Оптический модуль «звезда» Huagong Technology в 2025 году заработает почти 1,5 миллиарда юаней, что все еще не соответствует ожиданиям институтов, а валовая прибыльность серии оптоэлектронных устройств выросла почти на 5 процентных пунктов

Ежедневный журналист|Цай Дин    Ежедневный редактор|Хуан Шэн

Модуль оптики «бычья» акция Huagong Technology (SZ000988, цена акции 115.74 юаней, рыночная капитализация 116.4 миллиарда юаней) опубликовал вечером 25 марта годовой отчет за 2025 год, в котором указано, что компания достигнет выручки около 14.355 миллиардов юаней в 2025 году, что на 22.59% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составит 1.471 миллиардов юаней, рост на 20.48%; чистая прибыль за исключением специальных статей — около 1.187 миллиардов юаней, рост на 32.32%; базовая прибыль на акцию — 1.47 юаней, рост на 21.49%. Компания планирует, основываясь на примерно 9.96 миллионах акций, выплатить всем акционерам дивиденды наличными по 2.5 юаней за 10 акций (включая налог), всего около 249 миллионов юаней, без дополнительных акций или увеличения уставного капитала за счет резервов.

Источник изображения: годовой отчет Huagong Technology

Согласно данным, собранным через финансовый терминал Wind, согласованные прогнозы 8 аналитических агентств по чистой прибыли, приходящейся на материнскую компанию, за 2025 год составляют около 1.833 миллиарда юаней, поэтому, исходя из раскрытых компанией данных, её показатели не соответствуют ожиданиям.

Ключевые оптические компоненты достигли почти 6.1 миллиарда юаней выручки, рост на 53.39%

С вертикальной точки зрения, выручка за 2025 год в 14.355 миллиарда юаней и чистая прибыль в 1.471 миллиарда юаней — рекордные за год показатели. Однако по кварталам, в четвертом квартале 2025 года выручка составила 3.317 миллиарда юаней, снизившись на 2.7% по сравнению с предыдущим кварталом; чистая прибыль материнской компании — 149 миллионов юаней, снизившись на 63.55%.

Источник изображения: годовой отчет Huagong Technology

Помимо роста показателей, за отчетный период чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 1.221 миллиарда юаней, увеличившись на 66.83%, что свидетельствует о значительном прогрессе в сборе платежей и эффективности управления финансами, а также о более устойчивой финансовой цепочке.

По бизнес-направлениям, оптические компоненты (связанный бизнес) внесли значительный вклад, достигнув выручки 6.097 миллиарда юаней, рост на 53.39%, доля в общей выручке увеличилась до 42.48%, что стало основным драйвером роста компании.

Источник изображения: годовой отчет Huagong Technology

В отчете отмечается, что Huagong Technology глубоко ориентирована на строительство глобальной инфраструктуры искусственного интеллекта, реализовала масштабные поставки серии 800G Silicon Photonics LPO и 1.6T оптических модулей, заняв лидирующие позиции в мире, а также впервые выпустила несколько передовых оптических движков (например, 1.6T/3.2T), успешно трансформировавшись из традиционного поставщика телекоммуникационных оптических модулей в ключевого конкурента в области глобальных AI-оптических сетей.

По регионам, за 2025 год Huagong Technology достигла выручки за рубежом в 2.01 миллиарда юаней, что на 45.52% больше по сравнению с прошлым годом, доля в общем объеме выручки выросла до 14%. Компания переходит от «экспорта продуктов» к «экспорту бренда» и «экспорту возможностей». Также продолжается глобальное развертывание производственных мощностей в Таиланде, Вьетнаме и других странах, что дополнительно оптимизирует глобальную цепочку поставок.

Источник изображения: годовой отчет Huagong Technology

В области исследований и разработок, в 2025 году инвестиции в R&D составили 1.092 миллиарда юаней, увеличившись на 9.96%, доля в выручке — 7.60%. Компания достигла нескольких прорывов в фундаментальных и прикладных исследованиях, подала 433 патента, из которых 220 — изобретения.

Выручка и чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, не соответствуют ожиданиям аналитиков

Несмотря на достижения в отчетный период и рост цен на акции в A-акциях, журналист «Daily Economic News» (далее — «ежедневный журналист») заметил, что показатели Huagong Technology за прошлый год не соответствуют ожиданиям аналитических агентств.

Согласно данным, собранным через финансовый терминал Wind, согласованные прогнозы 8 аналитических агентств по выручке и чистой прибыли за 2025 год составляют примерно 16.434 миллиарда юаней и 1.833 миллиарда юаней соответственно. Поэтому, исходя из раскрытых компанией данных — 14.355 миллиарда юаней выручки и 1.471 миллиарда юаней чистой прибыли — показатели оказались ниже ожиданий, на 12.65% и 19.78% соответственно.

Источник изображения: Wind

Несмотря на стабильность общей выручки и валовой маржи в прошлом году, по продуктам наблюдалось снижение: маржа по «лазерному оборудованию для обработки и линиям интеллектуального производства» снизилась на 1.56 процентных пункта до 29.40%, по «светофильным пленкам» — на 2.52 пункта до 31.08%, по «чувствительным компонентам» — на 1.24 пункта до 24.46%. Единственная серия оптических компонентов показала рост валовой маржи.

Источник изображения: годовой отчет Huagong Technology

Также в отчете указано, что на конец отчетного периода запасы компании оценены в 3.581 миллиарда юаней, что на 36.63% больше по сравнению с началом года (2.621 миллиарда юаней). Компания объясняет это стратегическим запасанием для реагирования на рост заказов и колебания поставок сырья. Остаток резервов на обесценение запасов на конец периода — 176 миллионов юаней (в начале — 126 миллионов), что указывает на давление в управлении запасами.

Ежедневный журналист также отметил, что чистый денежный поток от финансирования за 2025 год составил -176 миллионов юаней, в то время как за аналогичный период прошлого года — 554 миллиона юаней. Компания объясняет это увеличением погашения кредитов. Также «краткосрочные обязательства, не подлежащие погашению в течение года», достигли 1.659 миллиарда юаней, что на 46.7% больше по сравнению с началом года (1.131 миллиарда).

Хотя Huagong Technology является одним из ключевых акций в концепции модулей оптики на вторичном рынке A-акций, в годовом отчете также раскрыты связанные с этим риски. Компания четко указала, что «риски отраслевой конкуренции и технологической итерации» — одна из основных проблем, особенно в области оптической связи, сенсоров и лазерного оборудования, где конкуренты могут обладать более богатыми ресурсами и технологическими наработками.

Обложка: источник изображения — медиаресурс Daily Economic News