Наступит ли эпоха высоких цен на нефть? Goldman Sachs выпустила серию отчетов, сосредоточенных на энергетическом рынке. Как это повлияет на Китай?

Изменения в ситуации на Ближнем Востоке продолжают влиять на глобальный энергетический рынок. С марта международные цены на нефть выросли более чем на 30%, что оказывает значительное влияние на экономики стран и связанные с ними отрасли.

В последнее время международный инвестиционный банк Goldman Sachs неоднократно публиковал отчеты, в которых дополнительно повышал прогнозы по ценам на нефть и указывал, что высокие цены могут сохраняться в долгосрочной перспективе.

Рынок постоянно повышает риск-премию

На основе двух основных причин Goldman Sachs повысил прогноз цен на нефть: во-первых, предполагая, что объем нефтетранспортировки через Ормузский пролив в течение шести недель будет составлять всего 5% от нормального уровня, после чего потребуется месяц для постепенного восстановления; во-вторых, осознавая риски, связанные с высокой концентрацией нефтедобычи и оставшихся мощностей, что может стимулировать структурное увеличение стратегических запасов нефти и долгосрочный рост цен на нефть.

Goldman Sachs считает, что в период перебоев с поставками рынку потребуется постоянно повышать риск-премию для предотвращения снижения спроса, чтобы компенсировать риски нехватки при долгосрочных перебоях с поставками. По их прогнозам, средняя цена на нефть Brent в марте—апреле достигнет 110 долларов за баррель (предыдущий прогноз — 98 долларов за баррель), что на 62% выше средней цены на 2025 год.

По мнению Goldman Sachs, высокие цены на нефть сохранятся в долгосрочной перспективе. Банк повысил прогноз цен на 2026 год: ожидается, что средняя цена на Brent составит 85 долларов за баррель (ранее — 77 долларов), а на West Texas Intermediate (WTI) — 79 долларов за баррель (ранее — 72 доллара); также прогнозы цен на четвертый квартал 2026 года для Brent и WTI были повышены до 80 и 75 долларов за баррель соответственно (ранее — 71 и 67 долларов).

Goldman Sachs отмечает, что основные драйверы этого повышения — два фактора: во-первых, расширение негативного воздействия на коммерческие запасы нефти; во-вторых, рост долгосрочных цен после учета рисков, связанных с эффективными оставшимися мощностями. В 2027 году средние цены на Brent и WTI сохранятся на уровне 80 и 75 долларов за баррель.

Однако в своих отчетах Goldman Sachs также предупреждает, что существует риск снижения цен, особенно для американской нефти. США могут в любой момент прекратить военные действия, что снизит риск повышения глобальных цен на нефть и нефтепродукты, однако риски долгосрочного перебоя с поставками и потери потенциала добычи зависят от решений Ирана и судоходных компаний.

Кроме того, несмотря на то, что это не является базовым сценарием, не исключается возможность введения ограничений на экспорт нефти со стороны США, что дополнительно расширит разрыв между ценами на Brent и WTI.

Помощь в завершении снижения индекса цен производителей (PPI) в Китае

В вышеупомянутых отчетах Goldman Sachs подробно анализирует потенциальное влияние изменений цен на нефть на экономику Китая и Азии.

Goldman Sachs отмечает, что из-за продолжающегося закрытия Ормузского пролива команда по исследованиям сырьевых товаров Goldman Sachs дополнительно повысила прогнозы по ценам на нефть. Хотя около 50% нефтяных импортов Китая осуществляется через Ормузский пролив, общая зависимость Китая от импортной энергии значительно ниже. В настоящее время 60% общего потребления энергии в Китае приходится на уголь, который почти полностью производится внутри страны. Наличие достаточных запасов нефти и меры по ограничению передачи цен на внутренний рынок также снижают чувствительность экономики Китая к росту цен на нефть.

«Тем не менее, резкий рост цен на нефть и газ повысит уровень инфляции в Китае и поможет завершить снижение индекса цен производителей (PPI) в годовом выражении. Мы повысили прогнозы по инфляции CPI и PPI на 2026 год до 1%, что выше первоначальных оценок — 0,6% и -0,7%», — говорится в отчете.

Что касается экспорта, то из-за отсутствия крупных нефтяных запасов и неспособности вводить крупные фискальные субсидии для защиты домашних хозяйств и предприятий от роста энергетических затрат, страны с низким доходом, такие как Китай, наиболее уязвимы к высоким ценам на нефть. В связи с этим в ближайшие кварталы экспорт Китая в эти регионы может замедлиться.

Тем не менее, с учетом среднесрочной перспективы, экстремальные колебания цен на энергоносители, вызванные конфликтом на Ближнем Востоке, могут подтолкнуть страны-импортеры нефти к усилению мер по обеспечению энергетической безопасности в ближайшие годы. «Китай занимает лидирующие позиции в таких ключевых отраслях, как электромобили, аккумуляторы и оборудование для генерации электроэнергии, и после 2027 года рост экспорта Китая может выиграть от увеличенного спроса на эти товары по всему миру», — отмечает Goldman Sachs.