【Открытая торговая компания | Старый магазин золота: предварительный прогноз высокого роста прибыли в первом квартале 2026 года, постоянное повышение бренда и потенциала】

（Источник: Зепэн бизнес-обзор）

Резюме

Событие: выручка компании в 2025 году выросла на 221,0% по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, увеличилась на 230,5%

Компания опубликовала отчет о результатах: выручка за 2025 год составила 27,303 миллиарда юаней (рост на 221,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 4,868 миллиарда юаней (+230,5%), а также прогнозирует в первом квартале 2026 года выручку в диапазоне 16,5-17,5 миллиарда юаней и чистую прибыль 3,6-3,8 миллиарда юаней. Учитывая высокий спрос на продукцию, рост каналов сбыта и повышение брендингового потенциала, мы повысили прогнозы прибыли на 2026-2028 годы и добавили прогноз на 2028 год. Ожидается, что в 2026-2028 годах чистая прибыль материнской компании составит 9,012/12,305/15,537 миллиарда юаней (прогноз на 2026-2027 годы — 7,200/9,496 миллиарда юаней), что соответствует EPS 50,99/69,62/87,90 юаней. Текущая цена акций при этом соответствует P/E 11,2/8,2/6,5, что подтверждает рейтинг «Покупать».

Обновление продуктов, оптимизация каналов и подтверждение высокого позиционирования бренда

Продуктовая часть: компания уделяет большое внимание инновациям и обновлению продукции, постоянно выводит конкурентоспособные новинки, к концу 2025 года было создано более 2300 оригинальных дизайн-проектов. Каналы сбыта: в 2025 году онлайн-продажи достигли 4,657 миллиарда юаней, рост на 341,3%, что свидетельствует о расширении влияния бренда и быстром росте потребительской базы за пределами первых городов; офлайн: к концу 2025 года у компании было 45 магазинов (добавлено 10, оптимизировано и расширено 9), а также 34 магазина в элитных торговых центрах. В 2025 году в глобальных люксовых группах компания заняла первое место по эффективности работы и площади в магазинах в материковом Китае, а доходы в существующих магазинах выросли на 160,6% по сравнению с прошлым годом. Бренд: влияние бренда «Лао Пу Юань» продолжает расти. Согласно отчету Hurun «Hurun Top Luxury Brands — предпочтения богатых потребителей Китая», в 2026 году «Лао Пу Юань» вошел в тройку самых популярных ювелирных брендов среди богатых потребителей Китая, обновив рекорд по национальному признанию. Также по данным фирмы Forrester, уровень совпадения потребителей «Лао Пу Юань» и таких люксовых брендов, как Louis Vuitton, вырос с 77,3% в июле 2025 года до 82,4% в марте 2026 года, что подтверждает высокую позицию бренда.

Оптимизация внутренних магазинов и повышение международного влияния могут способствовать устойчивому росту

(1) Внутри страны: компания продолжает оптимизировать магазины в ключевых торговых районах, расширение площади и улучшение расположения магазинов, вероятно, будут способствовать росту эффективности; (2) За рубежом: компания продолжает международную экспансию бренда и глобализацию рынка. В 2025 году зарубежные продажи составили 3,942 миллиарда юаней, рост на 361,0%. Открытие новых магазинов в Сингапуре и Гонконге, а также постепенное расширение зарубежной сети создают перспективы дальнейшего роста.

Риски: слабый потребительский спрос, усиление конкуренции на рынке, недостижение планов по расширению каналов, резкое падение цен на золото и др.

Первоначальный выпуск аналитического отчета: 25.03.2026

Команда исследований розничной торговли и социальных сервисов Kaiyuan Securities

Команда исследований розничной торговли и социальных сервисов Kaiyuan Securities, глубоко охватывающая сегменты золото и ювелирные изделия, розничную электронную коммерцию, косметику и медицину, потребительские услуги и др.

Руководитель команды: Хуан Цзэпэн, один из лучших аналитиков по малым капитализациям по версии «Новая богатство» 2016-2018, ключевой участник команды, присоединился к Kaiyuan Securities в 2019 году, с 2020 по 2024 год — ведущий аналитик в сфере розничной торговли по данным Wind, а также аналитик премии «Цзинь Линь» на Sina Finance, лучший аналитик по выбору в «Dongfang Caifu», аналитик «21st Century» и др.

Надеемся, что наша усердная работа и профессионализм помогут вам получить актуальные и глубокие бизнес-обзоры.

Хуан Цзэпэн — руководитель команды, главный исследователь

huangzepeng@kysec.cn

Сертификат №: S0790519110001

Ли Синьтянь — исследователь

lixintian@kysec.cn

Сертификат №: S0790526030002

Синьхуа — крупная платформа для открытия фьючерсных счетов, безопасно и быстро

Множество новостей, точный анализ — только в приложении Sina Finance