Только что услышал последние комментарии Джейми Димона о ситуации на рынке облигаций, и здесь накапливается настоящая напряженность. Генеральный директор JPMorgan в основном говорит, что нас ждет то, что он называет «недоразумением» на рынке казначейских облигаций — его слово, не мое — и когда это произойдет, ФРС, возможно, придется снова вмешаться.

Вот что интересно: Димон указывает на банковские регуляции как на причину. Текущие правила фактически ограничивают банки в действиях в качестве посредников, когда ликвидность на рынке облигаций иссякает. В 2020 году во время паники из-за пандемии ФРС пришлось запустить масштабную программу покупки облигаций, чтобы не допустить полного замораживания ситуации. Димон утверждает, что если бы регуляторы ослабили правила — например, освободив казначейские облигации от расчетов по коэффициенту кредитного плеча — банки могли бы взять на себя эту роль, вместо того чтобы заставлять ФРС спасать всю систему.

Время этого предупреждения заслуживает внимания. Доходности по облигациям растут, волатильность увеличивается, и уже есть напряженность из-за торговых трений. Рынок казначейских облигаций огромен — почти 30 триллионов долларов, и когда он нарушается, страдают все последующие сегменты — ставки по ипотеке, корпоративные облигации, всё что угодно.

А что насчет криптовалют? Ну, Димон сам это признал. Если рынок облигаций снова зажмется, и ФРС придется включить режим полного вмешательства, как в 2020 году, часть капитала, скорее всего, уйдет в биткоин как хедж против монетарной нестабильности. BTC сейчас торгуется примерно около 73,48 тысяч долларов. Тогда биткоин вырос частично благодаря стимулированию ФРС, хотя и халвинг 2020 года тоже сыграл свою роль в движении цены.

Настоящий вопрос — будут ли регуляторы действительно прислушиваться к призыву Димона о реформе или мы просто ждем следующего кризиса, чтобы заставить ФРС действовать? В любом случае, предупреждение Джейми Димона о рынке облигаций заслуживает внимания — это не просто финансовый шум, а вопрос о том, как вся система может понадобиться адаптировать.