7 последовательных лимитных торгов! Тяньцзиньская фармацевтическая компания Тяньянь Яоэйлей без исследуемых инновационных лекарств, но вызывает бурную спекуляцию?

Почему AI ошибочно интерпретировал津药药业的 рынок?

Журналист 21-го века экономики Ян Шуо

В последние дни акции с концепцией инновационных лекарств неоднократно показывали активность. Согласно данным Tonghuashun, с 24 марта акции с концепцией инновационных лекарств выросли более чем на 13%, и многие из них достигли лимитных цен в течение торгового дня.

Особенно привлекло внимание рынка резкое движение цены津药药业. За 10 торговых дней подряд (с 24 марта по 7 апреля) цена закрытия акции отклонилась от средней на 100%, с 26 марта по 7 апреля цена акций семь раз достигала лимитных значений, при этом суммарный рост цены за этот период составил 93,69%. По состоянию на закрытие 7 апреля цена за акцию составляла 7,67 юаня, рыночная капитализация — около 8,375 миллиарда юаней.

Вечером 7 апреля津药药业 опубликовала сообщение, подчеркнув, что рынок относит компанию к концепции инновационных лекарств и занимается спекуляциями. В настоящее время компания занимается разработкой в основном генериков, у нее нет текущих инновационных проектов, связанных с разработкой новых лекарств, и подобные спекуляции являются явным недоразумением. Основной бизнес компании — разработка, производство и продажа стероидных гормонов, аминокислотных исходных веществ и препаратов. Также компания отмечает, что обсуждения цен на исходные материалы для гормонов не оказывают влияния на ее операционные показатели, поскольку цены на стероидные гормоны остаются в целом стабильными.

津药药业 также в своем сообщении предупредила о рисках для инвесторов, отметив, что основной бизнес не претерпел существенных изменений, а краткосрочный резкий рост цен акций сопровождается увеличением оборота, а коэффициент цена/прибыль (TTM) значительно превышает средний по отрасли, что свидетельствует о явной иррациональной спекуляции. У компании небольшой свободный оборот, и после спекуляций существует риск быстрого падения цены.

Рост акций с концепцией инновационных лекарств

В настоящее время биомедицина четко признана новой опорной отраслью, а инновационные лекарства подняты до уровня национальной стратегии. Китайская индустрия инновационных лекарств завершила этап разрастания и вошла в новую фазу высококачественного развития, где компании, ориентированные на R&D и инновации, сталкиваются с новыми возможностями.

По данным Национального управления по контролю за лекарствами, за первые три месяца этого года объем внешних лицензий на инновационные лекарства в Китае превысил 60 миллиардов долларов США, что почти составляет половину запланированного на 2025 год. По состоянию на 27 марта в Китае было одобрено 10 инновационных лекарств на 2026 год, из них 2 — импортные, 8 — отечественные. Китай достиг исторического прорыва в области инновационных лекарств, сохраняя хороший темп развития и потенциал.

По мнению экспертов, недавний рост связан с постоянным усилением политики поддержки инновационных исследований и разработок, ускорением процессов оценки и одобрения, а также значительным ростом внешних лицензий и объявлением о годовых отчетах ведущих фармацевтических компаний, что вместе создает логическую основу для текущего рынка инновационных лекарств и способствует развитию отрасли. Поэтому акции с концепцией инновационных лекарств активно торгуются на вторичном рынке.

津药药业 включена в соответствующие концептуальные списки. Однако, публично доступной информации о инновационных проектах у津药药业 немного. В сентябре 2025 года компания сообщила инвесторам, что в 2024 году создала Инновационный исследовательский институт, отвечающий за разработку, поиск и внедрение новых лекарств, а также за инкубацию новых проектов. В настоящее время проекты инновационных лекарств находятся на ранней стадии исследовательских работ. В будущем компания планирует совершенствовать продуктовую линейку и ускорять развитие диверсифицированных и дифференцированных продуктов.

Кроме того, проект JYSW003 — это инновационный проект, порученный компании津药生物科技（天津）有限公司 исследовательским институтом компании, предназначенный для лечения псориаза. Предварительные результаты исследований показывают выраженный эффект и хорошую безопасность. В настоящее время проект ведется в соответствии с контрактом.

Однако ни Инновационный исследовательский институт, ни проект JYSW003 не имеют последних новостей.津药药业 также неоднократно подчеркивала, что в настоящее время занимается в основном разработкой генериков, и у нее нет текущих инновационных проектов, связанных со спекуляциями.

Некоторые аналитики отмечают, что перед началом этого роста рыночная капитализация津药药业 составляла всего около 4 миллиардов юаней, доля институциональных инвестиций — всего 0,78%, структура акций легкая, давление на продажу невелико, что делает компанию привлекательной для спекулятивных инвесторов.

С 26 марта по 7 апреля акции津药药业 семь раз достигали лимитных цен, а за последние три дня оборот по акциям составлял 1,36%, 8,59% и 16,15% соответственно. «Постоянное увеличение оборота, эффект передачи рисков и явная иррациональность спекуляций создают высокий риск для торговли», — отмечает津药药业.

По состоянию на 7 апреля, текущий коэффициент цена/прибыль (TTM)津药药业 составляет 513,94 раза. Согласно последним данным компании China Securities Index Co., отраслевой коэффициент P/E для сектора «C27 — фармацевтическое производство» составляет 29,26 раза.津药药业 считает, что показатели компании значительно отклоняются от разумных оценок отрасли и уже проявляют признаки пузыря.

Давление на показатели

Будучи одной из первых компаний в стране, разработавших и производящих исходные вещества для стероидных гормонов,津药药业 занимается разработкой, производством и продажей стероидных гормонов, аминокислотных исходных веществ и препаратов. Основные продукты — серии дезоксикортикостерона, преднизона и более 70 видов исходных веществ, а также инъекции и мази более чем 10 форм.

За последние два года показатели компании снизились. В 2024 году выручка составила 3,215 миллиарда юаней, снизившись на 15,00% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 133 миллиона юаней, рост на 14,01%. За первые три квартала 2025 года выручка составила 2,232 миллиарда юаней, снизившись на 13,24%; чистая прибыль — 69,54 миллиона юаней, снизившись на 62,75%; скорректированная чистая прибыль — 136 миллионов юаней, снизившись на 26,06%.

Что касается снижения прибыли за первые три квартала 2025 года,津药药业 объясняет, что это связано с тем, что в начале года и до конца отчетного периода компания подвергалась административным санкциям за нарушение антимонопольного законодательства на сумму 69,19 миллиона юаней; а также на фоне сокращения закупок, уменьшения использования препаратов в конечных точках и усиления международной конкуренции цены на продукцию значительно снизились, что привело к снижению выручки и валовой прибыли.

Особое внимание привлекло антимонопольное дело. 30 апреля 2025 года津药药业 получила решение Тяньцзиньского управления по надзору за рынком о наложении административного штрафа, поскольку компания, организовавшая соответствующих сотрудников, достигла монопольных соглашений с тремя конкурентами, изменяя и фиксируя цены на исходное вещество дезоксикортикостерона фосфата натрия, что исключало конкуренцию в сфере продаж этого препарата, и за это была оштрафована на 69,19 миллиона юаней.

В рамках системы централизованных закупок津药药业 участвовала в 10-й партии национальных закупок, где цены на такие препараты, как аминэтилин, фторурацил, гидрохлорид гидроксонина и норадреналин, снизились. Эта партия закупок была реализована по всей стране в апреле 2025 года.

Кроме того, компания получила меры регулирования из-за внутренних проблем. 27 января 2026 года津药药业 получила от Тяньцзиньского управления по надзору за рынком решение о мерах административного регулирования. В ходе проверки выявлены следующие проблемы: использование стандартных контрактов при закупке технологий, недостаточно четкое определение ответственности за нарушение условий договора, а также неспособность своевременно выявлять риски прекращения разработки, что привело к задержкам возврата предоплаты. Тяньцзиньский регулятор принял меры по исправлению ситуации и требует устранения выявленных недостатков.

В настоящее время津药药业 проводит поэтапные меры по устранению выявленных проблем, чтобы обеспечить их выполнение и добиться реальных результатов.

Для компании важно сосредоточиться на основном бизнесе, укреплять R&D и операционные основы, чтобы противостоять рыночным колебаниям. Эта спекулятивная волна рано или поздно утихнет, а рынку останутся глубокие размышления о краткосрочных спекуляциях и долгосрочных инвестициях.