Компания быстрое мнение︱ задержка с ответом и повторная отсрочка, покупка связанного актива компанией Шапу Айси с 24-кратной премией привлекла внимание регулирующих органов, компания должна тщательно обдумать обоснованность сделки

Войти в приложение Sina Finance и искать 【信披】 для просмотра дополнительных оценочных уровней

Комментатор Daily Economic News — Ду Юй

Под ярким светом регулирования, высокоценная связанная покупка莎普爱思（SH603168）陷ла в цикл «откладывания — повторного откладывания». 1 апреля компания объявила о повторной задержке ответа на запрос биржи, что стало уже очередным отложением после привлеченного внимания к этому делу. Сделка по приобретению за 5,28 млрд юаней контрольного пакета акций у материнской компании и ее единомышленников Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd. (далее — «Shanghai Qinli»), при этом целевой актив имеет балансовую чистую стоимость всего 20,97 млн юаней, а оценочная прирост стоимости достигает 2417,87%. В день объявления биржа быстро задала вопросы, и сейчас ответ «требует дальнейшей проверки и доработки», что вызывает еще больше сомнений у рынка.

Может ли актив поддержать высокую оценку и ожидания высокого роста — это совместный фокус внимания регуляторов и инвесторов. Shanghai Qinli основана в 2022 году, и между историческими данными о деятельности ключевого актива — больнице Тяньлун — и обещанной прибылью существует явный разрыв: в 2024 и 2025 годах чистая прибыль составит 18,98 млн и 27,13 млн юаней соответственно, тогда как стороны сделки обещают в 2026–2028 годах не менее 32,4 млн, 37,3 млн и 42,65 млн юаней, а за три года — в сумме — 112 млн юаней. Может ли такой скачок с менее 20 млн до высоких темпов роста за три года выдержать проверку? Более того, Центр инвестиционного консультирования China Securities прямо указал на противоречия в прогнозах прибыли — несоответствие количества коек и данных сайта, значительно более высокая загрузка коек по сравнению с региональными средними показателями, а также несогласованность прогнозируемых затрат с расширением количества коек.

莎普爱思 объясняет эту покупку стратегическим планом в области медицинских услуг, подчеркивая, что целевая компания уже обладает стабильной прибылью. Однако эта версия не полностью снимает рыночные опасения, особенно когда финансовое состояние компании и цена сделки вызывают яркое контрастное впечатление, выявляя новые риски. На конец третьего квартала 2025 года у компании всего около 2,23 млрд юаней наличных и финансовых активов, что недостаточно для покрытия стоимости сделки в 5,28 млрд юаней; чистая прибыль за 2024 год — убыток 1,23 млрд юаней, а по прогнозам за 2025 год убытки увеличатся до 2,28–3,42 млрд юаней. В условиях продолжающихся убытков привлечение заемных средств для покупки активов контролирующего лица — риск для ликвидности, платежеспособности и дальнейшего операционного развития?

Еще более важный момент — сочетание высокой оценки и связанной стороны создает «двойной риск». Контрагент — это контрольный акционер и его единомышленники, оценочная стоимость активов выросла в 24 раза по сравнению с балансовой, а статический коэффициент P/E — около 19,45. В то же время сама компания уже глубоко погрязла в убытках. Такой «перекачка» капитала между связанными сторонами — есть ли в этом выгода для заинтересованных лиц? Если обещания по прибыли не сбудутся, на компанию лягут двойные бремена — снижение деловой репутации и ухудшение финансового состояния. В условиях задержки с ответом莎普爱思 должна показать инвесторам не только прогресс в проверке и доработке, но и обоснованность решений, справедливость оценки и уважение прав миноритарных акционеров.

На рынке капиталов каждое задержание ответа — это расход терпения инвесторов и доверия к компании. Сделка по покупке с 24-кратной премией — это как увеличительное стекло, фокусирующее внимание на прозрачности связанных сделок и соблюдении правил поведения контролирующих лиц. В то время как компания стремится к трансформации бизнеса, своевременное, полное и точное раскрытие информации — основа доверия инвесторов и здорового развития рынка. Для莎普爱思 важно, как при давлении задержки они смогут ответить на вопросы о надежности прогнозов, возможности привлечения средств и справедливости связанных сделок — это станет важным тестом их ответственности и уровня корпоративного управления. В конце концов, за сиянием высокой оценки скрывается глубокое ожидание инвесторов будущей стоимости компании и принципов честной сделки.