Haier Smart Home ежегодный отчет содержит грубую ошибку, которая не исправляется уже три дня; валовая прибыль и чистая прибыль снижаются одновременно, а за квартал чистая прибыль по исключениям снизилась на 45%

Вопрос к AI · Три дня не исправлялись грубые ошибки в годовом отчёте — раскрывает ли это управленческие пробелы?

Газета Чанцзян Шанбао ● Репортёр Чжэнь Юйжун

Одна из трёх крупнейших бытовых электроники компаний — Haier Smart Home (600690.SH, 06690.HK) — опубликовала годовой отчёт, вызвавший широкий общественный резонанс.

Причины споров связаны с двумя аспектами. Первый — вёрстка отчёта содержит грубые ошибки, и спустя три дня они так и не были исправлены, а письмо председателя акционерам часто использует «первое лицо», что необычно. Второе — в четвертом квартале 2025 года показатели снизились сразу по двум позициям, и снижение превысило рыночные ожидания.

Согласно опубликованному 26 марта годовому отчёту, в 2025 году Haier Smart Home достигла выручки около 302,3 миллиарда юаней, впервые превысив отметку в 300 миллиардов, что на 5,71% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 19,55 миллиарда юаней, увеличившись на 4,39%. В четвертом квартале, помимо снижения выручки, чистая прибыль и скорректированная чистая прибыль снизились соответственно на 39,15% и 45,14%, а по сравнению с предыдущим кварталом — примерно на 60%.

В 2025 году рентабельность по валовой прибыли и чистой прибыли Haier Smart Home снизилась по сравнению с прошлым годом, а инвестиции в исследования и разработки составили 10,717 миллиарда юаней — минимальный показатель за последние три года.

На фоне давления в операционной деятельности, Haier Smart Home заявила о своей уверенности. За весь 2025 год компания планирует выплатить дивиденды в размере 10,755 миллиарда юаней, что составляет 55% от прибыли.

26 марта вечером компания объявила о намерении выкупить акции на сумму не менее 3 миллиардов и не более 6 миллиардов юаней для программы опционов для сотрудников.

Двойное снижение показателей в четвертом квартале 2025

Это вызывает смешанные чувства — так оценивают результаты Haier Smart Home за 2025 год.

26 марта вечером компания своевременно опубликовала годовой отчёт. В 2025 году выручка впервые превысила 300 миллиардов, достигнув 302,347 миллиарда юаней, что на 5,71% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 19,55 миллиарда юаней, увеличившись на 4,39%; скорректированная чистая прибыль — 18,604 миллиарда юаней, рост на 4,49%.

По мнению Haier Smart Home, такие результаты — результат нелёгких усилий. В 2025 году, несмотря на перераспределение цепочек поставок, рост регионального протекционизма и торговых барьеров, продолжающиеся геополитические конфликты и медленное восстановление потребления бытовой техники в Европе, компания столкнулась с множеством сложных факторов.

Председатель Haier Smart Home Ли Хуаган заявил, что в 2025 году компания показала стабильный прогресс, справилась с затратами на рыночные потрясения и укрепила свою конкурентоспособность.

За первые три квартала 2025 года показатели были положительными: выручка составила 234,055 миллиарда юаней, чистая прибыль — 17,373 миллиарда юаней, рост соответственно 9,98% и 14,68%.

Однако в четвертом квартале показатели резко ухудшились, что затормозило рост за весь год. В четвертом квартале выручка составила 68,293 миллиарда юаней, снизившись на 6,72% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и уменьшилась на 11,95% по сравнению с предыдущим кварталом — впервые с четвертого квартала 2021 года наблюдается снижение квартальной выручки. За тот же период чистая прибыль и скорректированная чистая прибыль составили 2,180 миллиарда и 1,711 миллиарда юаней, снизившись соответственно на 39,15% и 45,14%, а по сравнению с предыдущим кварталом — на 59,17% и 67,03%.

Двойное снижение квартальных показателей и столь значительное снижение — ранее такие ситуации возникали у Haier Smart Home в первом и втором кварталах 2020 года.

В четвертом квартале 2025 года рентабельность по валовой прибыли и чистой прибыли составила 24,79% и 3,40%, снизившись по сравнению с предыдущим кварталом на 3,09 и 3,51 процентных пункта, а чистая прибыль оказалась менее половины от предыдущего квартала.

Из-за этих результатов 27 марта акции Haier Smart Home на рынке A снизились примерно на 7%, а акции H-share — на 8,15%. Хотя к закрытию торгов снижение сократилось, оно всё равно составило около 4%.

Стоит отметить, что одновременно с публикацией отчёта компания объявила о планах выкупа акций на сумму от 3 до 6 миллиардов юаней на вторичном рынке для дальнейших программ для сотрудников.

В 2025 году планируемый объём выкупа — от 1 до 2 миллиардов юаней, для покупки акций A и H, фактические затраты — 1,201 миллиарда юаней.

Сокращение инвестиций в R&D и рекордные дивиденды

У Haier Smart Home есть и некоторые необычные моменты.

В годовом отчёте за 2025 год компания 61 раз упоминала слово «премиум», подчёркивая использование оригинальных технологий для поддержки высокого ценового сегмента.

Haier Smart Home заявила, что активно развивает технологические инновации, ускоряет развитие новых производственных сил, переходит к высокотехнологичной, интеллектуальной и экологичной модернизации, опираясь на ведущие и полноценно выстроенные исследовательские базы, постоянно предоставляя глобальным потребителям бытовую технику и индивидуальные решения для умной и удобной жизни, что позволяет компании лидировать в сегментах премиум-брендов, сценических брендов и экологических платформ.

К концу 2025 года в мире было подано более 112 тысяч заявок на патенты, из них более 73 тысяч — изобретательские.

Однако в 2025 году инвестиции в R&D сократились. В этом году компания вложила 10,717 миллиарда юаней, что на 571 миллион меньше по сравнению с прошлым годом, — впервые с 2013 года наблюдается снижение инвестиций в исследования и разработки. В период с 2013 по 2024 год инвестиции выросли с 2,093 миллиарда до 11,288 миллиарда юаней.

У Haier Smart Home с финансами всё в порядке. В 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил 26,003 миллиарда юаней, снизившись на 1,20%. Несмотря на это, финансовое положение остаётся очень хорошим.

К концу 2025 года уровень долговой нагрузки снизился до 57,41%, что является минимальным с конца 2016 года. Денежных средств на счетах — 47,622 миллиарда юаней, а вместе с депозитами — 57,603 миллиарда, что значительно превышает сумму процентов по обязательствам — 40,766 миллиарда юаней.

Редкое сокращение инвестиций в R&D и значительный рост дивидендных выплат: в 2025 году компания планирует выплатить 10,755 миллиарда юаней наличными, впервые превысив отметку в 100 миллиардов, а уровень выплат — 55%, что является максимальным с 2005 года.

Особое внимание привлекает то, что в годовом отчёте Haier Smart Home обнаружены грубые ошибки.

В оформлении документа раздел «Генеральная информация» с подписью «Генеральный директор Haier Smart Home: Ли Хуаган 26 марта 2026 года» был ошибочно размещён на второй странице, тогда как должен был находиться на восьмой.

Также в отчёте наблюдается несогласованность единиц измерения: в таблицах используются «миллиарды», «тысячи юаней» и «юани», что создает ощущение непрофессиональности.

Кроме того, в «Письме акционерам» встречаются выражения в «первом лице», например: «Я считаю, что 2026 год, возможно, всё ещё будет находиться в середине этого цикла», «Хотя 2026 год уже не 1984 год основания Haier, я внутри понимаю, что Haier всё ещё в том же духе, что и в 1984 году, когда основатели создали компанию». В официальном отчёте использование «первого лица» — крайне редкое явление.

Примечательно, что по поводу грубых ошибок в верстке отчёта, спустя три дня, Haier Smart Home так и не исправила их.