Мингмин очень занят, в прошлом году доход был выше, группа Ваньчэнь была более прибыльной, но закрыла больше магазинов

Почему увеличение количества закрытых магазинов при более сильной прибыльности 万辰集团, несмотря на более высокую прибыльность, чем AI·万辰集团?

Две публичные компании, торгующие закусками, опубликовали годовые финансовые отчеты.

31 марта Мингмин Хэмань опубликовала свой первый годовой отчет после выхода на биржу. А накануне (30 марта) 万辰集团 обновила свою заявку на листинг на Гонконгской бирже. В прошлом году выручка Мингмин Хэмань значительно превышала 万辰集团, чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, была гораздо выше 万辰集团, но 万辰集团 обладает более высокой прибыльностью, только часть заработанных денег (более 40%) оказалась у миноритарных акционеров дочерних компаний, в результате чего фактическая прибыль акционеров публичной компании значительно сократилась.

Финансовая отчетность показывает, что к 2025 году, доход Мингмин Хэмань составит 66,17 млрд юаней, что на 68,19% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 2,329 млрд юаней, что на 180,91% больше.

Финансовая отчетность A-акций показывает, что к 2025 году, доход 万辰集团 составит 51,459 млрд юаней, что на 59,17% больше; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, — 1,345 млрд юаней, что на 358,09% больше. А в Гонконгской заявке на листинг указано, что к 2025 году, чистая прибыль 万辰集团 составит 2,427 млрд юаней, что на 297,21% больше. Между двумя отчетами о чистой прибыли существует значительная разница, главным образом потому, что миноритарные акционеры 万辰集团 забрали 1,079 млрд юаней.

Финансовая отчетность и заявка на листинг в Гонконге показывают, что в 2025 году, валовая маржа Мингмин Хэмань составит 9,83%, а 万辰集团 — 12,18%. После исключения затрат на оплату акций и расходы на листинг, скорректированная чистая прибыль Мингмин Хэмань за 2025 год составит 2,692 млрд юаней; исключая расходы на акции, скорректированная чистая прибыль 万辰集团 — 2,574 млрд юаней. В 2025 году, чистая рентабельность Мингмин Хэмань составит 3,52%, скорректированная — 4,07%; у 万辰集团 — 4,72%, скорректированная — 5,00%.

Из этих данных видно, что 万辰集团 обладает более сильными возможностями по контролю затрат и прибыльностью. Однако, несмотря на более низкую чистую рентабельность, Мингмин Хэмань полностью получает прибыль, принадлежащую материнской компании, тогда как миноритарные акционеры 万辰集团 забрали 44,46% чистой прибыли, что явно снижает реальную прибыльность основной деятельности.

Основной доход обеих компаний поступает от продажи закусок через франчайзинговые магазины. Мингмин Хэмань владеет двумя брендами закусок: «赵一鸣零食» и «零食很忙»; 万辰集团 имеет два крупных бренда закусок: «好想来» и «老婆大人», а также 0,2% дохода поступает от бизнеса по выращиванию съедобных грибов. В прошлом году общее число магазинов Мингмин Хэмань осталось лидером, тогда как у 万辰集团 темпы открытия значительно замедлились, а число закрытых магазинов заметно выросло.

Конкретно, в 2025 году Мингмин Хэмань открыла 7813 новых магазинов и закрыла 265, к концу декабря 2025 года их число достигло 21 948, что на 7554 больше по сравнению с 2024 годом, темпы открытия немного замедлились по сравнению с ростом на 7810 магазинов в 2024 году.

В 2025 году 万辰集团 добавила 4720 новых магазинов и закрыла 602, к концу года их общее число составило 18 314, что на 4118 больше, чем в 2024 году, когда было открыто 9776 новых магазинов и закрыто 306. В прошлом году темпы открытия у 万辰集团 значительно снизились, а число закрытых магазинов увеличилось.

Основная часть магазинов обеих компаний — франчайзинговые. В 2025 году доля франчайзинговых магазинов Мингмин Хэмань составляет около 99,9%, а у 万辰集团 — 99,8%.

Ранее журналисты из NanDu Bay Financial сообщили, что в прошлом году 万辰集团 предпочитала более тщательно выбирать места для открытия магазинов, чтобы франчайзинговые точки могли хорошо работать, и не ставила конкретных целей по открытию новых магазинов. В связи с увеличением числа закрытых магазинов в прошлом году, 1 апреля журналист связался с ответственными лицами 万辰集团 для получения дополнительной информации, однако конкретных ответов не получил.

Помимо замедления открытия новых магазинов, в прошлом году у 万辰集团 снизился GMV на один магазин. В заявке на листинг указано, что GMV 万辰集团 за прошлый год составил 733,16 млрд юаней, что на 72,12% больше, а средний GMV на магазин в месяц снизился на 7,28% и составил 38,2 тыс. юаней. Однако 万辰集团 заявил, что во второй половине 2025 года средний GMV на магазин в месяц улучшился, увеличившись с 37,1 тыс. юаней в первой половине до 39,2 тыс. юаней. Мингмин Хэмань не раскрыла GMV на один магазин в месяц, но за год его общий GMV достиг 935,69 млрд юаней, что на 68,50% больше.

Автор: журналист из NanDu Bay Financial, Чжан Данцин