Двойной игольник сменил владельца, достиг лимита роста, годовая отчетность: чистая прибыль по материнской компании резко снизилась на 88%, прибыль составила 9,85 миллиона, дивиденды — 16,5 миллиона, прорыв ожидается, испытания впереди

Жэньцзянский бизнес-газета Шэнь Юйжун

«Первая акция зубной пасты» — компания Лянмэньцзэнь (600249.SH) сменяет владельца.

Вечером 31 марта Лянмэньцзэнь опубликовала план смены владельца. Контролирующий акционер компании — Группа индустриальных инвестиций города Лючжоу, Гуанси (далее «Индустриальная группа») и её единомышленники намерены в совокупности передать Группе капитала и операционной компании Гуанси (далее «Гуанси ГК») 28% акций компании. После завершения сделки фактическим контролёром станет не Гуансийский комитет по государственным активам, а комитет по государственным активам автономного района Гуанси.

Цена по соглашению о передаче составляет 7,97 юаня за акцию, что примерно на 25% выше рыночной стоимости, общая сумма сделки — 1,228 миллиарда юаней.

Жэньцзянский бизнес-газета обнаружила, что с момента выхода на рынок А-акций в 2004 году Лянмэньцзэнь пережила уже два смены владельца. Однако, включая текущий план, три смены владельца у компании отличаются от обычных — контрольные пакеты и фактическое управление постоянно перемещаются внутри системы государственных активов Гуанси. В этот раз смена владельца связана с повышением уровня фактического контролёра.

Как известная старинная компания по производству зубной пасты, Лянмэньцзэнь показывает неудовлетворительные результаты в развитии. В 2025 году выручка составит 1,063 миллиарда юаней, что сопоставимо с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, — всего около 9,85 миллиона юаней, что на 88% меньше по сравнению с прошлым годом.

В 2025 году Лянмэньцзэнь планирует выплатить дивиденды в размере 1,65 миллиона юаней, что составляет около 167,58% от прибыли.

Что ожидает компанию после смены владельца? Как она преодолеет бизнес-барьеры?

Изображение из Visual China

Цена с премией около 25% — смена владельца на Гуанси ГК

Лянмэньцзэнь сменяет владельца, новым владельцем стала Гуанси ГК.

Вечером 27 марта Лянмэньцзэнь объявила, что её контролирующий акционер — Индустриальная группа — планирует передачу акций, что может привести к смене контроля над компанией. В связи с этим акции были приостановлены с 30 марта.

Через три дня после приостановки появилась информация о плане смены владельца. В объявлении указано, что контролирующие акционеры — Индустриальная группа, компания «Ляочжоу Инжоу Инвестиции» (сокращённо «Ляочжоу Инжоу») и «Ляочжоу Юаньхун Инвестиции и Развитие» (сокращённо «Ляочжоу Юаньхун») — подписали соглашение о передаче акций. Три стороны по соглашению передают Гуанси ГК в совокупности около 154 миллионов акций, что составляет 28% уставного капитала компании.

Индустриальная группа является контролирующим акционером Лянмэньцзэнь, а «Ляочжоу Инжоу» и «Ляочжоу Юаньхун» — полностью подконтрольные дочерние компании Индустриальной группы, действующие в рамках единого согласованного поведения. Фактическим контролёром компании является Гуансийский комитет по государственным активам.

После завершения сделки Гуанси ГК напрямую владеет 28% акций Лянмэньцзэнь, а вместе с 1,59% акций, уже принадлежащих Гуанси ГК через её единомышленника — компанию «Гуанси Производственный Инвестиционный Операционный Групп» — совокупный контроль составит 29,59%. Контроль над компанией перейдёт от Индустриальной группы к Гуанси ГК, а фактический контролёр — от Лючжоуского комитета по госактивам к комитету автономного района Гуанси.

Цена соглашения — 7,97 юаня за акцию, что примерно на 25,18% выше цены закрытия перед приостановкой торгов 6,37 юаня за акцию, общая сумма сделки — около 1,228 миллиарда юаней.

Из-за премии, заплаченной Гуанси ГК, 1 апреля акции Лянмэньцзэнь выросли до лимитного уровня.

Лянмэньцзэнь занимается разработкой, производством и продажей продукции для ухода за полостью рта, личной гигиены и гостиничных принадлежностей. Это известная старинная компания по производству зубной пасты. С 2004 года, когда она вышла на рынок А-акций, компания дважды меняла владельца, однако контроль оставался внутри системы государственных активов.

В 2004 году при IPO контрольный пакет принадлежал финансовому управлению города Лючжоу. В 2007 году контроль перешёл к Лючжоускому комитету по госактивам, и фактический контролёр остался тем же.

В 2011 году комитет передал все свои акции компании «Ляочжоу Инжоу» безвозмездно, и она стала контролирующим акционером. В этот раз контроль остался внутри Лючжоу.

В отличие от предыдущих двух смен, в этот раз фактическим контролёром стал Гуансийский комитет по госактивам, то есть контроль перешёл от муниципальных к региональным властям.

Прибыль в 985 тысяч юаней и дивиденды в 1650 тысяч юаней

Фон смены владельца — значительное снижение деловой активности.

Общедоступные данные показывают, что история Лянмэньцзэнь началась в 1941 году с основания фабрики азиатских мыл и пяти других небольших частных предприятий по производству мыла. В 1978 году была создана «Лючжоуская зубная паста», в 1980 году построен новый завод, а в 1994 году компания преобразована в акционерное общество. В 2004 году она стала первой компанией в отрасли, вышедшей на биржу в Шанхае, и получила прозвище «первая акция зубной пасты».

Компания начинала с травяных зубных паст, и бренд Лянмэньцзэнь был широко известен в стране. Однако, несмотря на лидерство в сегменте, компания не смогла превратить это преимущество в устойчивое развитие, а из-за диверсификации бизнеса оказалась в затруднительном положении.

Системы Wind показывают, что с 2004 года компания приобретала доли в девяти различных компаниях, таких как «Жуцзю Фонджун», «Икань Фарма» и «Люцзянская бумажная фабрика», а также инвестировала в банки и финансовые активы.

В фармацевтическом секторе основные продукты включают препараты для лечения насморка, капсулы, таблетки и другие лекарственные средства.

Диверсификация бизнеса привела к плохим результатам. В 2006 году выручка составила 428 миллионов юаней, в 2011 году — 1,115 миллиарда, а в 2019 году — всего 1,187 миллиарда. Чистая прибыль по материнской компании в 2006 году — 151 миллиона юаней, а в 2014–2019 годах показывала чередование прибыли и убытков. В период с 2006 по 2019 год компания 14 лет подряд показывала чистый убыток по итогам за вычетом исключительных статей.

В 2020–2023 годах выручка выросла с 685 миллионов до 995 миллионов юаней, однако оставалась ниже уровня 2019 года. Чистая прибыль за эти годы колебалась: 58 миллионов, 9 миллионов, убыток 39 миллионов и 23 миллиона юаней, с некоторыми улучшениями. В то же время, скорректированная чистая прибыль (за исключением исключительных статей) колебалась, в основном показывая улучшение.

Это связано с постепенным избавлением от диверсифицированных активов и фокусом на основном бизнесе. В 2019 году компания продала активы в сфере недвижимости и бумаги за 1,174 миллиарда юаней.

В 2024 году выручка составит 1,053 миллиарда юаней, а чистая прибыль — 81 миллион юаней, что на 5,82% и 255,59% соответственно больше по сравнению с предыдущим годом. В 2025 году выручка останется примерно на том же уровне, а чистая прибыль снизится до 984 тысяч юаней, что на 87,86% меньше.

В 2025 году чистая прибыль значительно снизилась из-за убытка от переоценки финансовых активов (основной — акции CITIC Securities) в размере около 400 тысяч юаней, тогда как в прошлом году прибыль составляла 87,74 миллиона. Также снизились доходы по процентам и другим статьям.

Выручка stagnates, а чистая прибыль падает. В 2025 году компания выплатит дивиденды в размере 1,65 миллиона юаней, что составляет 167,58% от прибыли.

По сравнению с лидером рынка — зубной пастой Yunnan Baiyao — Лянмэньцзэнь заметно отстаёт. После смены владельца рынок ждёт, сможет ли компания найти новые пути развития, возможно, привлечь новые активы, что вызывает повышенный интерес рынка.