Через то, что торговля опционами на биткоин-ETF BlackRock (IBIT) достигла рекордных показателей, сам фонд упал на 13%. В такие моменты в голове возникает знаменитая рыночная пословица «покупай на слухах, продавай на фактах», но в данном случае ситуация не так проста. Потому что мнения среди участников рынка полностью разделились.

Для начала приведем цифры: в момент резкого падения в четверг объем торгов опционами на IBIT вырос до рекордных 2,33 миллиона контрактов, а общая сумма премий достигла рекордных 900 миллионов долларов. Это сопоставимо с рыночной капитализацией более 70 ведущих криптовалют. Поскольку опционы пут превзошли коллы, ясно, что участники рынка усилили защиту от падения.

Мнение аналитика Паркера вызывает шок. По его оценке, этот рекордный объем торгов связан с крахом крупного хедж-фонда (или нескольких), который почти полностью концентрировал свои средства в IBIT. После падения в октябре этот фонд大量 приобрел коллы с низкой ценой исполнения, чтобы застраховать свои позиции, используя заемные средства для увеличения ставок. Однако, поскольку цена IBIT продолжала падать, брокеры потребовали маржин-коллы. В результате, из-за недостатка залога, фонд был вынужден массово продавать акции IBIT на рынке и в процессе вынужденных покупок закрывать истекающие коллы, что привело к рекордным премиям. Также это подтверждает Шреяс Чари, директор по торговле в Monarq Asset Management.

Однако опционный эксперт Тони Стюарт (основатель Pelion Capital) придерживается другого мнения. Он считает, что хотя ситуация и была «болезненной», большая часть премий в 900 миллионов долларов состоит из небольших сделок, что является стандартным для хаотичного торгового дня. То есть, это скорее шум, вызванный паникой на рынке, и нельзя полностью сваливать все на крах одного фонда. Он отметил: «Эта теория не подтверждена с точки зрения опционов».

В любом случае, что бы ни было правдой, этот случай подчеркнул, что опционы на IBIT сейчас выросли до уровня, когда могут оказывать существенное влияние на рынок. Ранее трейдеры внимательно следили за притоком средств в IBIT, чтобы оценить активность институциональных инвесторов. Теперь, возможно, потребуется также внимательно отслеживать торговлю опционами. Похоже, пришло время, когда рыночное поведение «покупай на слухах, продавай на фактах» стало работать в масштабах, ранее недостижимых.