Я заметил одну вещь, наблюдая за рынком опционов на биткоин, которая меня заинтересовала: перед квартальным истечением опционов на 20 000 долларов по пут-опционам занимает третье место по популярности страйк-цены. Номинальная стоимость примерно 596 миллионов долларов. Значительный масштаб.

Конечно, при таком большом объеме покупок пут-опционов сначала возникает ощущение, что участники рынка опасаются падения. Но на самом деле большая часть этой позиции, скорее всего, создается продавцами, чтобы зарабатывать премии. Ведь сейчас биткоин торгуется около 70 000 долларов, а снижение до 20 000 долларов — это падение на 70%. Меньше всего тех, кто напрямую ставит на такой экстремальный сценарий.

Если смотреть на весь рынок опционов, то он скорее склонен к бычьему настрою, а не к медвежьему. Соотношение пут-колл составляет 0,63, то есть коллы преобладают над путами. Общая номинальная стоимость открытых позиций на платформе Deribit составляет 13,5 миллиардов долларов, из них 195 719 BTC — открытый интерес, из которых 120 236 BTC — коллы, а 75 482 BTC — путы. Эти цифры отражают рыночное настроение.

Еще один важный момент — уровень максимальной убыточности (Max Pain) установлен на 75 000 долларов. Это говорит о том, что маркетмейкеры стремятся подтянуть цену к этому уровню к моменту истечения. То есть большинство участников рынка понесут максимальные убытки при этой цене.

Также интересно, что токен WLFI от World Liberty Financial недавно упал на 12%. Они заложили свои управленческие токены в качестве залога для займа стейблкоинов и обанкротили пул Dolomite. Это классический пример циклического риска: падение цены токена снижает кредитоспособность, а снижение залоговой стоимости еще больше усугубляет ситуацию — порочный круг. В условиях охлаждения рынка такие структурные уязвимости начинают проявляться.