Публичные инвестиционные фонды против брокеров: Beixin Ruifeng подает в суд на CITIC Securities, как определить ответственность по старому делу Liyuan Shares?

Вход в приложение Sina Finance, поиск 【信披】 для просмотра дополнительных оценочных уровней

Для инвестиций в акции смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Kylin, авторитетные, профессиональные, своевременные, всесторонние, помогут вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

В последнее время компания Чича Чача раскрыла объявление о судебном заседании, фондовое управление Beixin Ruifeng Fund Management Co., Ltd. (далее — «Beixin Ruifeng», ныне переименованный в «Huayin Fund») подала иск в Ляоянеский городской суд, предъявив иски против CITIC Construction Investment (601066), Liyuan Shares (002501) и других сторон, по делу о ответственности за ложные заявления в ценных бумагах. Заседание назначено на 21 апреля 2026 года.

За последние годы три стороны, вовлечённые в этот иск, сталкиваются с разными уровнями рисков: истец Beixin Ruifeng оказался в водовороте кадровых потрясений и регуляторных санкций, ответчик CITIC Construction Investment неоднократно сталкивался с проверками на соответствие нормативам, а Liyuan Shares уже подала тревожные сигналы о возможном исключении из биржи. Иск публичного фонда против главного эмитента облигаций — редкое явление в отрасли, и исход этого дела может повлиять на рынок, вызвав переоценку ответственности посредников при выпуске облигаций.

Фальсификация финансовых данных Liyuan Shares

Чтобы понять причины этого иска, необходимо ознакомиться с историей компании Liyuan Shares.

Liyuan Shares — это предприятие по переработке алюминиевых изделий, расположенное в Ляояне, провинция Джилин. Проблемы компании впервые выявлены в 2018 году, после чего она стала классическим примером финансовых махинаций публичной компании. В июле 2020 года компания была оштрафована управлением по ценным бумагам Джилина за несвоевременное раскрытие информации о залоге акций крупного акционера и просроченных обязательствах; в сентябре 2022 года получила уведомление о предварительном административном наказании за ложные сведения в отчетах за 2015–2018 годы по выручке, денежным средствам, строительным работам, основным средствам и прибыли, а в октябре 2022 года — официальное решение о наказании.

Последствия финансовых махинаций оказались серьёзными: Liyuan Shares допустила дефолт по обязательствам, цена акций резко упала, многие инвесторы понесли убытки. По состоянию на апрель 2025 года, компания получила более 1357 исков о компенсации за ложные заявления, на сумму свыше 400 миллионов юаней. В начале 2026 года компания опубликовала уведомление о риске исключения из биржи, прогнозируя отрицательную чистую прибыль за 2025 год и возможное снижение выручки ниже 3 миллиардов юаней после вычета, что ставит её в опасность получения предупреждения о делистинге (*ST).

Эта ситуация также создала риски для её спонсорских организаций, эмитентов облигаций и аудиторов.

Глубокий кризис «системы Лиюань»

В этом долгом потоке претензий инвесторов особенно выделяется фигура CITIC Construction Investment.

Общедоступные данные показывают, что в рамках капиталовложений Liyuan Shares CITIC Construction Investment выступала в нескольких ролях: она была главным эмитентом облигаций компании и одновременно спонсором программы приватного размещения. Согласно законодательству о ценных бумагах и судебным разъяснениям Верховного суда, если посредник при подготовке и проверке раскрываемых документов допустил халатность или ошибку, он должен нести гражданскую ответственность за ложные заявления.

На самом деле, по делу о ложных заявлениях Liyuan Shares, CITIC Construction Investment уже привлечена к судебной ответственности со стороны нескольких инвесторов. В частности, иск частного лица Цю Цзянхай против CITIC Construction Investment и других по ответственности за ложные заявления в ценных бумагах дважды рассматривался в Верховном суде в феврале и марте 2026 года; кроме того, CITIC Construction Investment не в первый раз оказывается в центре судебных разбирательств по делу Liyuan Shares. В 2022 году фонд Xinwo подал иск против Liyuan Shares и CITIC Construction Investment за «умышленное сокрытие залога акций крупного акционера и ложные заявления», требуя компенсацию в размере 194 миллиона юаней.

Помимо дел о ложных заявлениях, состояние соответствия нормативам CITIC Construction Investment также подвергается серьёзной проверке.

В июле 2025 года Ассоциация участников межбанковского рынка Китая опубликовала уведомление о начале саморегулирующего расследования в отношении шести ведущих эмитентов, включая CITIC Construction Investment, за низкую плату за услуги по размещению в рамках проекта облигаций второго уровня банка Гуанфу на 2025–2026 годы. Так, комиссия за размещение по проекту составила всего 35 000 юаней при общем объеме 35 миллиардов юаней, что вызвало опасения о ценовой войне и разрушении отраслевой экосистемы.

Более того, внутренние проблемы управления также вызывают тревогу. В конце 2025 года бывший директор отдела эмиссии облигаций CITIC Construction Investment Фан Бэйбэй был признан судом виновным в получении взятки в ходе выпуска облигаций внутри компании, сумма взятки — свыше 5,4 миллиона юаней, ему назначено 10 лет и 6 месяцев лишения свободы; вскоре после этого, бывший генеральный менеджер инвестиционного департамента и представитель по спонсорству Дун Пэнфэй также был приговорён к 10 годам и 2 месяцам за взяточничество.

Последовательные увольнения ключевых сотрудников инвестиционного блока выявили риски в области соблюдения нормативов и внутреннего контроля, а также вызвали опасения по поводу качества раскрытия информации по облигациям, размещённым CITIC Construction Investment.

Положение Beixin Ruifeng и переименование

В этой судебной истории истцом выступает фонд Beixin Ruifeng, который также сталкивается с серьёзными проблемами.

Основанный в марте 2014 года, совместное предприятие Beijing International Trust Co., Ltd. и Laizhou RuHai Investment Co., Ltd., управленческий масштаб компании достиг 13,395 миллиарда юаней в конце первого квартала 2020 года, однако затем он постоянно сокращался и к концу второго квартала 2025 года составил всего 2,706 миллиарда юаней, занимая низкие позиции среди лицензированных фондов на рынке.

Кроме того, внутрикорпоративное управление неоднократно становилось предметом внимания регуляторов. Например, в октябре 2024 года Бейцзинский комитет по ценным бумагам направил компании письмо с предостережением, указав на нарушения в структуре управления, исполнении обязанностей руководства, системном обслуживании и других аспектах; в мае 2025 года регулятор вынес предписание о необходимости исправить нарушения и приостановить регистрацию новых фондов на шесть месяцев, ссылаясь на недостатки в управлении, внутреннем контроле, подаче документов и раскрытии информации; в июне того же года бывший председатель совета директоров и временно исполняющий обязанности инспектора Ша Бин был признан неподходящим кандидатом.

Ключевым моментом стало изменение названия компании 19 ноября 2025 года: с 17 ноября она официально переименована в «Huayin Fund Management Co., Ltd.», что было зарегистрировано в государственных органах. Компания заявила, что это связано с обновлением бренда и его позиционированием, однако в отрасли ходят слухи, что это может быть сигналом о намерениях Huaxia Bank (600015) стать её новым владельцем, что пока не подтверждено.

Перед и после переименования руководство компании претерпело значительные изменения: в августе 2025 года сменился генеральный директор и председатель — бывший заместитель генерального директора по финансовым рынкам Huaxia Bank Xuan Xuezhu был назначен на пост; председателем стал Liu Yanlei вместо Ша Бина. За день до объявления о переименовании было опубликовано три сообщения о смене руководства: назначены Zhao Weijing на должность инспектора, Wang Bo — главный информационный директор, а также объявлены о уходе бывшего главного информационного директора Wei Hongsheng и заместителя генерального директора Wang Naili. Многие из новых руководителей имеют опыт работы в Beijing Bank (601169) или Huaxia Bank: новый инспектор Zhao Weijing работал в отделе обслуживания клиентов Beijing Bank и в Beijing Financial Leasing, новый главный информационный директор Wang Bo — в информационных технологиях Beijing Bank и в China-Canada Fund, а новый председатель Liu Yanlei — также из Beijing Bank, занимавший должности в отделе исследований и развития, офисе правления и в качестве секретаря совета директоров.

Более того, в период до и после переименования компания показала обратный рост: в третьем квартале 2025 года её масштаб достиг 20,79 миллиарда юаней, что на 668% больше по сравнению с предыдущим кварталом, основной драйвер этого роста — быстрое расширение «Huayin DingSheng Medium and Short-term Bond Fund».

По планам, судебное заседание состоится 21 апреля 2026 года в 9:00 в третьем зале Ляоянеского городского суда. Конкретные суммы требований и детали спора пока не раскрыты, однако, исходя из суммы иска в 2022 году по делу Xinwo Fund — 194 миллиона юаней, требования Beixin Ruifeng могут оказаться не менее значительными.

На судебном уровне ключевыми вопросами могут стать: имело ли место существенное нарушение со стороны Liyuan Shares в своих ложных заявлениях; выполнила ли CITIC Construction Investment свои обязанности по проверке информации; существует ли прямая связь между убытками инвесторов и ложными заявлениями; а также степень вины посредника и её влияние на размер компенсации. Итоговое решение по иску Beixin Ruifeng против CITIC Construction Investment напрямую повлияет на стандарты профессиональной ответственности и нормативы в сфере облигационного размещения в будущем.