Orient Securities: If high oil prices persist and lead to a global recession, China and the US may benefit more than other regions

（Источник: Цаивуэнь）

          Юань, вероятно, получит большую долю в расчетах за нефть на Ближнем Востоке; однако не следует ожидать слишком быстрого продвижения к «дедолларизации», поскольку в краткосрочной перспективе высокий уровень цен на нефть и ожидания глобальной денежно-кредитной политики сдержанного смягчения могут продолжать поддерживать слабость доллара.            

6 апреля аналитический отчет Orient Securities отметил, что сходства и различия ситуации между США и Ираном и кризисом Суэцкого канала показывают, что текущий конфликт США и Ирана с высокой вероятностью завершится так же, как и кризис Суэцкого канала — то есть империя не сможет контролировать энергетические стратегические пути, что станет катализатором ускорения политико-экономических преобразований; а в отличие от этого, в прошлом Великобритания сталкивалась с двумя более неблагоприятными ситуациями:

Первое, после окончания Второй мировой войны в мире существовали две параллельные системы расчетов за нефть — «долларовая нефть» и «фунтовая нефть», и каждая из сторон могла заменить другую. Великобритания опиралась на «имперскую льготу», созданную в 1930-х годах, и на последующую «британскую зону», импортируя нефть из Ближнего Востока за фунты, тогда как США в основном импортировали нефть из Латинской Америки за доллары, а другие индустриальные страны использовали оба варианта;

Второе, что еще важнее, Великобритания была крупным импортером нефти, и блокада Суэцкого канала представляла для нее смертельную проблему — невозможность получать «фунтовую нефть» из Ближнего Востока, что вынуждало расходовать валютные резервы и покупать более дорогую «долларовую нефть» за доллары. В результате после блокировки канала фунт сразу же подвергся массовым распродажам со стороны международных институтов и значительно обесценился.

В сравнении с этими двумя пунктами, текущая ситуация в США явно лучше, и это является основной причиной, по которой после конфликта доллар ведет себя совершенно иначе, чем британский фунт в прошлом. С одной стороны, хотя в системе нефтяных долларов уже появились трещины, доля долларовых расчетов в мировой торговле нефтью по-прежнему очень высока, и отсутствуют сильные конкуренты; с другой стороны, США как страна-экспортёр нефти импортируют из Ближнего Востока очень мало, а рост цен на нефть дополнительно увеличивает количество долларов, необходимых для покупки нефти.

Обобщая вышесказанное, считаем, что в долгосрочной перспективе конфликт между США и Ираном является знаковым событием для ослабления долларового гегемона, и юань может получить большую долю в расчетах за нефть на Ближнем Востоке; однако не стоит ожидать слишком быстрого продвижения к «дедолларизации», поскольку в краткосрочной перспективе высокий уровень цен на нефть и ожидания глобальной денежно-кредитной политики сдержанного смягчения могут продолжать поддерживать доллар.

Если последующая глобальная рецессия будет вызвана продолжением высоких цен на нефть, рынок, вероятно, начнет больше учитывать энергетическую устойчивость, и в качестве типичных представителей новой и старой энергетической устойчивости, Китай и США могут получить выгоду по сравнению с другими неамериканскими рынками. Волатильность глобальных рисковых активов в марте в основном связана с рисками и ликвидностью, вызванными конфликтом; как только конфликт временно утихнет, рынок пересмотрит влияние высоких цен на нефть с точки зрения фундаментальных факторов, и как Китай — наиболее успешный в трансформации в сторону новых источников энергии, — и США — обладающие самой сильной традиционной энергетической устойчивостью, — оба рынка могут получить выгоду.