В первом квартале ETF исчезли на триллион, с 6 триллионов до 5 триллионов, кто уходит? Кто берет на себя инициативу?

问AI · ETF规模骤减，逆周期调节透露哪些投资信号？

Финансовое сообщество 1 апреля (журналист Ян Цзюнь) Взлётные ETF замедлились к 2026 году.

К концу первого квартала этого года, движение рынка A-акций сначала росло, затем снизилось, индекс Шанхая за квартал упал на 1,94%, рыночные热点 разнообразны, переключение происходит быстрее, эффект заработка есть, но в конце февраля обострилась геополитическая ситуация, глобальные рисковые активы подверглись удару, в марте ощущение инвестиций было не очень хорошим.

Возвращаясь к масштабу ETF, по наглядным данным, он снизился с конца 2025 года с 6 трлн до 4,99 трлн, вернувшись ниже отметки в пять трлн, за «исчезнувшей триллионной» не означает, что бизнес ETF идет назад, наоборот, есть много интересных моментов.

Во-первых, наибольший отток средств был у широких базовых ETF. За первый квартал этого года чистый отток составил 1,16 трлн, причина очевидна — крупные деньги демонстрируют противоциклическую регулировку рынка, сдерживая горячие настроения начала года, рынок не перешёл в безумный бычий тренд. Конечно, болезненные ощущения остались у крупных компаний с триллионными ETF, фондовые компании с триллионными фондами — мимолетное явление, изменение в позициях ETF у фондовых компаний.

Во-вторых, лидируют по чистому притоку отраслевые тематические ETF, их совокупный чистый приток составил около 246,8 млрд юаней, сектора спутников, золота, цветных металлов, химии, электроэнергетического оборудования и других секторов менялись, соответствующие ETF продолжали привлекать средства.

В-третьих, только 17 товарных ETF привлекли около 63 млрд юаней, актив HALO стал популярным, рост цен на сырье в разной последовательности захватил рынок: сначала драгоценные металлы, затем промышленные металлы, энергия, сельскохозяйственные товары — всё ясно и понятно, ETF на золото, энергетическую химию, цветные металлы, соевый шрот привлекали сильные потоки.

В-четвертых, при ограничениях по квотам, ETF QDII всё равно привлекли около 74 млрд юаней, такие как ETF на полупроводники в Китае и Корее, бразильский ETF — новые любимцы этого года.

Самые большие притоки средств получили ETF на электросетевое оборудование, золото и технологический сектор Гонконга

В «行情» с вентилятором отраслевые тематические ETF получили наибольшую выгоду.

За первый квартал этого года, на рынке было 72 ETF с чистым притоком более 2 млрд юаней, 27 ETF — более 5 млрд, из них 9 — более 10 млрд, исключая ETF на краткосрочные облигации HFT и ETF на городские облигации, остальные 7 — это акции.

ETF на электросетевое оборудование 华夏 за квартал привлекли 25,73 млрд юаней, это единственный ETF на акции, превысивший 20 млрд, несмотря на коррекцию в марте, доходность за квартал составила 24%; ETF на золото 华安 за квартал привлекли более 18,08 млрд юаней, его масштаб однажды превысил триллион; ETF на технологический сектор 恒生 от 华泰柏瑞 привлекли 14,41 млрд юаней, интересно, что сектор 恒生 стал наиболее активно покупаемым при падении, помимо 华泰柏瑞, в лидерах по притоку также 华夏 и 易方达.

За первый квартал ETF с притоком более 10 млрд — это также 永赢卫星, 国泰半导体, 国泰黄金, а также популярные сектора 华夏自由现金流, 鹏华化工, 南方有色, которые также показали значительный рост.

«Исчезнувшая триллионная» — изменения в позициях крупнейших ETF-компаний

Конечно, резкое сокращение масштаба ETF за квартал — не результат бездействия фондов, основная причина — крупные деньги демонстрируют противоциклическую регулировку. После оттока средств, только «большие широкие базовые ETF-компании» пострадали.

По данным недавно опубликованных годовых отчетов фондов, согласно информации о десяти крупнейших держателях ETF, на конец 2025 года, национальные фонды Китая (Центральный汇金, 汇金资产管理, 易方达, 华夏) владели 38 ETF на сумму около 15,251 млрд юаней, что на 2,405 млрд больше по сравнению с концом второго квартала 2025.

Из них, Центральный汇金 владел 19 ETF на сумму около 7,929 млрд юаней; 汇金资产管理 — 14 ETF на сумму около 7,217 млрд юаней. Общая стоимость ETF, принадлежащих 易方达 и 华夏, составляла около 104 млрд юаней.

Именно эти крупные инвестиции поддерживали рынок, и после их оттока масштабы ETF у этих фондов резко сократились, что также отражается на их позициях.

Если оценивать по компаниям с масштабом более 100 млрд юаней, то в первом квартале осталось 16, без потерь и без новых участников. Но внутри произошли тонкие изменения.

Позиции 华夏, 易方达 и 华泰柏瑞 трудно поколебать, и в краткосрочной перспективе у других фондов нет шансов их превзойти, однако все три компании показали изменения в масштабах — у 华夏 и 易方达 уменьшение более чем на 2000 млрд.

Самым ярким событием в топ-10 стала компания 国泰基金: за квартал её масштаб вырос на 451,06 млн юаней, она поднялась с 7-го места в конце 2025 года на 4-е, обогнав 南方基金, 嘉实基金 и 广发基金, оказавшись рядом с «трио гигантов». В условиях благоприятной ситуации, когда в 2025 году не было крупных широких базовых ETF, 国泰 не могла привлечь крупные деньги, и её позиции снизились, но после возвращения к норме, при благоприятных рыночных условиях, ETF на золото, полупроводники, электросетевое оборудование и нефть/газ стали основными драйверами роста.

南方基金, 嘉实基金 и 广发基金 сместились на 5-6-7 места; среди топ-10 по масштабу, Боши увеличил активы на 20 млн юаней, превзойдя 富国, уменьшивших масштаб на 545 млрд, став 8-м; 华宝 осталась на 10-м месте.

Кроме того, в сегменте ETF с масштабом более 100 млрд юаней, в первом квартале активно привлекали средства 华安, увеличив масштаб на 356,27 млн юаней; 海富通 — за счет облигационных ETF увеличил масштаб на 400 млрд; 银华 и 天弘 — более 200 млрд за квартал; 鹏华 — более 100 млрд.

Всего за квартал, ETF претерпели кардинальные изменения по масштабу и категориям, что вызывает у фондов ощущение «мгновенных перемен», активное участие в конкуренции стало нормой. Всё больше компаний понимают, что при возвращении к тренду важно иметь продукты, способные его поддержать, а построение более детальной и всесторонней карты ETF становится ключевым.