Две компании с гонконгским листингом по робототехнике сдали годовые отчеты: Gushen Intelligence все еще тратит деньги, а промышленный сектор становится ключом к прорыву

Когда AI и внедрение в промышленные сценарии станут реальностью, как изменится рынок человекоподобных роботов?

Руководство компании UBTECH (09880.HK) на сегодняшней послеобеденной презентации финансовых результатов сообщило, что компания планирует поставить 5000 полноразмерных интеллектуальных человекоподобных роботов серии Walker S к 2026 году, а общий производственный потенциал полноразмерных интеллектуальных человекоподобных роботов превысит 10 тысяч единиц.

Отрасль ожидает, что интеллектуальные системы с телами, представленные человекоподобными роботами, выйдут на этап массового применения, и дает соответствующие прогнозы. За два дня до этого, компании Yuejiang (02432.HK) и UBTECH, обе торгующиеся на Гонконгской бирже и специализирующиеся на интеллектуальных системах с телами, опубликовали свои финансовые отчеты, демонстрирующие последние результаты коммерциализации. В отчетах указано, что доходы обеих компаний за прошлый год росли, однако убытки еще требуют сокращения. Доля доходов от полноразмерных человекоподобных роботов в общем доходе пока не превышает половины, при этом инвестиции в R&D в области телесных интеллектуальных систем продолжают расти.

Анализ данных показывает, что инвестиции в телесные интеллектуальные системы все еще находятся в стадии развития, однако рост доходов свидетельствует о все более быстром внедрении человекоподобных роботов в практические сценарии.

Доля доходов от телесных интеллектуальных систем все еще невелика

В 2025 году Yuejiang заработала 492 миллиона юаней, что на 31,7% больше по сравнению с предыдущим годом, убытки составили 84,05 миллиона юаней, что на 11,3 миллиона юаней меньше по сравнению с прошлым годом. В прошлом году доход UBTECH составил 2,001 миллиарда юаней, что на 53,3% больше, а убытки сократились на 370 миллионов юаней до 790 миллионов юаней.

Yuejiang — «первая компания по коллаборативным роботам» на Гонконгской бирже. В прошлом году она выпустила продукты, такие как человекоподобный робот Dobot Atom и колесный человекоподобный робот Dobot ATOM-W, начав с области коллаборативных роботов и перейдя к телесным интеллектуальным системам. UBTECH считается «первой компанией по человекоподобным роботам» в Китае. Финансовые показатели обеих компаний в определенной степени отражают прогресс коммерциализации телесных интеллектуальных систем.

По структуре продукции, продукты, связанные с полноразмерными телесными интеллектуальными роботами, являются наиболее быстрорастущей категорией доходов UBTECH, однако их доля в общем доходе еще не превышает половины.

В прошлом году доходы UBTECH от продуктов и решений, связанных с полноразмерными телесными интеллектуальными роботами, составили 820 миллионов юаней, что в 22 раза больше по сравнению с предыдущим годом и составляет 41,1% от общего дохода. Доходы от продуктов и решений, не связанных с телесными системами, а также других интеллектуальных роботов и устройств, составили 58,7%.

Yuejiang вошла в сферу телесных систем относительно недавно. В прошлом году 94% доходов пришлись на шестицветные, четырехцветные коллаборативные роботы и комплексные машины, а доходы от телесных интеллектуальных роботов составили 20,04 миллиона юаней, что всего 4,1% от общего. Однако доходы от телесных роботов росли быстрее — более чем в 4 раза за год.

Обе компании вкладывают значительные ресурсы в R&D. Инвестиции Yuejiang в исследования и разработки выросли на 60% и составили 115 миллионов юаней, в основном в телесные системы. В прошлом году UBTECH потратила 508 миллионов юаней на R&D, что на 6% больше, из которых 270 миллионов — на разработку полноразмерных человекоподобных роботов. Процент затрат на R&D относительно доходов снизился с 36,6% в 2024 году до 25,4% в 2025 году, у Yuejiang он вырос до 23,3%, увеличившись на 4 процентных пункта.

Инвестиции в телесные системы — причина пока еще убыточной деятельности Yuejiang. Исключая более 40 миллионов юаней затрат на R&D в области телесных систем, компания в прошлом году фактически вышла на безубыточность. Руководство Yuejiang заявило, что при нормальных темпах роста подразделение коллаборативных роботов сможет выйти на прибыль в этом году, что даст компании больше возможностей для инвестиций в развитие интеллектуальных систем роботов.

Для UBTECH, которая раньше активно инвестировала в телесные системы, рост продаж человекоподобных роботов увеличил доходы, однако и уровень дебиторской задолженности вырос. В прошлом году Yuejiang имела дебиторскую задолженность в 112 миллионов юаней, а UBTECH — 1,842 миллиарда юаней, что на 40% больше. В прошлом году дебиторская задолженность UBTECH превысила 90% от выручки, а резерв по сомнительным долгам достиг 539 миллионов юаней, увеличившись на 140 миллионов по сравнению с предыдущим годом; доля просроченных долгов старше 3 лет достигла 342 миллиона юаней, что на 260 миллионов больше, чем годом ранее.

Внедрение в промышленность откроет триллионный рынок

Обе компании, торгующиеся на бирже, в прошлом году активно продвигали внедрение человекоподобных роботов в практические сценарии.

Yuejiang выпустила несколько моделей человекоподобных роботов, а также четырех- и шестиногие роботы-имитаторы. Компания заявила, что человекоподобные роботы уже применяются в автомобильной промышленности, коммерческом обслуживании, научных исследованиях и образовании. Продажи полноразмерных телесных роботов UBTECH выросли с однозначных чисел в предыдущем году до 1079 единиц в прошлом, из которых более 80% — в промышленности.

Какие еще новые тенденции наблюдаются на рынке телесных систем с человекоподобными роботами? После публикации финансовых результатов руководители Yuejiang и UBTECH высказали свои прогнозы.

«Десять лет назад роботы обзавелись глазами, а через десять лет у них появится мозг», — заявил основатель и CEO Yuejiang Лю Пэйчао. Он отметил, что рынок телесных систем начал постепенно реализовываться в прошлом году, и 2026 год станет годом массового внедрения в вертикальные сценарии.

Похожие на UBTECH, которые первыми начали внедрение человекоподобных роботов в промышленность, Лю Пэйчао считает, что по порядку, телесные системы сначала появятся в промышленности и бизнесе, а затем перейдут в конечный рынок домашних сервисов.

«Для государственных структур и научных исследований в прошлом году это был основной рынок, а следующий этап — коммерческий сектор», — отметил Лю Пэйчао. Он добавил, что после достижения определенного уровня развития, роботы с бегом и прыжками перейдут к выполнению операций в производственной сфере, а также в домашних и сервисных сценариях. В промышленности телесные роботы уже способны выполнять транспортировку деталей, и компания получила некоторые заказы. Ожидается, что начиная со второго квартала, некоторые простые операции также начнут реализовываться. После прорыва в операционных возможностях телесных роботов в промышленности, рынок объемом в триллионы юаней откроется по-настоящему.

Что касается формы, Лю Пэйчао считает, что в будущем соотношение между двуногими и колесными человекоподобными роботами может составлять 1:3. В области четырехногие роботы спрос уже очевиден на зарубежных рынках безопасности, а также в сегментах развлечений и спортивных взаимодействий. Он предполагает, что первые роботы, которые попадут в дома, скорее всего, будут четырехногие, и ожидает, что в течение 1–2 лет компания поставит около десятков тысяч таких устройств, а цель — около 10 тысяч в этом году.

После прорыва в способности бегать и прыгать, в центре внимания становится вопрос о развитии «мозга» робота и способах его совершенствования.

Лю Пэйчао отметил проблему моделей и данных для телесных систем. Он заявил, что в производственных сценариях модели и данные с хорошей согласованностью могут быть развернуты на роботе за один день, а модели с низкой согласованностью требуют многократных исследований и разработок.

«В прошлом году в отрасли накопилось ценное данные объемом не более 30 тысяч часов. Есть десятки или сотни тысяч часов данных, которые практически не имеют ценности, их можно использовать только для предобучения, и сложно добиться обобщения и повышения точности операций робота», — сказал Лю Пэйчао. Он добавил, что компания работает над возвратом данных, надеясь, что 100 тысяч роботов с манипуляторами, выпускаемых ежегодно, смогут возвращать данные из различных сценариев. Что касается моделей, то в прошлом году модели VLA (визуально-языковая модель действий) в сочетании с усиленным обучением уже могут применяться, но конечной целью является создание мировой модели. Однако для этого потребуется миллионы или даже сотни миллионов данных, что потребует 3–5 лет.

Руководство UBTECH также заявило, что компания продвигает проверку технологий VLA и разрабатывает мировую модель. Бюджет R&D на 2026 год планируется увеличить до 700 миллионов юаней, с акцентом на развитие больших телесных моделей, мировых моделей и продуктов.

(Этот материал взят из First Financial)