Семья LABUBU за год заработала 14,16 миллиарда, Ван Нин призывает «замедлить темпы роста», цена акций Pop Mart за один день упала более чем на 20%

“2025 год действительно очень особенный год. Мы словно новичок-гонщик, которого быстро затянуло в Формулу-1. Будь то как водитель, так и сама машина — это действительно большое давление.” 25 марта на пресс-конференции по итогам года заявил основатель, председатель совета директоров и генеральный директор泡泡玛特 Ван Нин.

В 2025 году泡泡玛特 (09992.HK) достигла выручки в 37,12 млрд юаней, что на 184,7% больше по сравнению с прошлым годом; скорректированная чистая прибыль составила 13,08 млрд юаней, рост на 284,5%. Скорректированная рентабельность чистой прибыли — 35,2%.

Чистая прибыль резко выросла, и у компании есть значительные наличные деньги, однако泡泡玛特 становится более осторожной в выплате дивидендов. Согласно объявлению, совет директоров рекомендует выплатить по итогам 2025 года финальные дивиденды в размере 2,3817 юаня на акцию, что в общей сложности составит около 3,194 млрд юаней; в то же время, в середине 2025 года泡泡玛特 дивиденды не выплачивала.

В 2025 году доходы泡泡玛特 на внутреннем рынке составили 20,852 млрд юаней, рост на 134,6%. За рубежом, в составе трех основных сегментов — Азиатско-Тихоокеанский регион, Америка и Европа с другими регионами — доходы достигли 16,27 млрд юаней, рост на 291,9%.

Несмотря на высокий рост за прошлый год, капитал рынок остается осторожным в отношении будущего泡泡玛特. После публикации результатов 25 марта в обеденное время цена акций泡泡玛特 резко упала. К закрытию дня цена снизилась более чем на 20%. Аналитики отмечают, что падение связано с тем, что продажи продуктов не-LABUBU IP не оправдали ожиданий.

Финансовая отчетность показывает, что в 2025 году доходы семейства LABUBU из THE MONSTERS достигли 14,16 млрд юаней, еще пять IP превысили 2 млрд юаней, но не более 4 млрд.

Именно поэтому泡泡玛特 сталкивается с тревогой — «где следующий хит LABUBU».

На пресс-конференции Ван Нин выступил.

LABUBU по-прежнему «лидер продаж»

Матричная структура IP, состоящая из множества популярных IP, — основа роста泡泡玛特.

В 2025 году у泡泡玛特 было 17 IP, доходы которых превысили 100 млн юаней.

LABUBU из семейства THE MONSTERS — безусловный «чемпион продаж»泡泡玛特. В 2024 году доходы продуктов семейства LABUBU впервые превысили 3 млрд юаней. В 2025 году泡泡玛特 запустила серии LABUBU «前方高能» и Mini LABUBU «心底密码», доходы семейства LABUBU достигли 14,16 млрд юаней, рост на 365,7%, что составляет почти 40% от общего дохода компании.

Помимо семейства LABUBU, в 2025 году доходы пяти крупных IP泡泡玛特 — SKULLPANDA, CRYBABY, MOLLY, DIMOO и 星星人 — также превысили 2 млрд юаней.

Из них, доходы SKULLPANDA составили 3,54 млрд юаней, рост на 170,6%; CRYBABY — 2,93 млрд юаней, рост на 151,4%; MOLLY — 2,897 млрд юаней, рост на 38,4%; DIMOO — 2,78 млрд юаней, рост на 205,3%; а новый IP 星星人, запущенный泡泡玛特 в августе 2024 года, достиг дохода 2,06 млрд юаней, рост на 1602%. Согласно данным Times Finance, доходы семейства LABUBU почти равны сумме доходов этих пяти IP.

«LABUBU очень удачно стал мировым IP… Он похож на золотую жилу, и мы верим, что его ценность только начинает раскрываться.» Очевидно, Ван Нин имеет большие амбиции по этому супер-IP.

Главный операционный директор泡泡玛特 Сы Дэ в ходе пресс-конференции сообщил, что во второй половине этого года LABUBU представит серию 4.0 и коллаборацию с художниками. Также, в июне LABUBU появится на чемпионате мира по футболу. Глобальный турне по странам в честь десятилетия семейства LABUBU продолжается.

С точки зрения среднесрочного и долгосрочного планирования, у LABUBU есть планы по выпуску книг, фильмов и других форматов контента, все находятся в стадии подготовки. 19 марта泡泡玛特 и Sony Pictures jointly объявили о последних новостях по проекту фильма о LABUBU, стороны разрабатывают полнометражный анимационный фильм. «Сейчас сценарий уже в стадии разработки, мы надеемся лучше показать мир LABUBU через эти материалы», — отметил Сы Дэ.

Финансовая отчетность показывает, что у泡泡玛特 наличные и эквиваленты выросли с 6,109 млрд юаней на 31 декабря 2024 года до 13,775 млрд юаней на 31 декабря 2025 года.

Следующий супер-хит еще не появился

У泡泡玛特 с богатым денежным потоком есть возможность расширять бизнес IP.

После запуска в 2023 году泡泡玛特 City Park, в 2025 году компания последовательно запустила ювелирный бренд popop, десертный бренд POP BAKERY и другие инновационные направления. Также, по словам Ван Нин, в апреле泡泡玛特 выпустит серию сопутствующих товаров с IP, а также начнет продажи на JD.com и других платформах.

Однако для рынка капитала важнее не столько эксперименты с разными сферами, сколько найти следующий хит.

В 2025 году доходы семейства LABUBU составили 38,1%. Для сравнения, доля доходов пяти крупных IP — SKULLPANDA, CRYBABY, MOLLY, DIMOO и 星星人 — колеблется от 5,5% до 9,5%. В связи с тем, что LABUBU стал основой доходов группы, вопрос «где следующий LABUBU?» становится ключевым для泡泡玛特.

Источник: unsplash

С 2025 года скорость выхода новых IP泡泡玛特 значительно увеличилась. По данным Times Finance, с ноября 2025 года за четыре месяца компания выпустила новые IP: Hatti, Supertutu, Merodi и Key A. Однако эти IP пока не произвели большого впечатления на рынок. На официальном сайте泡泡玛特 на Tmall видно, что продажи серии Supertutu — более 1000盲盒, а серии Key A — чуть более 100盲盒.

В 2019 году泡泡玛特 официально начал сотрудничество с дизайнером семейства LABUBU Лонг Цзяшэн. В 2024 году LABUBU стал глобальным хитом. Судя по циклу популярности LABUBU, краткосрочные продажи новых IP泡泡玛特 пока не подтверждают, что они станут хитами, но в процессе создания следующего супер-хита泡泡玛特 вынужден выдерживать колебания рынка.

Стоит отметить, что после стремительного роста泡泡玛特 снизила целевые показатели роста на 2026 год.

«В этом году мы постараемся добиться не менее 20% роста», — заявил Ван Нин на пресс-конференции. В сравнении с удвоением показателей 2025 года, это явно очень скромный прогноз.

«На самом деле мы все еще продаем продукты, развиваем каналы, — подчеркнул Ван Нин. — Мы — компания потребительских товаров и модной культурной индустрии. Хотя в прошлом году рост был очень быстрым, мы все равно хотим, чтобы наши показатели росли линейно и стабильно.»