попадания контролируемых чипов в Китай.

Фабрики по производству и тестированию чипов: три крупнейших производителя раскрыли финансовую отчетность за 2025 год

SMIC в 2025 году достигнет выручки 67,32 миллиарда юаней, рост на 16,5%; чистая прибыль — 5,04 миллиарда юаней, рост на 36,3%; базовая прибыль на акцию — 0,63 юаня; валовая маржа — 21,0%, рост на 3,0 процентных пункта. Средняя загрузка мощностей — 93,5%, рост на 8 пунктов.

Hua Hong в 2025 году достигнет выручки 17,29 миллиарда юаней, рост на 20,18%; чистая прибыль — 377 миллионов юаней; операционный чистый денежный поток — 5,065 миллиарда юаней, рост на 40,38%. Общая загрузка мощностей — 106,1%.

JCET в 2025 году достигнет выручки около 10,885 миллиарда юаней, рост на 17,69%; чистая прибыль — 704 миллиона юаней, рост на 32,16%; базовая прибыль на акцию — 0,36 юаня, рост на 33,33%.

Производство полупроводникового оборудования: резкий рост заказов, выгода для отрасли

SK Hynix и единственный в Южной Корее поставщик оборудования для травления — VM — подписали контракт на полупроводниковое оборудование на сумму 81,56 миллиарда вон, что составляет 116% от общего годового дохода VM за 2024 год. Заказы VM от производителей хранения данных, таких как SK Hynix, уже достигли 224,6 миллиарда вон. Компания Qinghe Jingyuan завершила стратегическое финансирование на 500 миллионов юаней, которое возглавили China Micro и Futeng Capital, с участием BAIC Investment; существующие инвесторы, InnoFund, продолжают увеличивать инвестиции.

Риски

Волатильность конечного спроса превысит ожидания, а международные технологические ограничения окажутся более жесткими.