«Господин акций» Семь Волков: чистая прибыль от мужской одежды менее миллиона, 97% прибыли — от торговли акциями

Спрашивая AI · Как финансовый опыт братьев Чжоу формирует инвестиционный ландшафт Seven Wolves?

Производство｜Дамо Финансы

2 апреля Seven Wolves (002029.SZ) опубликовала финансовый отчет за 2025 год. В 2025 году Seven Wolves достигла выручки в 3,004 миллиона юаней, снизившись на 4,35% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 333 миллиона юаней, увеличившись на 16,91%.

Но при более тщательном анализе финансовой отчетности можно обнаружить, что рост чистой прибыли, принадлежащей материнской компании, в 2025 году в основном обусловлен внеоперационной прибылью и убытками. В течение года компания получила внеоперационную прибыль и убытки, увеличившуюся на 53,04% до 323 миллиона юаней, что составляет примерно 97% всей годовой чистой прибыли Seven Wolves.

Исключая внеоперационную прибыль и убытки, чистая прибыль за вычетом расходов на НМА в 2025 году составила всего 9,61 миллиона юаней, снизившись на 86,91% по сравнению с прошлым годом, достигнув минимального уровня за последние 10 лет.

Основным источником внеоперационной прибыли в 2025 году стала торговля акциями. В рамках внеоперационных доходов компании в 2025 году прибыль от владения и реализации финансовых активов, а также долговых обязательств составила около 374 миллиона юаней, что в основном достигнуто за счет покупки финансовых продуктов и акций. По сравнению с 2024 годом этот показатель вырос почти на 60%.

Еще в 2014 году Seven Wolves начал использовать свободные собственные средства для инвестиций в ценные бумаги, а к 2025 году лимит средств, доступных для таких инвестиций, увеличился до 2 миллиардов юаней. К концу 2025 года баланс торговых финансовых активов достиг 2,824 миллиарда юаней, увеличившись на 48,96% по сравнению с концом 2024 года. Из них 1,082 миллиарда юаней было вложено в финансовые продукты банков и других финансовых учреждений, а 1,656 миллиарда — в акции публичных компаний.

Согласно объявлению Seven Wolves, в 2025 году компания значительно увеличила свои позиции в Tencent Holdings (0700.HK), Ping An Insurance (02318.HK), Hang Seng ETF, China Mobile (0941.HK), Alibaba (9988.HK), CATL (300750.SZ), CNOOC (0883.HK), China Pacific Insurance (2328.HK), China Shenhua (1088.HK) и в управляемом активе Alpha Capital №107. Среди них Ping An, Alibaba и CATL были приобретены компанией в 2025 году впервые.

В течение 2025 года из 10 крупнейших позиций в акциях, фондах и управляемых планах 8 показали положительный доход, только Alibaba и управляемый план Xingzheng показали убытки. Общий доход от инвестиций в ценные бумаги за год достиг 369 миллионов юаней.

«Мастер по торговле акциями» — цена акций Seven Wolves также выросла заметно. За 2025 год цена акций выросла на 71,19%, в январе достигнув максимума в 14,85 юаня за акцию — рекорд за последние 10 лет. После этого цена скорректировалась, и на закрытии 7 апреля акции стоили 9,61 юаня, а рыночная капитализация — около 6,8 миллиарда юаней.

Основной бизнес по производству мужской одежды под давлением

За счет доходов от инвестиций прибыль компании поддерживается, но основной бизнес — производство мужской одежды — испытывает давление.

Seven Wolves — один из ведущих брендов мужской одежды в Китае, занимается дизайном, производством и продажей одежды под брендом «Seven Wolves» и трикотажных изделий. Основные продукты включают рубашки, костюмы, брюки, куртки, трикотаж, а также мужское нижнее белье, носки и т. д. Помимо продукции под брендом «Seven Wolves», компания также управляет международным брендом премиум-класса «Karl Lagerfeld».

Но как традиционный бренд мужской одежды, Seven Wolves долгое время сталкивается с проблемой устаревания бренда. В финансовой отчетности за 2023 год компания отметила: «Раньше лояльные клиенты перешли на новый жизненный этап, а новые целевые аудитории требуют переосмысления их восприятия», что является общей проблемой отрасли.

Чтобы вернуть интерес рынка, с 2023 года компания начала кампанию по обновлению бренда, проводя реформы в каналах продаж, продукции, цепочке поставок, новых брендах и инвестициях. В частности, в каналах продаж компания ускорила выход на первичные и вторичные города и модернизировала онлайн-каналы. В продукции созданы новые модели, такие как кондиционерные куртки, короткие рукава, куртки с терморегуляцией, а в сентябре прошлого года был объявлен первый бренд-амбасадор после обновления бренда.

Однако по данным, усилия по обновлению бренда не дали желаемого результата.

В каналах продаж продолжается интеграция офлайн-магазинов. К концу 2025 года общее число магазинов составило 1706, снизившись на 98 по сравнению с прошлым годом, при этом средняя эффективность магазина выросла примерно на 7% до 1,48 миллиона юаней. В онлайн-каналах продажи снизились на 7,36% до 1,063 миллиарда юаней.

Что касается продукции, то основные товары — пальто, свитеры, костюмы, брюки, рубашки, футболки. В 2025 году только рубашки и футболки показали рост выручки, остальные четыре категории — снижение. В числе ключевых товаров — пальто, доход от которых в 2025 году составил 795 миллионов юаней, снизившись на 5,64%. Общий доход от одежды в 2025 году составил 2,892 миллиарда юаней, снизившись на 4,72%.

Приобретение компанией бренда премиум-класса Karl Lagerfeld продолжает убыточную динамику. В 2017 году Seven Wolves вложила 240 миллионов юаней в приобретение французского бренда Karl Lagerfeld, считая, что это поможет дополнить портфель брендов и повысить имидж и статус компании.

Но после приобретения бренд часто показывал убытки. В 2025 году доход бренда составил 377 миллионов юаней, чистый убыток — 66 миллионов юаней, что на 142,48% больше по сравнению с прошлым годом. Основной причиной убытков стало списание 83 миллиона юаней нематериальных активов, связанных с правами на торговую марку.

Инвестиционный опыт братьев Чжоу

Страсть Seven Wolves к торговле акциями тесно связана с основателями компании — братьями Чжоу.

Seven Wolves — это промышленная платформа, входящая в состав группы Fujian Seven Wolves Group Co., Ltd. (далее — «Seven Wolves Group»). Группа была основана братьями Чжоу Юнвэй, Чжоу Шаосян и Чжоу Шаомин в 1990 году и превратилась в многоотраслевую современную корпорацию, сочетающую брендовые одежды, инвестиции, управление активами и культурно-туристическую деятельность. Помимо бренда «Seven Wolves», в группе есть инвестиционная платформа Seven Wolves Holdings и платформа по управлению отелями и культурно-туристической деятельности «Qishang».

Старший брат Чжоу Юнвэй ранее работал в финансовой сфере, занимая должность заместителя директора филиала банка Китая в Цзиньцзяне, специализируясь на финансовых инвестициях. Поэтому он долгое время руководил финансовыми инвестициями и гостинично-недвижимым бизнесом группы, занимая пост председателя совета директоров группы и «Seven Wolves Holdings». Младший брат Чжоу Шаосян отвечает за общее управление, он — председатель совета директоров публичной компании Seven Wolves, а Чжоу Шаомин — за финансы и операционное управление.

Несмотря на то, что как публичная компания, так и группа активно инвестируют, направления их инвестиций отличаются. Согласно объявлениям, инвестиции компании в основном ориентированы на вторичный рынок — использование свободных средств для повышения эффективности использования капитала. В то время как группа продолжает расширять капитал за счет инвестиций на первичном рынке.

На официальном сайте указано, что инвестиционная деятельность компании включает финансовое акционерное инвестирование, венчурные инвестиции и инвестиции в пищевую промышленность, всего было инвестировано в 29 публичных компаний.

В финансовом секторе компания делает ставку на Industrial Bank, Shenzhou Venture Capital, Xiamen Bank, Sunshine Insurance и другие. В области венчурных инвестиций — на области жестких технологий, биомедицины, новых энергетик и новых материалов, с общим управляемым капиталом около 70 миллиардов юаней. Среди инвестиций — CATL, SenseTime, Lankai Technology, Linying Laser и другие публичные компании.

С конца прошлого года инвестиции компании привлекли внимание рынка благодаря успешным ставкам на передовые технологические компании. Компания ранее в ответах на платформе «Интерактивные вопросы» сообщила, что косвенно владеет долями в Mooresoft и Yushutec.

Кроме того, в течение прошлого года «Seven Wolves Holdings» неоднократно перераспределяла свои доли в Sunshine Insurance, переводя часть своих платформ в прямое владение акциями компании. После двух таких перестановок доля «Seven Wolves Holdings» и контролируемых ею компаний — Rui Teng Yihong и Henghe Real Estate — увеличилась с 6,96% до 8,16%.