Лоян Молибден 2025 год обзор отчета: двойная энергия меди и золота, ускорение за счет межцикловых + высокоэластичных двигателей | Команда Лю Ичжуан из Tianfeng Metal Materials

MaticHoleFiller · 2026-04-11T19:55:33+00:00

Компания за 25 лет достигла выручки в 206,684 миллиона юаней, чистая прибыль составила 20,339 миллиона юаней, что значительно выросло по сравнению с прошлым годом. Производство меди увеличилось, компания расширяет золотой сегмент для развития новых точек роста, общие издержки снизились, сохраняется рейтинг «Покупать», ожидается рост прибыли в будущем, однако необходимо учитывать риски геополитической ситуации.

MaticHoleFiller

2026-04-11 19:55:33

Генерация тезисов в процессе

（Источник: Чжон Шо Металл и Новые Материалы）

Оценка компании

Производительность: основные продукты растут по объему и цене, высокая прибыль компании

В 25 году компания достигла выручки в 2066,84 млрд юаней, снижение на 2,98% по сравнению с прошлым годом, в основном из-за сокращения доходов торгового сегмента, снижение на 4,39%, стабильный рост доходов горнодобывающего сектора, рост на 19,08%; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 20,339 млрд юаней, рост на 50,30%, что в основном обусловлено ростом объема и цены основных продуктов компании в 25 году и эффективным контролем операционных затрат.

Объем: рост производства меди, новая стратегия в золотом секторе.

Рост производства меди: в 25 году производство меди составило 74,11 тысяч тонн, рост на 13,99%; производство кобальта — 11,75 тысяч тонн, рост на 2,96%; молибдена — 1,39 тысяч тонн, снижение на 9,68%; вольфрама — 0,71 тысяч тонн, снижение на 14,17%; ниобия — 1,03 тысяч тонн, рост на 3,23%; фосфатов (HA+LA) — 1,2135 млн тонн, рост на 2,80%. Рост производства меди в основном обусловлен планами увеличения переработки и повышением коэффициента восстановления на медных кобальтовых рудниках TFM и KFM.

Стратегия в золотом секторе: в 25 году компания сделала развитие золотых ресурсов приоритетным направлением и официально запустила золотой бизнес. В июне компания завершила покупку 100% акций мирового уровня золотых активов — рудника Один в Эквадоре; в настоящее время проект золотого рудника Один находится в стадии подготовки, планируемое ввод в эксплуатацию — 2029 год; в декабре компания приобрела 100% долей в четырех действующих золотых рудниках в Бразилии (золотой рудник Ауризона, RDM и комплекс Бахия). В 2026 году ожидается годовая добыча золота в 6-8 тонн, и золотой сектор постепенно станет новым драйвером роста прибыли компании.

Затраты: снижение операционных затрат опережает рост выручки

В 25 году операционные затраты компании составили 1,57 млрд юаней, снижение на 11,56%, что превышает снижение выручки на 2,98%.

Расходы: снижение финансовых затрат, рост управленческих расходов

В 25 году финансовые расходы составили 5,13 млрд юаней, снижение на 82,19%, в основном за счет снижения процентов по займам и валютных убытков; управленческие расходы — 28,06 млрд юаней, рост на 31,91%.

Инвестиционные рекомендации: стабильная основа в медно-кобальтовом секторе, укрепление позиций в золотом секторе

Устойчивый рост медного сектора: после расширения TFM и KFM медных и кобальтовых рудников в долгосрочной перспективе возможно достижение 1 млн тонн, при этом ожидается повышение средней цены меди.
В секторе кобальта прибыльность остается высокой из-за высокого уровня цен.
Золотые активы создают защитный барьер: приобретение 100% доли в четырех действующих золотых рудниках под управлением Equinox GoldCorp. завершено в январе 2026 года, ожидается, что в 26 году золотые активы принесут прибыль.

Мы положительно оцениваем средне- и долгосрочные цены на золото и медь, а также рост компании, что может продолжить повышать прибыльность. Прогнозируем чистую прибыль материнской компании за 26/27/28 годы в размере 283/319/333 млрд юаней (в 26/27 году — 253/289 млрд юаней), соответствующий P/E 13/12/11x, сохраняем рейтинг «Покупать».

Риски: геополитические и политические риски, валютные риски, рыночные риски, риски ликвидности, кредитные риски.

Команда по металлам Tianfeng

Примечание: В отчете приведены выдержки из исследовательского отчета Tianfeng Securities (защищенного) исследовательского института, опубликованного в открытом доступе. Полный отчет и связанные с ним риски см. в полном варианте отчета.

Исследовательский отчет: «Обзор годового отчета Luoyang Molybdenum 2025: двойная стратегия меди и золота, ускорение за счет циклов и высокой эластичности»

Дата публикации: 5 апреля 2026 года

Организация, выпустившая отчет: Tianfeng Securities Co., Ltd. (имеет лицензию на консультационные услуги по инвестициям в ценные бумаги, выданную China Securities Regulatory Commission)

Автор отчета:

Аналитик: Лю Итинь Электронная почта: liuyiting@tfzq.com

Лицензия SAC: S1110523050001

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .