【Анализ рынка·LPG】 Завершение первого квартала: рост рынка LPG проявляется ярко

Горячие разделы

            Выбор акций
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Аналитик Цзючуань Иньси Лю Гуйчэн

【Вводные】В марте внутренний рынок сжиженного газа (LPG) в Китае находился под влиянием геополитической ситуации на Ближнем Востоке, цены в целом значительно выросли, бытовой газ, эфиры C4 и пропан демонстрировали широкие колебания с тенденцией к росту, ценовой центр заметно сместился вверх. Влияние ситуации в регионе стало ключевым фактором на протяжении всего месяца. По состоянию на закрытие 27 марта, средняя цена бытового газа в стране составила 5718 юаней/тонну, что на 1306 юаней/тонну больше предыдущего месяца, рост на 29,60%; средняя цена эфиров C4 после эфира в месяц составила 5444 юаней/тонну, что на 1369 юаней/тонну выше, рост на 33,59%. В начале месяца обострение конфликта на Ближнем Востоке подняло международные цены на нефть, что привело к росту стоимости импорта LPG, а также снижение загрузки нефтеперерабатывающих заводов и уменьшение судоходства, что сузило ресурсы. В результате цены на бытовой газ и эфиры C4 резко выросли. Однако после достижения ценового пика, снижается желание предприятий закупать по высоким ценам, а также на фоне смягчения ситуации в регионе и снижения цен на нефть, цены начали корректироваться вниз, некоторые регионы уже отыграли часть роста. В конце марта ситуация в регионе вновь обострилась, возникли опасения перебоев в поставках и роста издержек, цены снова пошли вверх. В целом, динамика рынка в этом месяце была тесно связана с геополитической ситуацией, колебания цен на международной нефти напрямую определяли их рост и падение. Бытовой газ более заметно поддерживался со стороны предложения, эфиры C4 — больше под влиянием рынка нефтепродуктов и глубокой переработки, оба показателя движутся синхронно, но с разной эластичностью.

在 этом месяце рынок эфиров C4 демонстрировал восходящую динамику, средние цены по четырем регионам выросли более чем на 30%, влияние ситуации в регионе и рост издержек определяли тренд, при этом слабый спрос со стороны downstream сдерживал рост. По состоянию на 27 марта, средняя цена в Шаньдуне составляла 5792 юаня/тонну, что на 1406 юаней/тонну выше; в Северном Китае — 5458 юаней/тонну, рост на 1385 юаней; в Восточном Китае — 5369 юаней/тонну, рост на 1336 юаней; в Северо-восточном регионе — 5031 юань/тонну, рост на 1352 юаня. Шаньдун, как центр глубокой переработки олефинов, активно корректировал цены и всегда лидировал по росту среди четырех регионов.

Рынок опасений перебоев в поставках эфиров C4 продолжает расти, цены на эфиры C4 синхронно растут; при этом, по мере смягчения геополитической ситуации и низкой восприимчивости downstream к высоким ценам, часть роста откатывается, однако ожидания по ограничению импорта и сокращению поставок продолжают поддерживать цены, которые вновь поднимаются к концу месяца. В условиях высокой стоимости и слабого спроса цены колебались в узком диапазоне 6000-6500 юаней/тонну, волатильность за месяц сократилась до менее 500 юаней/тонну.

На внутреннем рынке пропана в этом месяце цены заметно выросли, по состоянию на 27 марта средняя цена составляла 5871 юань/тонну, что на 1101 юань/тонну выше предыдущего месяца, рост на 23,08%, в течение месяца наблюдался тренд «рост — небольшое снижение». Обострение ситуации в регионе стало основным драйвером, поднимая международные цены на нефть и внешние рынки, а также усиливая ожидания сокращения поставок. В то же время, внутренний спрос остается слабым: объем производства внутри страны снизился на 1,34%, импорт немного вырос, общий объем поставок стабилен; спрос со стороны downstream ограничен, потребность в сжигании минимальна, загрузка PDH-заводов низкая, что не дает сильной поддержки рынку. В конце месяца появились смешанные новости о рынке, что привело к умеренному откату цен, однако средняя цена за месяц все равно значительно выше февраля.

二、Ситуация с downstream спросом на LPG улучшилась, но прибыльность стала более разнородной

В области глубокой переработки LPG, в частности в установках по олефиновой переработке, ситуация с убытками значительно улучшилась в марте. Основным драйвером стало повышение цен на продукцию из-за геополитической ситуации, при этом рост сырья был слабее, чем у готовой продукции, что способствовало восстановлению ценовой разницы и сокращению убытков. По состоянию на 27 марта, средняя цена эфиров C4 в Шаньдуне составляла 5950-6220 юаней/тонну, цены на установку по олефиновой переработке — 9150-9540 юаней/тонну, прибыль за сутки — -214 юаней/тонну. Согласно мониторингу Цзючуань, по расчетам на основе текущих затрат и цен, средняя прибыль по установкам в Шаньдуне за март составила -284 юаня/тонну, что на 128 юаней/тонну лучше, чем в предыдущем месяце. Обострение ситуации в регионе привело к значительному росту цен на эфиры C4, при этом рост сырья (эфиры) отставал, и восстановление ценовой разницы между сырьем и готовой продукцией стало основной причиной сокращения убытков, что значительно снизило давление на прибыльность отрасли.

В области глубокой переработки олефинов, прибыль по установкам PDH в этом месяце продолжала ухудшаться, по состоянию на 27 марта средняя валовая прибыль составляла -1813 юаней/тонну, что на 1099 юаней/тонну больше по сравнению с предыдущим месяцем. Основной причиной стало несоответствие роста импортных затрат и цен на готовую продукцию: под влиянием ситуации в регионе цены на импортные сжиженные газы резко выросли, импортные издержки — высоки; несмотря на рост цен на пропилен, спрос на конечных рынках был слабым, что сдерживало спрос на пропилен, и цены на него росли слабо, что привело к значительному снижению прибыли PDH.

В марте прибыль установок по дезодорации изобутана в Шаньдуне значительно улучшилась, средняя прибыль составила 304 юаня/тонну, что на 445 юаней/тонну выше предыдущего месяца, успешно вернувшись к прибыли, рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 492 юаня/тонну. Средняя цена изобутана в Шаньдуне — 6126 юаней/тонну, что на 1613 юаней/тонну выше, рост на 36%, по сравнению с прошлым годом — на 13%. Рынок демонстрировал волны роста и спада, основной драйвер — геополитическая ситуация в регионе, вызывающая опасения по поводу поставок нефти, а также колебания настроений downstream. В то же время, цена MTBE в Шаньдуне шла в тесной синхронности с изобутаном, рост был чуть выше, и восстановление ценовой разницы между сырьем и готовой продукцией способствовало возвращению к прибыли установок по дезодорации изобутана, что положительно сказалось на общем уровне прибыльности.

三、Прогноз на будущее

Анализ ключевых факторов влияния

В дальнейшем, несмотря на влияние конфликта в регионе, после 20 марта импорт резко сократился, однако до этого, благодаря восстановлению отгрузок в США, небольшому откату цен на международных рынках и низким запасам на портах, импорт увеличился, и по прогнозам, в марте объем импорта LPG в Китае достигнет 2,7 миллиона тонн. Однако из-за конфликта в регионе и связанного с этим дефицита сырья, объем производства может снизиться. Также заметно сокращение спроса на глубокой переработке. В целом, баланс спроса и предложения в марте немного расширился. На международном рынке нефти ситуация остается напряженной: США и Иран ведут сложные переговоры, риск перебоев сохраняется, страны как Саудовская Аравия и Ирак сокращают добычу, что усложняет восстановление рынка в краткосрочной перспективе. Перспективы пролонгирования санкций и ограничений, а также низкая пропускная способность в Ормузском проливе создают дополнительные риски. В сочетании с приближением летнего сезона в США и продолжающимся сокращением запасов на нефтеперерабатывающих заводах, ожидается, что цены останутся на высоком уровне, и рынок LPG может демонстрировать «рост — спад» в ближайшее время. В сегменте бытового газа, в основном, поддержка идет за счет высоких цен на нефть, увеличения издержек и сокращения импорта, что создает предпосылки для роста цен, однако при возможном смягчении ситуации в регионе и снижении цен на нефть и внешних рынках, возможен откат цен.