Последнее время я внимательно наблюдаю за графиком ETH-BTC, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Текущая модель начинает напоминать повторение той схемы, которая запустила последний крупный бычий цикл, и честно говоря, структура выглядит довольно похоже.

Вот что привлекло мое внимание: Ethereum достиг дна относительно Bitcoin примерно за девять месяцев до недавнего пика золота. Быстро перемотав вперед, можно заметить, что ETH уже упал примерно на 31% с того момента. Звучит знакомо? Потому что именно такая последовательность повторялась перед последним крупным бычьим движением, только тогда это был обвал на 30-40%, из-за которого все были уверены, что сделка полностью сломана. Спойлер: не сломана. Этот жесткий спад оказался дном.

Что произошло дальше — это интересная часть для следующего крипто-бычьего цикла. Когда золото начало остывать и защитные позиции начали закрываться, капитал резко перетек в более рискованные активы. Ethereum вырос более чем на 300% относительно Bitcoin, и именно это помогло зажечь искру для общего рыночного ралли. Механика была проста: деньги уходили из безопасных активов и снова вкладывались в более рискованные криптовалюты.

Почему это важно сейчас — условия кажутся структурно похожими, даже если не идентичными. Мы находимся на том же уровне исторического снижения, где ранее происходила разворот. Данные QCP показывают, что трейдеры все еще покупают защиту от падения, но срочность гораздо ниже, чем во время резких распродаж прошлого года. Это на самом деле говорит — осторожность, а не паника, что создает другую энергию.

Интересно то, что борьба между привлекательностью защитных позиций и состоянием крипты, выглядящей выжатой, продолжается. Долгосрочные фундаментальные показатели золота практически не изменились, согласно крупным игрокам, поэтому структурный спрос все еще поддерживает спрос. В то же время, крипта была настолько сбита, что если ликвидность стабилизируется, переток капитала может ускориться довольно быстро.

Текущие уровни показывают, что Bitcoin торгуется около $73K , а Ethereum — примерно на $2.28K, так что мы еще не на новых максимумах. Но подготовка к следующему бычьему крипто-циклу выглядит менее хромающей и более сжатой. Коэффициент ETH-BTC — это в основном индикатор настроения — он показывает, возвращается ли капитал в более рискованные активы или остается в защитных позициях. Если доминирование Bitcoin начнет ослабевать и ликвидность стабилизируется, движение может произойти очень быстро. Лошади обычно не идут, когда наконец начинают двигаться.

Рынки тоже закладывают интересные уровни. Прогнозные рынки предполагают, что Bitcoin может достичь 105K где-то в 2026 году, хотя шансы пробить уровень 126K оцениваются примерно в 29%. Не совсем консенсус по уровням луны, но траектория, на которую делают ставки, все еще выглядит как потенциал роста.

Общий рынок Азии уже показывает некоторый настрой на риск: индекс Nikkei вырос на 2.4% на оптимизме по торговому соглашению, так что есть хотя бы небольшой ветер в спину. Смогут ли это превратить в следующий крипто-бычий сценарий, который мы ждем, скорее всего, зависит от того, улучшатся ли условия ликвидности и начнет ли капитал перетекать из защитных сделок. Модель есть. Вопрос в том, есть ли у рынка уверенность следовать ей.