Цены на нефть, вызванные войной в Иране, наконец-то отразились на наших экономических данных. Сегодня опубликованные данные по индексу цен производителей за март показали рост на 0,5% в годовом выражении, впервые за более чем три года показатель стал положительным! Индекс потребительских цен при этом немного умеренно вырос, увеличившись на 1% в годовом выражении, при этом по сравнению с предыдущим месяцем немного снизился. Реальные цены на товары первой необходимости, такие как нефть и цветные металлы, включая золото, выросли. Рост цен на сырье и товары первой необходимости способствует росту индекса цен производителей, что для нашей страны является импортной инфляцией, отличающейся от спросовой инфляции, вызванной улучшением экономики, и может оказывать давление на экономику.

Самое очевидное — это сокращение прибыли производственного сектора, если с одной стороны растут затраты на сырье, а с другой — розничные цены не могут подняться. Конечно, пока трудно сказать, произойдет ли такая ситуация. Но в краткосрочной перспективе я считаю, что это не обязательно негативный фактор.
Во-первых, инфляция, вызванная ростом издержек, может также подтолкнуть к росту спроса, и если инфляция со стороны спроса сможет перейти в рост доходов, то инфляция станет частью здорового экономического цикла.
Во-вторых, в нашей стране последние годы наблюдается борьба с дефляцией (давлением?), даже при стоимости, вызванной ростом издержек, можно временно разорвать ранее существовавший негативный цикл — снижение цен — снижение спроса — дальнейшее снижение цен. Кроме того, по сравнению с другими странами, которые в последние годы страдали от инфляции, текущие ценовые повышения оказывают на нас гораздо меньшее давление.
В-третьих, поскольку текущие уровни индексов цен производителей и потребительских цен остаются в пределах умеренной инфляции, у нас есть пространство для маневра в денежно-кредитной политике. Даже при росте цен на нефть, оказывающем давление на Федеральную резервную систему, ожидания снижения ставок снизились. А курс юаня к доллару сейчас находится вблизи центральных значений за последние годы, и по сравнению с двумя годами назад, Центробанк стал более уверенным в своих действиях.
Конечно, всё сводится к тому, что основой является здоровое восстановление спроса. Если инфляция, вызванная ростом издержек, не сможет перейти в спросовую, то это будет негативно как для экономики, так и для фондового рынка. Но на данный момент всё же есть надежда на лучшее.